<p>儘管人們擔心 <strong>唐納德·特朗普</strong> 總統的激進關税政策會壓制美國資產的吸引力，但外國投資者卻做出了完全相反的舉動——以創紀錄的速度購買美國證券，推動了近期最強勁的反彈之一。</p>
<p>根據 5 月份的財政國際資本系統（TICS）數據，截至 2025 年 5 月的 12 個月內，流入美國的總淨資本達到了前所未有的 1.76 萬億美元。</p>
<p>這包括從國債和公司債券到股票和國庫券的所有資產。</p>
<p>這些數字完全違背了特朗普 4 月 2 日關税後出現的 “美國例外主義終結” 的末日敍事，後者曾短暫地使股票、債券和美元齊齊下跌。</p>
<h3><strong>‘美國例外主義’ 本應隨着特朗普的上任而結束——相反，它正在創下新紀錄</strong></h3>
<p>在週一分享的一份報告中，華爾街資深策略師 <strong>埃德·亞爾登尼</strong> 表示，儘管外界喧囂，海外投資者並沒有逃離美國市場。</p>
<p>“悲觀者警告稱，外國投資者正在失去對美國國債和美元的信心，” 他説。</p>
<p>“然而，財政部最新的 TICS 數據顯示，他們仍然是美國債務的強勁買家。”</p>
<p>過去一年，外國投資者向美國股票市場注入了 5970 億美元——這一創紀錄的速度與美國股市的劇烈反彈密切相關。</p>
<p>自 4 月 8 日的修正低點以來，標普 500 指數——由 <strong>先鋒標普 500 ETF</strong> VOO 跟蹤——已上漲 26.4%，創下新高。</p>
<p>僅在 5 月份，就有 1140 億美元流入美國股票，而另有 1460 億美元被分配到國債和債券中。</p>
<h3>外國投資者推動華爾街繁榮</h3>
<p>數據的一個關鍵見解是，私人外國投資者，而非官方政府機構，正在引領這一潮流。</p>
<p>在 1.76 萬億美元的流入中，僅有 335 億美元來自官方外國賬户，而壓倒性的 1730 億美元則歸因於私人投資者——養老金基金、資產管理公司和具有長期回報和穩定性目標的機構。</p>
<p>美國債券市場也見證了強勁的國際購買。過去一年，外國對美國債券的購買總額達到 9410 億美元，其中包括 5410 億美元的國債、2670 億美元的公司債券和 1330 億美元的機構債券。</p>
<p>在短期市場中，國庫券的流入在同一時期達到了 3360 億美元，其中私人投資者佔 1930 億美元。</p>
<p>這種需求激增有助於解釋為何儘管財政壓力和利率波動，長期債券收益率仍然保持意外的穩定。10 年期國債收益率在今年大部分時間內徘徊在 4.25% 到 4.75% 之間，亞爾登尼表示，這一範圍反映了在大金融危機之前債券定價的正常化。</p>
<h3>為什麼美元仍然疲軟？</h3>
<p>其中一個謎團仍然令人困惑。</p>
<p>儘管外資流入巨大，但美國美元指數（DXY）在 2025 年下跌了 10%。亞爾登尼將美元的下跌稱為 “修正”，而不是新的長期趨勢。</p>
<p>他説，流入與美元表現之間的差異可能很快會逆轉，尤其是當債券和股票需求保持強勁，而美國經濟增長領先全球同行時。</p>
<h3><strong>對美國市場主導地位的信心依然堅定</strong></h3>
<p>美國流入資金的強勁表明，全球投資者並不將特朗普的貿易戰視為交易破裂的因素，而是一個暫時的障礙。</p>
<p>“我們對陌生人善意的信心得到了最新財政數據的驗證，” 亞爾登尼説。</p>
<p>最新數據幾乎毫無疑問：儘管貿易緊張、財政膨脹和全球格局變化，美國市場仍然是全球資本的首選目的地。</p>
<p>只要美國資產繼續帶來回報——並且相對經濟表現優異，外國投資者不僅不會退出市場，反而會加倍下注。</p>
<p>目前，“賣掉美國” 的敍事已被 1760 億美元的外國信心所掩蓋。</p>
<ul>
<li><strong>特朗普剛剛收到了來自中國的 7560 億美元的信息——而且這並不友好</strong></li>
</ul>
<p><em>圖像使用 Shutterstock 的照片創建。</em></p>

<p>儘管人們對特朗普總統的關税政策表示擔憂，外國投資者仍以創紀錄的水平購買美國資產，截至 2025 年 5 月的年度淨資本流入達到 1.76 萬億美元。其中包括 5970 億美元流入美國股票，以及對美國債券的顯著購買。數據顯示，私人外國投資者在這一趨勢中處於主導地位，表明儘管存在貿易緊張局勢，但對美國市場的信心依然強勁。然而，2025 年美元貶值了 10%，分析師將其歸因於修正而非長期趨勢。總體而言，美國市場對全球資本仍然具有吸引力</p>

<p>Despite fears that President <strong>Donald Trump</strong>‘s aggressive tariff policy would crush the appeal of U.S. assets, foreign investors are doing the exact opposite—buying American securities at a record-setting pace and powering one of the strongest rallies in recent history.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管人們擔心 <strong>唐納德·特朗普</strong> 總統的激進關税政策會壓制美國資產的吸引力，但外國投資者卻做出了完全相反的舉動——以創紀錄的速度購買美國證券，推動了近期最強勁的反彈之一。</p>
</div><p>According to May’s Treasury International Capital System (TICS) data, total net capital inflows into the U.S. reached an unprecedented $1.76 trillion over the 12 months ending in May 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 5 月份的財政國際資本系統（TICS）數據，截至 2025 年 5 月的 12 個月內，流入美國的總淨資本達到了前所未有的 1.76 萬億美元。</p>
</div><p>That includes everything from Treasuries and corporate bonds to stocks and Treasury bills.</p>
<div class="lb-trans"><p>這包括從國債和公司債券到股票和國庫券的所有資產。</p>
</div><p>These numbers flatly defy the doomsday narrative of an &#34;end to U.S. exceptionalism&#34; that followed Trump's April 2 tariffs, which had briefly sent stocks, bonds and the dollar tumbling in unison.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些數字完全違背了特朗普 4 月 2 日關税後出現的 “美國例外主義終結” 的末日敍事，後者曾短暫地使股票、債券和美元齊齊下跌。</p>
