<p>擁有強大混合動力車型陣容的亞洲汽車製造商，預計將在美國市場份額上獲得更大增長</p>
<p>儘管關税影響，大多數亞洲汽車製造商仍抵制大幅漲價</p>
<p>關税可能推動行業整合，增加美國投資</p>
<p>分析師表示，盈利影響可能尚未被市場定價</p>
<p>作者：Hyunjoo Jin, Maki Shiraki 和 Heekyong Yang</p>
<p>首爾/東京，7 月 15 日（路透社）- 豐田（7203.T）和現代汽車（005380.KS）可能與美國保護主義存在矛盾，但它們與總統唐納德·特朗普有一個共同點：在全球汽車市場上，亞洲的傳統汽車製造商優先考慮美國市場。</p>
<p>特朗普對進口汽車的關税顛覆了全球行業的前景，但美國仍然是日本豐田、韓國現代以及包括本田（7267.T）和日產（7201.T）在內的亞洲競爭對手最重要的市場。北美市場佔豐田和現代至少 40% 的收入，相關文件顯示。</p>
<p>行業內部人士和分析師表示，這一市場的重要性在短期內不太可能發生變化，尤其是中國現在是全球最大的汽車市場，主導市場的是本土電動車製造商如比亞迪（002594.SZ）。</p>
<p>那些擁有更強利潤率和強大混合動力車型陣容的亞洲傳統汽車製造商——如豐田、現代、起亞（000270.KS）以及在一定程度上本田——更有可能在美國關税風暴中挺過來，並可能從像日產這樣的弱者手中奪取市場份額，分析師表示。</p>
<p>“我們現在所處的環境變得越來越嚴峻和不確定，首先是美國的關税，” 馬自達執行官滝村典之在上週東京的一次活動中對記者表示。馬自達（7261.T）旨在在 “防禦性” 措施如削減成本和 “進攻性” 措施如加強產品陣容之間取得平衡，他説。</p>
<p>兩名現代內部人士和兩名日本汽車高管分別告訴路透社，他們無意因關税而縮減在美國的業務，儘管他們承認前方的困難。所有四人均要求匿名。</p>
<p>美國是豐田在車輛方面最大的市場。2024 年，它在美國銷售了 230 萬輛汽車，包括其雷克薩斯品牌，佔其全球總銷量的五分之一以上。作為收入來源，北美在上一個財年僅次於日本。</p>
<p>現代在北美的收入是近十年來的最高水平。韓國投資證券的分析師金昌浩估計，現代約 60% 的利潤來自美國，這得益於更高的汽車價格。</p>
<p>在 1980 年代因被認為質量低劣而在美國受到嘲笑的現代，十年前加大了在美國的投入，尤其是在北京與首爾之間的緊張關係以及國內電動車製造商崛起使其在中國市場失去地位之後。</p>
<p>“經過多年的努力，我們的品牌終於在美國獲得了認可，” 一位現代內部人士表示。“所以我們不會放棄美國市場。”</p>
<p>‘對峙遊戲’</p>
<p>美國對混合動力車的需求激增，因為消費者對電動車的電池續航、價格和充電麻煩越來越關注。晨星分析師文森特·孫表示，像混合動力車這樣的燃油高效車型將是獲得市場份額的關鍵驅動力。豐田、現代和起亞在混合動力車型方面特別強大。</p>
<p>到目前為止，大多數傳統亞洲汽車製造商在美國避免了漲價，而更強的競爭者可能會繼續保持這一態度，儘管盈利能力下降，分析師表示。相反，焦點可能會放在從像日產和斯特蘭蒂斯這樣的低利潤競爭對手那裏奪取市場份額上，分析師表示。</p>
<p>“這將像一場對峙遊戲，” 韓華投資證券的分析師金成雷表示。“那些能夠堅持住的將會成為贏家。”</p>
<p>隨着時間的推移，關税可能成為推動行業整合的催化劑，或者至少加深現有的合作關係。投資者想知道，關税是否會促使日產恢復與本田的合併談判，該談判在今年破裂。馬自達（5.1% 由豐田持有）和斯巴魯（21% 由豐田持有）可能會更加依賴於這家更大的公司。</p>
<h3>更多投資？</h3>
<p>雖然現代和起亞在美國有三家工廠，但它們仍然進口約三分之二的銷售車輛。豐田去年在美國生產了 130 萬輛汽車，佔其在美國銷售車輛的 54%。自 1980 年代以來，日本汽車製造商在美國製造業投資超過 660 億美元，建立了約二十家工廠，依據日本汽車製造商協會（JAMA）汽車遊説團體的數據。</p>
<p>在 3 月特朗普出席的白宮活動上，現代宣佈了一項 210 億美元的投資計劃，包括一座新的鋼鐵廠，以及將美國生產能力提升至每年 120 萬輛汽車的計劃。</p>
<p>關税可能會鼓勵日本和韓國汽車製造商加大投資，以擴大生產能力和本地化供應鏈，以保護其市場地位，國際市場研究公司 Euromonitor International 的 Justinas Liuima 表示。</p>
<p>他們還將繼續受益於美國保護主義的一個方面：對中國電動車的高關税，這意味着他們在美國面臨的中國競爭並不像在新興亞洲市場那樣激烈，Liuima 表示。</p>
<p>中國向美國出口的汽車非常少，前任總統喬·拜登政府對進口中國電動車徵收了 100% 的關税。</p>
<p>一位日本高管表示，這不僅僅是提高美國生產的問題，因為高成本，尤其是勞動力成本，也會影響盈利能力。倫敦 Pelham Smithers Associates 的分析師朱莉·布特表示：“這確實是一個改變遊戲規則的因素。”</p>
<p>一些汽車製造商尚未提供考慮全年關税的指導，這意味着投資者可能會在公司發佈季度財報時面臨意外的調整預測。</p>
<p>“有很多人説這已經反映在價格中了。但我並不認為是這樣。”</p>

