英特爾、特斯拉領銜！小摩披露下半年美股最佳做空名單

智通財經 APP 獲悉，摩根大通美股分析師團隊近日發表研報，篩選出了今年下半年 “最具吸引力的結構性及戰術性做空標的”。以下為各行業具體做空建議及分析師觀點摘要：

資本品/工業板塊

沃納企業 (WERN.US)：分析師 Brian Ossenbeck 表示，“貨運市場持續疲軟，運力過剩與需求不振疊加關税不確定性，導致運價持續探底”。

肯納金屬 (KMT.US)：分析師 Tami Zakaria 認為，“終端市場疲軟導致銷量下滑，同時關税政策擠壓利潤空間”。

The Middleby Corp(MIDD.US)：Zakaria 補充道，“關税引發的漲價可能進一步抑制本已疲弱的需求，擠壓食品服務及食品加工部門利潤率”。

消費板塊

Rivian Automotive(RIVN.US)：分析師 Ryan Brinkman 表示，“電動車補貼退坡及關税政策恐加劇其 EBITDA 虧損與自由現金流出”。

特斯拉 (TSLA.US)：Brinkman 補充稱，“補貼削減威脅本已微薄的利潤率 (EBIT 利潤率低於通用 (GM.US) 和福特 (F.US))，且傳感器配置缺陷可能導致自動駕駛出租車項目不及預期”。

Beyond Meat(BYND.US)：分析師 Ken Goldman 指出，“行業結構性衰退疊加現金流危機，公司持續獨立運營能力存疑”。

精選國際酒店 (CHH.US)：分析師 Daniel Politzer 表示，“我們預測，到 2027 年，CHH 經調整 EBITDA 增速將長期維持在個位數低位區間，較同行 Wyndham Hotels(WH.US)(2027 年前 EBITDA 複合年增長率 +7%) 低數百個基點”。

Installed Building Products(IBP.US)：分析師 Michael Rehaot 表示，“鑑於該股 6 月 1 日以來 26% 的強勁漲幅 (同期同業平均 16%，標普漲 6%)，疊加估值高於歷史水平 (企業價值/EBITDA 倍數較 5/10 年均值高 15% 以上)，預計本財季表現將遜於同業”。

LGI Homes(LGIH.US)：Rehaut 還表示，“儘管市淨率僅 0.6 倍，但若淨資產收益率進一步下調，估值仍有温和下行風險”。

NVR Inc.(NVR.US)：Rehaut 指出，“我們 2025 年 EPS 預期較市場共識低 7%(其他即將發佈財報的建築商平均低 3%)，預計本財季表現將落後同業”。

美國史丹利公司 (SWK.US)：Rehaut 表示，“目標估值倍數較當前股價 (基於我們 2025 年 EBITDA 預期) 低逾 1 倍，較 10 年均值低 3 倍，反映我們較市場更保守的盈利預期，預計將引發進一步估值壓縮”。

惠而浦 (WHR.US)：Rehaut 稱，“該股 6 月以來 38% 的漲幅 (同業平均 14%，標普漲 6%) 及高估歷史估值，預示本財季將跑輸同業”。

芝樂坊餐館 (CAKE.US)：分析師 John Ivankoe 認為，“即便計入 Flower Child 增長潛力 (摩根大通估值約 10 億美元)，股價也已充分反映價值，而傳統業務利潤率見頂”。

Shake Shack(SHAK.US)：分析師 Rahul Krotthapalli 表示，“其高昂的絕對價格與日益快餐化的業態/運營模式相匹配，這依賴大量營銷支持來實現同店客流量增長”。

能源板塊

阿特斯太陽能 (CSIQ.US)：分析師 Mark Strouse 指出，“產能過剩與價格低迷風險持續……鑑於《大而美法案》新規，該公司可能需出售新增美國製造資產股權”。

ChargePoint(CHPT.US)：分析師 Bill Peterson 認為 “電動汽車增速放緩疊加高利率環境下，充電硬件增長仍面臨挑戰”。

納伯斯實業 (NBR.US)：分析師 Grant Hynes 表示，“債務負擔高於行業均值，儘管自由現金流/企業價值與同業相當，但股權處於劣勢”。

Vital Energy(VTLE.US)：分析師 Zach Parham 指出，“2026 年後自由現金流有限，高負債率疊加庫存週轉週期短於同業”。

金融板塊

Circle Internet Group(CRCL.US)：分析師 Kenneth B.Worthington 表示，“2025 年 USDC 增速不及預期及穩定幣立法偏離預期可能引發估值重估”。

