奢侈品行業最糟糕的時期即將結束？

在經歷了需求放緩與估值下挫的風暴後，奢侈品行業正顯現出初步的企穩跡象，行業最糟糕的階段或許即將過去。

美股第二季度財報季即將在本週拉開帷幕，儘管市場對奢飾品行業的預期依然悲觀，但一些領先企業開始釋放出需求觸底企穩的信號。瑞士手錶品牌斯沃琪集團（Swatch AG）首席執行官 Nick Hayek 對媒體表示，已在關鍵市場看到初步改善跡象。

英國奢侈品牌巴寶莉（Burberry）最新發布的業績為此提供了有力註腳。華爾街見聞文章寫道，在截至 6 月的季度中，其同店銷售額僅下滑 1%，表現遠好於分析師此前預測的 3.7% 降幅。這一超預期的表現推動其股價在倫敦市場一度飆升 6.6%。而這一積極信號並非孤例。此前，瑞士奢侈品巨頭歷峯集團的財報也超出了市場預期。

不過，市場的樂觀情緒仍受到壓制，因為行業領頭羊 LVMH 集團即將公佈的財報預計將不容樂觀，其在皮具等關鍵品類的疲軟表現或將拖累整個行業的復甦節奏。自今年 2 月以來，MSCI 歐洲紡織品、服裝和奢侈品指數的價值已下跌約四分之一。

業績喜憂參半

奢侈品公司之間的表現差異巨大，揭示了一個並不均衡的復甦前景。

意大利頂級羊絨品牌 Brunello Cucinelli SpA 逆勢上揚，其第二季度銷售額在剔除匯率影響後增長了 11%，並預計全年將實現 10% 的增長。分析認為，這得益於其對最富裕階層的強大吸引力，以及美國金融市場走強帶來的財富效應。

相比之下，行業領頭羊 LVMH 集團則從昔日的優等生變成了表現最弱的公司之一。據彭博社分析，該集團高度依賴的皮具業務正遭受最嚴重的消費者疲勞，同時旗下 Dior 品牌的增長在經歷高速擴張後出現 “硬着陸”，飲品部門和 Loro Piana 的供應鏈也面臨各自的難題。

即便是業績好於預期的公司，也並非全無隱憂。巴寶莉公佈的最新財報顯示同店銷售額下滑 1%，優於分析師預期的近 4% 的降幅，但這主要是基於去年同期銷售額暴跌 21% 的低基數效應。

估值是否已觸底？

在股價大幅回調後，部分投資者認為一些奢侈品公司的估值已經消化了悲觀預期。

LVMH 的遠期市盈率目前約為 19.5 倍，接近其五年來的平均水平底部。普拉達集團的股價自今年 2 月份以來已下跌約 30%。

然而，並非所有奢侈品股票都顯得便宜。愛馬仕的股價對應未來 12 個月盈利的市盈率高達約 50 倍，因為市場相信該品牌憑藉其明星產品的超高需求，總能在經濟困難時期跑贏大市。

復甦之路仍漫長

總體而言，儘管最劇烈的 “失血” 階段可能接近尾聲，但投資者期待的行業繁榮期迴歸仍遙遙無期。

分析認為，目前雖有積極信號出現，但這並不是全面復甦的號角。即將到來的 9 月時裝月或將為市場帶來更多方向指引，屆時香奈兒、迪奧和古馳等品牌的新任設計師可能會發布新的作品系列。

市場的謹慎情緒預示着，只有那些能夠精準把握消費者變化、並有效執行自身戰略的品牌，才能在這場分化的復甦中脱穎而出。正如彭博專欄文章所言，一個更加光明的奢侈品市場，本身就是一種值得期待的 “復古風潮”。