智通財經 APP 獲悉，日前，台積電（TSM.US）在 2025 年第二季度財報電話會中提到，N3 產能很緊張，未來幾年都很緊張，N5 也很緊張。需求很高，因為很多 AI 還是使用 N4，未來將切換到 N3 在未來兩年。N5 還是產能緊張，N3 產能更緊張。台積電的優勢是有 giga fab 集羣，在 N7、N5、N3 包括未來的 N2，公司對每一個製程都有 85~90% 一樣的設備。關於人形機器人的半導體機會，現在還太早説人型機器人今年能有貢獻了，明年可能也太早。預計機器人會在醫療行業率先使用，機器人需要很多的傳感器，有客户説機器人的機會是 EV 的十倍。<h2>Q&amp;amp;A</h2>Q：關於需求，您提到 AI 需求看着比之前更好，您之前説 COWOS 在 26 年供需平衡，現在如何看待？A：AI 需求越來越強，您可以看到這些 CSP 的 CEO 都在説。COWOS 需求也很強，我們處於一個試圖減少供需之間差距的過程當中，不是你們説的 balance 的意思，是縮小供需的差距。Q：關於端側 AI，您看到了什麼變化？A：我們認為可能需要一兩年，讓我們的客户完成新的設計和新的產品，動能還在繼續。端側的增長，出貨量的增長其實温和，但 die size 會增長 5~10%。可能需要 6~12 個月看到一個 explosion。Q：全年的指引來算，Q4 收入有所下滑，是什麼原因？A：我們會努力達到高目標，您的計算只是基於我們報告的數字算的，這樣可以算出來減少。我們考慮了可能的關税影響，以及其他的不確定性，導致我們會更加保守，這是我們現在的態度。我們的先進製程的領先，製造的卓越，只要有機會我們希望抓住，我們就有希望達到更高目標。Q：關於毛利率，在考慮 26 年定價時候，公司會不會考慮匯率的影響？長期看公司未來毛利率會不會達到比 53% 更好的毛利率目標？明年毛利率會不會和今年類似？A：匯率影響是很大的。至於是否會在定價期間考慮來 sell value，我們確實在 working on，我們預計 53% higher 的毛利率，希望你們關注 higher。Q：關於 H20 恢復對華銷售，上次 H20 禁售後您還是很有信心完成 5 年 CAGR 達到 45%，現在您認為 CAGR 會更高嗎？A：對 H20 我們沒有看到更多信號，但確實是很好的事情。中國是很大的市場，是很積極的消息，對我們也是很好的事情。我們現在還不認為是合適的上調 guide 的時間，可能下次季度吧。Q：N2 對收入拉動有多少？明年會不會達到 15% 的佔比？A：一般新的製程爬坡時候，都是採用智能手機。但現在不只是手機，也有 HPC 的產品。但是 ramping 是類似 N3 的，主要是我們建設新的 fab 有點受限，還是產能受限。我們認為 ramping 是類似的，但是收入拉動是更好的，因為定價是不同的。Q：會不會 27 年 N2 增速非常快？A：26 年我們再回答這個問題。Q：關於 N3 和 N5，未來兩年的供需情況怎麼樣？明年很多產品都挪到 N3 了，N5 到 N3 的轉換基本結束了，但我們沒看到新的 N3 工廠的建設，供需會不會很緊張？會不會未來更多的 N3 擴產？明年 N3 和 N5 會不會 sell our value？A：確實因為 N3 產能很緊張，我很喜歡 sell our value，未來幾年都很緊張。N5 也很緊張。需求很高，因為很多 AI 還是使用 N4，未來將切換到 N3 在未來兩年。N5 還是產能緊張，N3 產能更緊張。我們的優勢是，我們有 giga fab 集羣，在 N7 N5 N3 包括未來的 N2，我們對每一個製程都有 85~90% 一樣的設備，所以對我們是較為簡單來做產能切換的。我們在使用 N7 的產能來支持 N5，因為 N5 太緊張了。N5 切換到 N3，我們會繼續這樣做。我們定義 N7 和更先進支持都很緊張。我們很努力來減少供需的差距。Q：關於毛利率，公司對於海外工廠會不會通過定價來抵消毛利率的稀釋？NV 提到他們和公司一起合作，來做計算光刻提升效率，您能説一些成本改善的方式嗎？A：毛利率方面，我們説有六個因素影響我們的毛利率，當匯率變化時候，例如幾年前我們也遇到這類情況，我們依靠其他的因素來幫助我們遷移部分的負面影響，使得我們毛利率還是達標了。定價只是其他方面當中的之一，還有其他的因素我們也可以改善。我們説 53% AND HIGHER 是可以達到的。關於 AI 的好處，我們之前也説過，我們在製造、運營、研發都有使用。如果我們可以達到 1% 的生產效率的提升，對我們來説就是 10 億美元。Q：您提到要在中國台灣省建設 11 個工廠，其他地方建設 8 個工廠，這是很大的工程，是否明年會計劃更多的產能擴產？最近很多 CSP 都在宣佈新的數據中心，需求很強，公司會有足夠多的產能滿足明年需求嗎？會不會更多 N5 遷移到 N3？A：確實，最近我們看到很多的 AI 數據中心的宣佈。