預測：特斯拉可能失去這個價值 27.6 億美元的收入來源，而該來源幾乎是純利潤

特斯拉(TSLA 1.15%) 的未來看起來非常光明。一些專家認為，該公司的新機器人出租車服務到 2026 年底可能會增加超過 1 萬億美元的價值。

但有一個挑戰很少有投資者關注。這個挑戰可能迅速消除特斯拉最盈利的收入來源之一。

預計特斯拉將失去這一 27.6 億美元的收入來源的一部分

近年來，幾乎每一隻電動車股票都受益於汽車監管信用。這些信用是在美國及海外的州和聯邦項目下獲得的。雖然每個項目的具體細節不同，但這些信用通常是在公司銷售低排放車輛時獲得的。這些公司可以將這些信用出售給未銷售足夠低排放車輛的汽車製造商。例如，斯泰蘭蒂斯 在 2019 年至 2021 年間從特斯拉購買了大約 24 億美元的歐洲和美國監管信用。

這些信用的理念是鼓勵對氣候友好型交通選項的投資和生產。也就是説，這些信用專門旨在促進電動車（EV）等事物的採用。多年來，這些信用確實幫助像特斯拉、裏維安 和 露西德集團 這樣的電動車製造商保持財務可行性。裏維安最近首次實現了歷史上的正毛利率，這在很大程度上得益於這些信用的銷售。除了少量的間接費用，銷售這些信用幾乎可以實現 100% 的利潤率——這對資本密集型的汽車製造業來説是一個巨大的好處。

不久後，由於唐納德·特朗普總統通過的 “偉大而美麗的法案”，美國的聯邦監管信用預計將被取消。根據《The Verge》的報道，“該法案在特朗普週末簽署，將取消電動車購買的税收抵免，取消對超過燃油效率目標的汽車製造商的罰款，並撤回對風能和太陽能的其他激勵措施。” 第二點，即取消對未達到燃油效率目標的汽車製造商的罰款，基本上否定了從像特斯拉這樣的汽車製造商購買這些信用的任何價值。簡而言之，特斯拉很可能會失去在美國累積和銷售聯邦信用的能力——這對收入和利潤都是一個直接且巨大的打擊。

圖片來源：Getty Images。

即使監管信用被取消，TSLA 股票仍然值得購買嗎？

關於聯邦汽車監管信用的取消，有幾個重要細節需要強調。首先，這些取消僅影響美國。雖然其他國家可能會調整自己的政策，但目前它們將保持不變。其次，這些取消只會影響聯邦信用項目，而不會影響加利福尼亞州或紐約州等州級項目。

關鍵是，特斯拉並沒有按州與聯邦、甚至美國與國際銷售來細分其監管信用銷售。因此，很難評估聯邦美國項目取消的確切影響。一些分析師估計，大約 75% 的收入來自美國來源。在這一部分中，大多數可能來自加利福尼亞州的州級項目，因為該項目佔美國整體信用價值的主要部分。

上個季度，特斯拉的淨收入同比下降 71%，降至 4.09 億美元。與此同時，監管信用銷售在上個季度為 5.95 億美元，在過去五個季度總計超過 33 億美元。雖然特斯拉不會失去大部分這些信用的獲取，但它們顯然對保持公司的盈利能力至關重要。特斯拉是全球唯一能夠追求像全球機器人出租車服務這樣巨大增長機會的公司之一。然而，如果每季度利潤下降 1 億到 2 億美元，追求這些計劃將變得更加困難。

簡而言之，美國聯邦監管信用的取消不會致命於特斯拉。但這將使未來的增長變得更加困難——這是長期投資者需要考慮的一個關鍵因素。