如果民調結果成真，日本大選後日股或將 “長期下跌”

日本選舉在即，6.8 萬億美元股票市場面臨 “清算” 時刻。

週三根據多家日本當地民調，在本週末的參議院選舉中，日本首相石破茂領導的執政聯盟可能失去多數席位。去年 10 月石破茂政府意外失去眾議院多數席位，若這次在參議院再遭重挫，將拖累該國價值 6.8 萬億美元的股票市場。

本月以來，日本股市的表現已落後於 MSCI 全球指數。投資者對一個潛在弱勢少數派政府的執政能力感到憂慮，尤其是在 8 月 1 日貿易協議談判截止日期臨近之際，其處理對美貿易關係和掌控國家財政的能力都將受到考驗。

與此同時，市場的緊張情緒也蔓延至債市和匯市。日本 10 年期國債收益率週二觸及 17 年高點，而日元在本月也成為表現最差的主要貨幣之一。政治衝擊與貿易緊張局勢共同構成了市場壓力的主要來源。

分析師預警下跌風險

歷史數據顯示，執政黨若在選舉中失利，市場將面臨更大幅度和更長時間的調整。據日生資產管理首席分析師 Toshiya Matsunami 分析：

當執政黨失去多數席位時，市場需要 35 至 75 天才能觸底，期間的平均總跌幅達到約 8%。相比之下，如果執政聯盟獲勝，東證指數大約只需要 15 天就能觸底。

本月以來，東證指數在經歷了三個月的上漲後已下跌 1.2%，政治不確定性正在侵蝕投資者的信心。

(日本東證指數 7 月以來疲軟走低)

此外三井住友信託銀行市場策略師 Ayako Sera 警告日本金融市場可能出現股、債、匯三殺的局面，對投資者構成嚴峻挑戰：

如果極右翼和極左翼政黨勢力壯大，日元、債券和股票市場將面臨 ‘三重下跌’ 的風險。

儘管選舉結果對市場的影響可能呈現複雜和微妙的態勢，但有分析指出一個潛在的積極因素是，日元走弱可能有利於因美國關税而受損的出口商，而在野黨削減食品消費税的議程則可能提振消費類股。

民粹主義抬頭與公司治理改革前景

此次選舉還可能對日本近年股市上漲的核心驅動力之一——公司治理改革——產生深遠影響。

野村證券首席股票策略師 Tomochika Kitaoka 指出：

自民黨將與誰組建聯合政府，可能會導致其在公司治理方面的立場發生變化。投資者似乎並未注意到這一點。

日本選民對當權派的不滿情緒日益高漲，這幫助三世黨等新晉政黨在民調中獲得了支持。這個右翼政黨正在推動 “改變利潤過多流向股東的經濟模式”。這一定程度上凸顯了日本國內民粹主義抬頭的趨勢。

百達資產管理高級研究員 Shinichi Ichikawa 表示：

隨着經濟從通縮轉向通脹，勉強餬口的民眾怨聲載道，我們看到了西方經歷過的民粹主義崛起。日本終究不是例外，收入再分配無疑將成為未來的一個關鍵主題。

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