N3、N5 需求和未來 N2 的需求都很強，我們挺久沒看到這麼好的需求，我們還是在減少供需的 gap。Q：N2、N3 的 ROI 相比是什麼樣的？N2 的 CAPEX、良率是怎麼樣的？A：N2 的回報率來看，相比 N3 就像是 old days 一樣達到公司毛利率，而且 old days 當時還是 50% 的毛利率，現在我們説的是 53% 或者更高的毛利率。N2 相比 N3 確實更高的盈利能力。我們預計今年 H2 量產，收入會在明年 H1 開始起來。Q：公司 CAPEX 指引沒有改變，是不是對 CAPEX 較為保守？是不確定性的原因嗎？26、27 年會不會 CAPEX 加速？A：當年 CAPEX 是我們看到第二年的機會，如果我們看到機會，我們不會猶豫投資的。現在宏觀的不確定性我們也知道，這些我們會考慮。未來來看，現在對於未來幾年的投資太早了。但對我們這樣規模的公司，應該不會看到突然的 CAPEX 大下滑。Q：對於 2025 年 AI 收入的增速，現在有調整嗎？COWOS 產能會更多嗎？A：我們努力 narrow the gap，現在和 26 年都是這樣的。需求和動能都很健康，也很強。我們在後道建設很多產能，來支持客户。AI 需求很強的。Cowos 的需求也很強。Q：AI 芯片越來越大，功耗也很大，在先進製程以外，公司也宣佈了一些先進封裝技術，新技術的 timeline 怎麼樣？A：TSMC 的技術發展都是基於客户的需求的，如果客户有需求，我們才會擴產。每一個客户對我們都很重要，在先進封裝領域，很多客户採用不同的方式，我們做了很多不同的技術。我們有一個系統性的集成方案，比如 COWOS 和其他的一些技術，來支持我們的客户。Q：這些技術可以很容易轉化嗎？A：確實的，技術之間有很多相似度的，不然我們就付出過多的努力了。Q：我們看到先進支持、先進封裝需求很強，但成熟製程過剩了，公司成熟製程戰略是怎樣的？A：現在有很多成熟製程，我們的戰略是，對於成熟製程，我們開發特色的工藝。比如 RF、高壓、傳感器等，我們基於客户的需求來做，我們不會過於擔心產能過剩，如果過剩了，我們也不會在日本和德國建廠。這都是看客户的需求的，這些都是特色工藝。Q：人型機器人現在已經在公司有使用了，您如何看待機器人的半導體機會？A：現在還太早説人型機器人今年能有貢獻了，明年可能也太早。我預計機器人會在醫療行業率先使用，機器人需要很多的傳感器，我們有客户説 EV 不算什麼，機器人的機會是 EV 的十倍。Q：由於定價的原因，客户會不會在 26 年之前提前拉貨？A：不會的，我們沒有看到客户的異常的行為。N3 的需求雖然很強，但是需要製造時間，客户也沒法提前拉貨，產能很緊張的。我們只有很小的空間給客户做提前拉貨。Q：過去在 N3 N5 投資時候，公司資本開支強度高於 40%，現在 N2 需求很強，資本開支的強度會不會回到之前 40% 甚至更高的水平？A：資本開支強度是和未來的增長機會相關的，如果我們做了投入，看到很高速的收入增長，CAPEX 也會增長，不需要很高的資本開支強度。我們沒有給資本開支強度有目標，是和未來的機會相關的，這個東西沒這麼 meaningful。Q：A16 主要是 HPC 使用的，會不會 AI 最先使用？A：確實，一般 HPC 客户都是落後一代製程的，現在因為 AI 需求很強，能耗很關鍵，A16 有很好的能效提升，對 AI 客户是很重要的。我們的客户遷移的速度更快了。由於能耗，終端客户需要很大的 power plant，A16 相比 N2 是進一步的提升，我們不奇怪我們期待 AI 行業客户使用 A16。Q：美國第二個工廠的需求很強導致擴產加速，現在美國新的法案對 CAPEX 有減税，對公司有什麼影響？A：擴產都是看客户需求的，我們很欣賞美國政府的法案，但實際的加速擴產是客户需求導致的。毛利率方面是正面的，但五年內不會很顯著。Q：美國擴產加速了，其他地區的擴產呢？未來 CAPEX 會區分海外產能嗎？A：美國做的先進製程，日本做的特色工藝，主要都是 CMOS 用的，德國主要是汽車使用的。這些不是一個領域的，美國的投資或者先進製程的投資，不會影響日本和德國的投資。本文源自 “國金電子研究” 微信公眾號，智通財經編輯：陳筱亦。

台積電

半導體 3 倍做多 - Direxion

台積電在 2025 年第二季度財報電話會中表示，N3 和 N5 產能緊張，未來需求高漲，尤其是 AI 領域將從 N4 切換到 N3。公司強調其在各製程的設備一致性，預計機器人將在醫療行業率先應用。儘管 Q4 收入可能下滑，台積電仍致力於縮小供需差距，並對未來的 AI 需求持樂觀態度。

- 台積電在 2025 年第二季度財報中提到 N3、N5 產能緊張。  
- AI 需求強勁，預計未來兩年將切換到 N3。  
- 公司計劃在台灣建設 11 個工廠以滿足市場需求。  

台積電 2025Q2 電話會：N3、N5 產能很緊張 未來需求很高

台積電 2025Q2 電話會：N3、N5 產能很緊張未來需求很高