</div><h3><strong>‘US Exceptionalism' Was Supposed To End With Trump — Instead, It's Breaking New Records</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>‘美國例外主義’ 本應隨着特朗普的上任而結束——相反，它正在創下新紀錄</strong></h3>
</div><p>In a note shared Monday, veteran Wall Street strategist <strong>Ed Yardeni</strong> said that despite the noise, investors abroad are not fleeing U.S. markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>在週一分享的一份報告中，華爾街資深策略師 <strong>埃德·亞爾登尼</strong> 表示，儘管外界喧囂，海外投資者並沒有逃離美國市場。</p>
</div><p>&#34;Doomsters warn that foreign investors are losing their confidence in U.S. Treasuries and in the U.S. dollar,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“悲觀者警告稱，外國投資者正在失去對美國國債和美元的信心，” 他説。</p>
</div><p>&#34;Yet, the Treasury’s latest TICS data show that they remain strong buyers of U.S. debt.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“然而，財政部最新的 TICS 數據顯示，他們仍然是美國債務的強勁買家。”</p>
</div><p>Foreign investors poured $597 billion into U.S. equities over the past year—setting a record pace that aligns closely with the dramatic rebound in U.S. stock markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>過去一年，外國投資者向美國股票市場注入了 5970 億美元——這一創紀錄的速度與美國股市的劇烈反彈密切相關。</p>
</div><p>Since the correction low on April 8, the S&amp;P 500 – as tracked by the <strong>Vanguard S&amp;P 500 ETF</strong> VOO – has surged 26.4% breaking new all-time highs.</p>
<div class="lb-trans"><p>自 4 月 8 日的修正低點以來，標普 500 指數——由 <strong>先鋒標普 500 ETF</strong> VOO 跟蹤——已上漲 26.4%，創下新高。</p>
</div><p>During May alone, $114 billion flowed into U.S. stocks, while another $146 billion was allocated to Treasuries and bonds.</p>
<div class="lb-trans"><p>僅在 5 月份，就有 1140 億美元流入美國股票，而另有 1460 億美元被分配到國債和債券中。</p>
</div><h3>Foreign Investors Drive Wall Street Boom</h3>
<div class="lb-trans"><h3>外國投資者推動華爾街繁榮</h3>
</div><p>A key insight from the data is that private foreign investors, rather than official government institutions, are leading the charge.</p>
<div class="lb-trans"><p>數據的一個關鍵見解是，私人外國投資者，而非官方政府機構，正在引領這一潮流。</p>
</div><p>Of the $1.76 trillion in inflows, just $33.5 billion came from official foreign accounts, while an overwhelming $1.73 trillion was attributed to private investors—pension funds, asset managers and institutions with a long-term mandate for returns and stability.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 1.76 萬億美元的流入中，僅有 335 億美元來自官方外國賬户，而壓倒性的 1730 億美元則歸因於私人投資者——養老金基金、資產管理公司和具有長期回報和穩定性目標的機構。</p>
</div><p>The U.S. bond market also witnessed robust international buying. Foreign purchases of U.S. bonds totaled $941 billion in the past year, including $541 billion into Treasuries, $267 billion into corporate bonds and $133 billion into agency paper.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國債券市場也見證了強勁的國際購買。過去一年，外國對美國債券的購買總額達到 9410 億美元，其中包括 5410 億美元的國債、2670 億美元的公司債券和 1330 億美元的機構債券。</p>
</div><p>In the short-term market, inflows into Treasury bills hit $336 billion over the same period, with private investors accounting for $193 billion of that total.</p>