林肯國民 (LNC.US)：分析師 Jimmy S.Bhullar 表示，“業務趨勢展望謹慎，資本靈活性有限，易受宏觀經濟下行衝擊”。

Lineage(LINE.US)：分析師 Michael W.Mueller 預測 “二季報可能下調業績指引”。

Howard Hughes Holdings(HHH.US)：分析師 Anthony Paolone 表示，“儘管給予 6 個月中性評級，但樓市疲軟或使近期地塊銷售承壓”。

聯信銀行 (CMA.US)：分析師 Anthony Elian 認為，“2025 下半年貸款增長難顯著改善，因 (1) 宏觀不確定性高企 (2) 商業地產組合拖累雖減弱但仍將持續”。

Texas Capital Bancshares(TCBI.US)：Elian 補充道，“投行業務尚處初期，高昂成本使其難以顯著貢獻整體盈利”。

醫療保健板塊

Moderna(MRNA.US)：分析師 Jessica Fye 表示，“持續現金消耗疊加監管阻力與法律問題，短期內難有積極表現”。

Precipen(PGEN.US)：分析師 Brian Cheng 稱，“對 PRGN-2012(治療複發性呼吸道乳頭狀瘤病疫苗) 8 月 27 日 FDA 審批前景持謹慎態度，即便獲批商業化進程也將緩慢”。

萬基遺傳 (MYGN.US)：分析師 Rachel Vatnsdal 表示，“增量買家有限，投資者更青睞高增長診斷領域優質企業，風險回報比不利於 MYGN”。

英特格拉生命科學 (IART.US)：分析師 Robbie Marcus 表示，“由於今年業績主要依賴下半年，且 2025 年的業績指引看似可實現但並不保守，Integra 的表現將繼續落後”。

材料板塊

CF 工業控股 (CF.US)：分析師 Jeffrey J. Zekauskas 表示，“建設藍氨工廠的鉅額資本支出將限制多年自由現金流，可能壓制股價”。

媒體與電信板塊

SBA 通信公司 (SBAC.US)：分析師 Richard Choe 表示，“租賃收入增長空間有限，疊加拉美業務壓力及利息支出上升可能引發 2026 年財務預期下調”。

Snap(Snap.US)：分析師 Doug Anmuth 表示，“向直接響應/漏斗下端廣告轉型困難，品牌廣告支出波動劇烈”。

Bumble(BMBL.US)：分析師 Cory A Carpenter 表示，“Bumble 轉型初期用户數與付費用户加速下滑，品牌營銷重啓或致利潤率收縮”。

派拉蒙環球 (PARA.US)：分析師 David Karnovsky 認為，“營收趨勢持續承壓，一年前公佈的合併指引恐令人失望”。

Altice USA(ATUS.US)：分析師 Sebastiano C. Petti 指出，“為提振用户增長的營銷投入 (本地化營銷/光纖遷移/融合套餐推廣) 將推高成本拖累 EBITDA”。

科技板塊

Mobileye Global(MBLY.US)：分析師 Samik Chatterjee 表示，“66 倍前瞻市盈率較中個位數營收增長的科技/汽車公司存在顯著溢價”。

超微電腦 (SMCI.US)：Chatterjee 還表示，“儘管 AI 服務器需求強勁，但遠低於公司水平的利潤率將導致預期下調”。

Lightspeed POS(LSPD.US)：分析師 Tien-tsin Huang 指出，“雖正通過擴招重振業務增長，但資本充足的國內競爭對手 (XYZ/TOST/FI) 激烈競爭下建議觀望執行效果”。

西聯匯款 (WU.US)：Huang 還表示，“限制性的移民政策，再加上第二季度匯款量相較於第一季度出現疲軟 (來自墨西哥、菲律賓、孟加拉國、巴基斯坦央行的數據)，表明其主要渠道的表現超越市場的機會有限”。

英特爾 (INTC.US)：分析師 Harlan Sur 表示，“英特爾在追趕製程技術與穩定客户端/服務器 CPU 市場份額的雙重挑戰中艱難前行”。

思佳訊 (SWKS.US)：分析師 Peter K.Peng 表示，“預計受關税/貿易因素影響，下半年需求將弱於季節性常態”。