市值大增 2500 億美元后，奈飛面臨財報考驗：廣告業務能否支撐天價估值？

奈飛將於週四公佈最新財報，股價接近三年以來最高水平之際，這家流媒體巨頭未來幾個月的前景備受關注。

據媒體彙編的分析師預期，華爾街預計第二季度每股收益 6.70 美元，營收 113 億美元，分別同比增長 24% 和 15%。市場對奈飛下半年大片續集陣容期待頗高，包括備受矚目的《怪奇物語》。

分析師警告稱，奈飛股價已體現完美預期，容錯空間有限。Synovus Trust Co.高級投資組合經理 Daniel Morgan 表示：

奈飛股價已定價至完美，沒有太多犯錯空間。每個人都期待下半年表現強勁。

過去一年中，奈飛股價幾乎翻倍，市值增加約 2500 億美元，市盈率升至 43 倍，遠超納斯達克 100 指數的 27 倍。

奈飛將於週四美股收盤後發佈第二季度業績。期權數據顯示，股價預計在業績公佈後上漲或下跌約 6.5%，低於 9.3% 的平均波動幅度。

商業模式轉型推動增長動力多元化

近年來奈飛在疫情後用户增長停滯的背景下優化了商業模式。該公司現在擁有多個增長槓桿，包括廣告銷售、訂閲漲價以及體育和音樂會等直播活動。

奈飛今年已停止報告季度用户數據，這一長期以來華爾街評估公司表現的關鍵指標不再披露。在此情況下，投資者更加關注營收和利潤預期。

美銀分析師 Jessica Reif Ehrlich 領導的團隊認為，奈飛憑藉 “在流媒體領域無與倫比的規模、用户增長的進一步空間、廣告和體育/直播的重大機遇，以及持續的盈利和自由現金流增長” 而處於有利地位。

估值高企引發分析師擔憂，聚焦全年指引

儘管前景樂觀，但高估值水平令部分分析師擔憂。Seaport Research Partners 分析師 David Joyce 本月將奈飛評級從買入下調至中性，稱 “我們認為大量長期機會已經體現在當前股價中”。

Rosenblatt Securities Inc.分析師 Barton Crockett 指出，如果公司未能上調 435 億至 445 億美元的全年銷售預期，可能令投資者失望。他還提及奈飛可能面臨觀看習慣變化的風險，Alphabet 旗下 YouTube 在美國流媒體市場可能超越奈飛的"新興敍事"正在形成。

Crockett 寫道：

雖然奈飛對 YouTube 作為內容人才培養地的態度不屑一顧，但我們看到消費者偏好的代際變化，長期而言可能構成阻力。

據媒體彙編數據，超過三分之二的分析師給予奈飛買入或同等評級，預計未來三個季度營收增長率將在 14% 至 16% 之間。

CFRA Research 總監 Kenneth Leon 在接受媒體採訪時表示，奈飛沒有直接面臨關税不確定性，該股 “定位極佳，甚至與 Mag 7 中的許多巨頭相比也是如此”。

分析師普遍認為，奈飛股票的高倍數在很大程度上反映了市場對其備受期待內容的熱情，其中還包括新的《星期三》系列和 Adam Sandler 主演的《快樂吉爾摩 2》。