<div class="lb-trans"><p>在短期市場中，國庫券的流入在同一時期達到了 3360 億美元，其中私人投資者佔 1930 億美元。</p>
</div><p>This surge in demand helps explain why long-term bond yields have remained surprisingly stable despite fiscal pressures and rate volatility. The 10-year Treasury yield has hovered between 4.25% and 4.75% for much of the year, a range that Yardeni said reflects a normalization in bond pricing last seen before the Great Financial Crisis.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種需求激增有助於解釋為何儘管財政壓力和利率波動，長期債券收益率仍然保持意外的穩定。10 年期國債收益率在今年大部分時間內徘徊在 4.25% 到 4.75% 之間，亞爾登尼表示，這一範圍反映了在大金融危機之前債券定價的正常化。</p>
</div><h3>Why Is The Dollar Still Weak?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>為什麼美元仍然疲軟？</h3>
</div><p>One piece of the puzzle remains confusing.</p>
<div class="lb-trans"><p>其中一個謎團仍然令人困惑。</p>
</div><p>Despite the massive foreign capital inflows, the U.S. dollar index (DXY) has plunged by 10% in 2025. Yardeni called the dollar's drop a &#34;correction,&#34; not a new long-term trend.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管外資流入巨大，但美國美元指數（DXY）在 2025 年下跌了 10%。亞爾登尼將美元的下跌稱為 “修正”，而不是新的長期趨勢。</p>
</div><p>He said the divergence between flows and dollar performance may reverse soon, especially as bond and equity demand remains solid and U.S. growth stays ahead of global peers.</p>
<div class="lb-trans"><p>他説，流入與美元表現之間的差異可能很快會逆轉，尤其是當債券和股票需求保持強勁，而美國經濟增長領先全球同行時。</p>
</div><h3><strong>Faith In US Market Dominance Holds Firm</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>對美國市場主導地位的信心依然堅定</strong></h3>
</div><p>The strength of U.S. inflows suggests that global investors see Trump's trade war not as a deal-breaker, but a temporary hurdle.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國流入資金的強勁表明，全球投資者並不將特朗普的貿易戰視為交易破裂的因素，而是一個暫時的障礙。</p>
</div><p>&#34;Our faith in the kindness of strangers has been validated by the latest Treasury data,&#34; Yardeni said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們對陌生人善意的信心得到了最新財政數據的驗證，” 亞爾登尼説。</p>
</div><p>The latest data leaves little doubt: despite trade tensions, fiscal ballooning and a shifting global landscape, U.S. markets remain the preferred destination for global capital.</p>
<div class="lb-trans"><p>最新數據幾乎毫無疑問：儘管貿易緊張、財政膨脹和全球格局變化，美國市場仍然是全球資本的首選目的地。</p>
</div><p>And as long as American assets continue to deliver returns—and relative economic outperformance—foreign investors are not just staying in the game, they're doubling down.</p>
<div class="lb-trans"><p>只要美國資產繼續帶來回報——並且相對經濟表現優異，外國投資者不僅不會退出市場，反而會加倍下注。</p>
</div><p>For now, the &#34;Sell America&#34; narrative has been buried under $1.76 trillion worth of foreign conviction.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前，“賣掉美國” 的敍事已被 1760 億美元的外國信心所掩蓋。</p>
</div><ul>
<li><strong>Trump Just Got A $756 Billion Message From China — And It’s Not Friendly</strong></li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>特朗普剛剛收到了來自中國的 7560 億美元的信息——而且這並不友好</strong></li>
</ul>
</div><p><em>Image created using photos from Shutterstock.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖像使用 Shutterstock 的照片創建。</em></p>
</div>

特朗普的經濟正乘着資金流入的巨浪——“賣掉美國” 的説法又如何