<p>智通財經 APP 注意到，英偉達 (NVDA.US) 以 4.17 萬億美元市值刷新了商業史上的所有紀錄，成為當今全球最具價值的公司。考慮到 2020 年 AI 熱潮尚未全面爆發時英偉達市值僅約 3600 億美元，即便最悲觀的空頭也會為這種增長感到震撼。</p><p>分析師 Rick Orford 認為現在投資英偉達為時不晚，他重申對英偉達的&#34;買入&#34;評級，並非因其 4 萬億市值或已分析過的所有利好因素，而是因為英偉達如今擁有了一個全新的芯片銷售市場。</p><p>此外，投資者需關注以下幾個關鍵驅動力。儘管增長驚人，但英偉達的海外商業化才剛起步，天花板遠未觸及。</p><h2><span>對華 H20 GPU 銷售重啓</span></h2><p>此前出口限制令英偉達 H20 芯片損失 45 億美元，下季度財報預計還將反映 80 億美元營收缺口。但形勢已現轉機。</p><p>美國政府承諾發放進口許可證，英偉達即將恢復向中國供應 H20 及新款 RTX PRO GPU。雖然性能不及前代，但搭載 Blackwell 架構的新品仍將維持溢價。中國 AI 企業必將踴躍採購，這些交易將顯著提振公司營收。</p><p>可以確定的是：長期受制於硬件禁運的中國超大規模數據中心運營商，絕不會錯過這個機會。但商機遠不止於此。</p><h2><span>中國擁抱 AI 開源生態</span></h2><p>開源模型 Deepseek 在 2023 年末橫空出世後，百度、阿里等科技巨頭相繼加入開源浪潮。今日，黃仁勳在北京出席中國國際供應鏈博覽會時，盛讚中國開源 AI 戰略是&#34;全球進步的催化劑&#34;。即便恢復對華銷售，通過降低 AI 開發門檻，英偉達的市場規模仍將呈指數級擴張。</p><p>預計中國類似 CoreWeave 的企業將基於英偉達 H20 芯片推出普惠型雲 GPU 服務。所有開發者終將匯聚至英偉達硬件平台——畢竟在 AI 芯片領域，無論是美國競爭對手還是本土廠商，都難以企及英偉達的造詣。</p><h2><span>CUDA 生態的護城河</span></h2><p>即便忽略硬件性能優勢，英偉達的 CUDA 平台仍遙遙領先。多數開源 AI 模型已針對 CUDA 優化，這意味着即便中國湧現新的競爭架構，其訓練與調優過程仍將默認依賴英偉達基礎設施。</p><p>開源浪潮的時機對英偉達堪稱完美。H20 是其能合法銷往中國的最強 GPU，自然享有定價權。這種趨勢還將幫助英偉達穿越地緣政治迷霧——出口限制的核心&#34;國家安全&#34;理由，將隨着技術開源而逐漸消解。</p><p><span>Orford</span>認為美國政府此前禁令或是稀土談判的籌碼，而這場博弈顯然已達成妥協。雖然具體對華出貨量尚未披露，但中國數據中心市場的爆發式增長已可預見。更令人遐想的是：若其他國家效仿開源模式，英偉達的市值或將突破想象邊界。</p><h2><span>沙特 AI 工廠合作計劃 (HUMAIN)</span></h2><p>與沙特 HUMAIN 的合作是另一重要催化劑。這個依靠石油財富積累數十年的王國，正斥資數十億美元建設配備&#34;數十萬塊 GPU&#34;的 AI 工廠，志在成為 AI 超級大國。項目首期就包含 1.8 萬台英偉達 GB300 Grace Blackwell 超級計算機。</p><p>須知 AI 進化對算力的需求永無止境，這意味着未來需要更多英偉達芯片。僅此合作就為公司開闢了巨大跑道。</p><h2><span>阿聯酋星際之門項目</span></h2><p>波斯灣對岸的&#34;星際之門&#34;項目同樣震撼。這個佔地 10 平方英里 (約曼哈頓金融區大小) 的 1GW 計算集羣，將採用英偉達 GB300 處理器。首期 200MW 集羣預計 2026 年投產，需 10 萬塊英偉達芯片。</p><p>阿聯酋 G42 負責基建，OpenAI 與甲骨文負責運營。隨着算力需求增長，英偉達將持續供應芯片——這意味鉅額收益。</p><h2><span>量子計算佈局</span></h2><p>為保持領先，英偉達正進軍量子計算領域。日本 ABCI-Q 超計算機配備 2000 多塊 H100 GPU，這或是英偉達為&#34;半導體發明以來最大計算革命&#34;鋪路之舉。</p><p>雖然不直接生產量子處理器，但英偉達正將其 GPU 定位為經典計算與量子計算的橋樑硬件，重現其在 AI 基礎設施領域的成功模式。正如<span>Orford</span>在 AI 淘金熱中的比喻：英偉達始終是賣&#34;鎬鏟&#34;的人。若判斷正確，量子計算領域將再現這一場景。</p><p>旗下 NVAQC 研究中心正在開發支持量子超算的 GPU 硬件。若取得成功，英偉達股價或將迎來&#34;量子級&#34;飛躍。</p><h2><span>NVLink 融合戰略</span></h2><p>最被低估的進展當屬 NVLink 開放戰略。表面看英偉達似乎放棄了專有技術優勢，實則構建了更精妙的生態陷阱——超大規模客户在定製芯片時將被鎖定在英偉達體系內。</p><p>谷歌、亞馬遜、Meta 等開發自研 AI 芯片本為減少依賴，但英偉達通過 NVLink 使其 ASIC 芯片必須與英偉達基礎設施集成，反而確保了產品需求。這就像微軟在 Mac 電腦上銷售 Office 軟件——非但不損害 Windows 系統，反而強化了跨平台統治力。</p><p>當 Marvell、高通、富士通等企業紛紛簽約時，可見英偉達幾乎零研發成本就開闢了新收入流。</p><h2><span>華爾街共識</span></h2><p>過去三個月，68 位分析師給出評級：49 個&#34;強力買入&#34;、12 個&#34;買入&#34;，僅 6 個&#34;持有&#34;建議。唯一唱空者給出&#34;賣出&#34;評級。雖然英偉達股價處於歷史高位，但這絕非當下拋售的理由。</p><h2><span>結論</span></h2><p>長期跟蹤使<span>Orford</span>確信：當前沒有能取代英偉達的候選者。就像流媒體必提奈飛，AI 芯片必屬英偉達。這種不可替代性解釋了沙特、阿聯酋等為何願支付溢價。隨着對華貿易問題緩解，英偉達不僅獲得更確定的發展環境，更迎來幾何級數增長的客户羣體。</p>

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英偉達

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<p>分析師 Rick Orford 認為投資英偉達仍然合適，因其擁有全新芯片銷售市場。英偉達市值達 4.17 萬億美元，成為全球最具價值公司。儘管面臨出口限制，英偉達即將恢復向中國供應 H20 及新款 RTX PRO GPU，預計將顯著提升營收。中國 AI 企業將積極採購，市場規模將指數級擴張。黃仁勳稱中國開源 AI 戰略為全球進步催化劑。</p>

- 英偉達市值達 4.17 萬億美元，成為全球最具價值公司。  
- 分析師認為投資英偉達仍有機會，尤其在中國市場復甦後。  
- 預計未來將有更多需求，推動英偉達持續增長。  

4 萬億美元市值只是起點！英偉達海外商業化將引爆新一輪買入窗口