豐田汽車

豐田(ADR)

<p>亞洲汽車製造商如豐田和現代儘管面臨關税，仍然專注於美國市場，這些關税擾亂了全球汽車行業。北美市場佔據了它們收入的相當大一部分，這些公司可能會通過利用其強大的混合動力車型陣容，從較弱的競爭對手那裏獲得市場份額。分析師指出，儘管關税可能導致行業整合，但主要參與者並不打算縮減其在美國的業務。相反，他們預計會在當地生產上投入更多，以減輕關税影響並保持競爭力</p>

<p>Asian automakers with strong hybrid lineups, better margins seen gaining US market share</p>
<div class="lb-trans"><p>擁有強大混合動力車型陣容的亞洲汽車製造商，預計將在美國市場份額上獲得更大增長</p>
</div><p>Most Asian automakers resisting sharp price rises despite tariff impacts</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管關税影響，大多數亞洲汽車製造商仍抵制大幅漲價</p>
</div><p>Tariffs may drive industry consolidation, increase US investments</p>
<div class="lb-trans"><p>關税可能推動行業整合，增加美國投資</p>
</div><p>Impact on earnings may not be priced in, analyst says</p>
<div class="lb-trans"><p>分析師表示，盈利影響可能尚未被市場定價</p>
</div><p>By Hyunjoo Jin, Maki Shiraki and Heekyong Yang</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Hyunjoo Jin, Maki Shiraki 和 Heekyong Yang</p>
</div><p>SEOUL/TOKYO, July 15 (Reuters) - Toyota (7203.T) and Hyundai Motor (005380.KS) may have a beef with U.S. protectionism, but they have one thing in common with President Donald Trump: when it comes to global car markets, it’s America first for Asia’s legacy automakers.</p>
<div class="lb-trans"><p>首爾/東京，7 月 15 日（路透社）- 豐田（7203.T）和現代汽車（005380.KS）可能與美國保護主義存在矛盾，但它們與總統唐納德·特朗普有一個共同點：在全球汽車市場上，亞洲的傳統汽車製造商優先考慮美國市場。</p>
</div><p>Trump’s tariffs on imported automobiles have upended the outlook for the global industry, yet the U.S. remains by far the most important market for Japan’s Toyota, South Korea’s Hyundai and Asian rivals including Honda (7267.T) and Nissan (7201.T) . North America accounts for at least 40% of the revenue at both Toyota and Hyundai, filings show.</p>
<div class="lb-trans"><p>特朗普對進口汽車的關税顛覆了全球行業的前景，但美國仍然是日本豐田、韓國現代以及包括本田（7267.T）和日產（7201.T）在內的亞洲競爭對手最重要的市場。北美市場佔豐田和現代至少 40% 的收入，相關文件顯示。</p>
</div><p>The market’s importance is unlikely to change any time soon, industry insiders and analysts said, especially with China, now the world’s biggest auto market, dominated by homegrown electric vehicle makers such as BYD (002594.SZ) .</p>
<div class="lb-trans"><p>行業內部人士和分析師表示，這一市場的重要性在短期內不太可能發生變化，尤其是中國現在是全球最大的汽車市場，主導市場的是本土電動車製造商如比亞迪（002594.SZ）。</p>
</div><p>Those Asian legacy carmakers with more robust margins and a strong hybrid lineup - such as Toyota, Hyundai, Kia Corp (000270.KS) and to a lesser extent Honda - are more likely able to weather the U.S. tariffs storm, and potentially take market share from weaker players like Nissan, analysts said.</p>
<div class="lb-trans"><p>那些擁有更強利潤率和強大混合動力車型陣容的亞洲傳統汽車製造商——如豐田、現代、起亞（000270.KS）以及在一定程度上本田——更有可能在美國關税風暴中挺過來，並可能從像日產這樣的弱者手中奪取市場份額，分析師表示。</p>
</div><p>“The environment that we’re in now is becoming increasingly harsh and uncertain, starting with U.S. tariffs,” Mazda executive officer Noriyuki Takimura told reporters at an event in Tokyo last week. Mazda (7261.T) aims to strike a balance between “defensive” measures like cost-cuts and “offensive” ones like strengthening its product lineup, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們現在所處的環境變得越來越嚴峻和不確定，首先是美國的關税，” 馬自達執行官滝村典之在上週東京的一次活動中對記者表示。馬自達（7261.T）旨在在 “防禦性” 措施如削減成本和 “進攻性” 措施如加強產品陣容之間取得平衡，他説。</p>
</div><p>Two Hyundai insiders and two Japanese auto executives separately told Reuters they had no intention of downsizing their U.S. businesses in response to tariffs, even as they acknowledged the difficulties ahead. All four spoke on condition of anonymity.</p>
