英偉達 H20 芯片重獲對華出口許可，Needham 上調目標價至 200 美元

智通財經 APP 獲悉，英偉達 (NVDA.US) 近日宣佈計劃恢復向中國市場銷售其 H20 芯片，並稱已獲得美國政府出口許可證的保證。受此消息影響，知名投資公司 Needham 將英偉達股票目標價從 160 美元上調至 200 美元，並維持 “買入” 評級。

以 N. Quinn Bolton 為首的分析師團隊指出，今年 4 月因出口管制導致的 H20 產品禁運，曾導致英偉達 2026 財年第一季度無法完成 25 億美元的芯片出貨，同時原定於第二季度交付的價值近 80 億美元的 H20 訂單也被迫暫停。

儘管英偉達尚未披露未來季度 H20 芯片的具體收入預期，但分析師基於市場恢復預期作出保守估算：自 2026 財年第三季度 (即 10 月) 起，該芯片每季度出貨量有望達到 30 億美元規模。

值得關注的是，英偉達正為中國市場開發 Blackwell 架構 GPU 變體產品 (包括 B30/B40/RTX 6000D 等型號)，相關產品預計將於 8 月至 9 月間啓動發貨。此次政策調整與新產品佈局，被視為英偉達應對中國市場需求的重要戰略調整。

H20 是英偉達專為中國市場設計的 AI 加速器，基於 Hopper 架構，擁有 96GB 的 HBM3 內存和 4.0TB/s 的內存帶寬。其 FP8 性能為 296 TFLOPS，FP16 性能為 148 TFLOPS，與 H100 相比，GPU 核心數量減少 41%，性能降低 28%。

H20 更適用於垂類模型訓練、推理。然而，美國對華半導體出口管制政策的升級，曾給英偉達在中國市場的銷售帶來挑戰。

美國商務部工業與安全局 (BIS) 針對中國半導體行業發佈了兩項重要的出口管制新規，進一步加強了對中國獲取先進半導體及各類終端應用產品的限制。新規修訂了《出口管理條例》(EAR)，新增了半導體制造設備 FDP 和 FN5 FDP 規則，限制了中國獲取先進半導體技術及產品的路徑。在此背景下，英偉達 H20 芯片的出口一度受阻，導致大量訂單無法完成。

不過，隨着英偉達獲得美國政府的出口許可證，H20 芯片得以重返中國市場。這對於英偉達來説無疑是一個利好消息，有助於緩解其在中國市場的銷售壓力。截至發稿，英偉達美股盤前小幅上漲，報 171 美元。同時，英偉達也在積極開發新的產品以適應中國市場的需求，Blackwell 架構 GPU 變體產品的推出，將進一步豐富英偉達在中國市場的產品線。