<div class="lb-trans"><p>兩名現代內部人士和兩名日本汽車高管分別告訴路透社，他們無意因關税而縮減在美國的業務，儘管他們承認前方的困難。所有四人均要求匿名。</p>
</div><p>The U.S. is Toyota’s biggest market in terms of vehicles. It sold 2.3 million vehicles there in 2024, including its Lexus brand, accounting for more than a fifth of its global total. As a source of revenue, North America was second only to Japan in the last financial year.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國是豐田在車輛方面最大的市場。2024 年，它在美國銷售了 230 萬輛汽車，包括其雷克薩斯品牌，佔其全球總銷量的五分之一以上。作為收入來源，北美在上一個財年僅次於日本。</p>
</div><p>Hyundai’s North American revenue was the highest in almost a decade last year. Kim Chang-ho, an analyst at Korea Investment &amp; Securities, estimated it generates around 60% of its profits from the U.S., thanks to higher vehicle prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>現代在北美的收入是近十年來的最高水平。韓國投資證券的分析師金昌浩估計，現代約 60% 的利潤來自美國，這得益於更高的汽車價格。</p>
</div><p>Mocked in the U.S. in the 1980s for its perceived shoddy quality, Hyundai doubled down there around a decade ago, especially after tensions between Beijing and Seoul and the rise of domestic EV makers saw it start to lose ground in China.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 1980 年代因被認為質量低劣而在美國受到嘲笑的現代，十年前加大了在美國的投入，尤其是在北京與首爾之間的緊張關係以及國內電動車製造商崛起使其在中國市場失去地位之後。</p>
</div><p>“After years of putting in effort, our brand is finally gaining recognition in the United States,” one of the Hyundai insiders said. “So we will not take our hands off the U.S.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“經過多年的努力，我們的品牌終於在美國獲得了認可，” 一位現代內部人士表示。“所以我們不會放棄美國市場。”</p>
</div><p>‘GAME OF CHICKEN’</p>
<div class="lb-trans"><p>‘對峙遊戲’</p>
</div><p>The U.S. has seen a surge in demand for hybrids as consumers have become more concerned about the battery range, price and charging hassles of EVs. Fuel-efficient models such as hybrids will be a key driver to gaining market share, said Morningstar analyst Vincent Sun. Toyota, Hyundai and Kia have particularly strong hybrid offerings.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國對混合動力車的需求激增，因為消費者對電動車的電池續航、價格和充電麻煩越來越關注。晨星分析師文森特·孫表示，像混合動力車這樣的燃油高效車型將是獲得市場份額的關鍵驅動力。豐田、現代和起亞在混合動力車型方面特別強大。</p>
</div><p>So far, most legacy Asian automakers have avoided raising prices in the U.S. and stronger players are likely to continue to hold off doing so, despite lower profitability, analysts said. Instead, the focus will likely be on taking market share from lower-margin rivals like Nissan and Stellantis, analysts said.</p>
<div class="lb-trans"><p>到目前為止，大多數傳統亞洲汽車製造商在美國避免了漲價，而更強的競爭者可能會繼續保持這一態度，儘管盈利能力下降，分析師表示。相反，焦點可能會放在從像日產和斯特蘭蒂斯這樣的低利潤競爭對手那裏奪取市場份額上，分析師表示。</p>
</div><p>“It will shape up like a game of chicken,” said Kim Sung-rae, an analyst at Hanwha Investment &amp; Securities. “Those who will hold up well will emerge as winners.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“這將像一場對峙遊戲，” 韓華投資證券的分析師金成雷表示。“那些能夠堅持住的將會成為贏家。”</p>
</div><p>Over time, tariffs could be a catalyst to help drive consolidation in the industry, or at least deepen existing tie-ups. Investors wonder if tariffs could push Nissan to revive merger talks with Honda that fell apart this year. Mazda, which is 5.1% owned by Toyota, and Subaru, which is 21% owned by Toyota, could become more reliant on the bigger company.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着時間的推移，關税可能成為推動行業整合的催化劑，或者至少加深現有的合作關係。投資者想知道，關税是否會促使日產恢復與本田的合併談判，該談判在今年破裂。馬自達（5.1% 由豐田持有）和斯巴魯（21% 由豐田持有）可能會更加依賴於這家更大的公司。</p>
</div><h3>MORE INVESTMENT?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>更多投資？</h3>
</div><p>While Hyundai and Kia have three U.S. factories, they still import about two-thirds of the vehicles sold there. Toyota manufactured 1.3 million vehicles in the U.S. last year, equal to 54% of the vehicles it sold there. Japanese automakers have invested more than $66 billion in U.S. manufacturing since the 1980s, building some two dozen plants, according to the JAMA auto lobby group.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然現代和起亞在美國有三家工廠，但它們仍然進口約三分之二的銷售車輛。豐田去年在美國生產了 130 萬輛汽車，佔其在美國銷售車輛的 54%。自 1980 年代以來，日本汽車製造商在美國製造業投資超過 660 億美元，建立了約二十家工廠，依據日本汽車製造商協會（JAMA）汽車遊説團體的數據。</p>
</div><p>At a White House event attended by Trump in March, Hyundai announced a $21 billion investment plan, including a new steel factory, and a plan to boost U.S. production capacity to 1.2 million vehicles a year.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 3 月特朗普出席的白宮活動上，現代宣佈了一項 210 億美元的投資計劃，包括一座新的鋼鐵廠，以及將美國生產能力提升至每年 120 萬輛汽車的計劃。</p>
</div><p>The tariffs are likely to encourage Japanese and South Korean automakers to invest more into expanding production capacity and localising supply chains to protect their positions, said Justinas Liuima of research firm Euromonitor International.</p>
<div class="lb-trans"><p>關税可能會鼓勵日本和韓國汽車製造商加大投資，以擴大生產能力和本地化供應鏈，以保護其市場地位，國際市場研究公司 Euromonitor International 的 Justinas Liuima 表示。</p>
</div><p>They will also continue to benefit from one aspect of U.S. protectionism: higher tariffs on Chinese EVs, which means they don’t face the same Chinese competition in the U.S. that they do in emerging Asian markets, Liuima said.</p>
<div class="lb-trans"><p>他們還將繼續受益於美國保護主義的一個方面：對中國電動車的高關税，這意味着他們在美國面臨的中國競爭並不像在新興亞洲市場那樣激烈，Liuima 表示。</p>
</div><p>China ships very few cars to the United States, which imposed a 100% tariff on imported Chinese EVs under the previous administration of President Joe Biden.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國向美國出口的汽車非常少，前任總統喬·拜登政府對進口中國電動車徵收了 100% 的關税。</p>
</div><p>One of the Japanese executives said it wasn’t a matter of simply boosting U.S. production, as high costs, especially of labour, would also weigh on profitability. “It is really a game-changer,” Julie Boote, analyst at Pelham Smithers Associates in London, said about the potential longer-term tariff impact.</p>
<div class="lb-trans"><p>一位日本高管表示，這不僅僅是提高美國生產的問題，因為高成本，尤其是勞動力成本，也會影響盈利能力。倫敦 Pelham Smithers Associates 的分析師朱莉·布特表示：“這確實是一個改變遊戲規則的因素。”</p>
</div><p>Some automakers have held off giving guidance that takes into account tariffs for the full year, meaning investors may be in store for a rude awakening as companies adjust forecasts as they report quarterly earnings, she said.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些汽車製造商尚未提供考慮全年關税的指導，這意味着投資者可能會在公司發佈季度財報時面臨意外的調整預測。</p>
</div><p>“There’s lots of talk that it’s already priced in. I don’t really think it is.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“有很多人説這已經反映在價格中了。但我並不認為是這樣。”</p>
</div>

ANALYSIS-Despite tariffs, it's still America first for Asia's legacy automakers

- 亞洲汽車製造商在美國市場份額上升，主要因強大的混合動力車型。  
- 儘管關税影響，豐田和現代等公司仍未大幅提高價格。  
- 關税可能促進行業整合，增加美國投資。

分析 - 儘管存在關税，亞洲傳統汽車製造商仍然優先考慮美國市場