德國軟件巨頭 SAP 週二美股盤後公佈的第二季度業績顯示，美元走軟帶來的匯率壓力導致該公司雲業務收入不及分析師預期，美股 ADR 盤後一度下跌 3%。
以下是 SAP 二季度財報要點：
主要財務數據：
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總營收：SAP 第二季度總營收達到 90.27 億歐元，同比增長 9%（按不變匯率計算增長 12%），不及分析師預期的 90.7 億歐元。
雲計算與軟件營收：SAP 第二季度雲計算及軟件營收達到 79.7 億歐元，同比增長 11%，略低於分析師平均預期的 79.9 億歐元。
運營利潤：SAP 第二季度非 IFRS 運營利潤增長至 25.68 億歐元
每股收益：SAP 第二季度 IFRS 基本每股收益增長 91% 至 1.45 歐元，攤薄後每股收益增長 92% 至 1.44 歐元。
自由現金流：SAP 第二季度自由現金流大幅增長至 23.57 億歐元，同比激增 83%。
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雲業務數據：
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雲業務收入：SAP 第二季度雲收入攀升至 51.3 億歐元，增長 24%（按不變匯率計算增長 28%），不及分析師預期的 51.7 億歐元。
雲 ERP 套件收入：SAP 第二季度雲 ERP 套件（包括 S/4HANA Cloud）收入達到 44.22 億歐元，同比增長 30%（按不變匯率 34%）。
雲積壓訂單：SAP 第二季度雲積壓訂單達 180.52 億歐元，同比增長 22%（按不變匯率 28%），不及分析師預期的 185 億歐元。
雲 ERP 套件：SAP 第二季度雲 ERP 套件（包括 S/4HANA Cloud）收入達到 44.22 億歐元，同比增長 30%（按不變匯率 34%）。
雲業務毛利：非 IFRS 口徑下，SAP 第二季度雲業務毛利潤增長至 38.56 億歐元，毛利率達 75.2%，較 2024 年第二季度的 73.3% 明顯提升。
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其他業務：
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軟件許可營收：SAP 第二季度軟件許可營收下降 15%，至 1.9 億歐元，按不變匯率計算下降 13%。
服務營收：SAP 第二季度服務營收下降 5%，至 10.6 億歐元，按不變匯率計算下降 2%。
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分地區數據：
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亞太及日本：SAP 第二季度亞太及日本地區收入增長 33%（按不變匯率 37%）。
歐洲中東及非洲：SAP 第二季度歐洲中東及非洲雲收入增長 29%（按不變匯率 30%）。
美洲：SAP 第二季度美洲區雲收入增長 16%（按不變匯率 22%）。
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業績指引：
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2025 年雲收入：SAP 對 2025 年全年持樂觀態度，預計雲收入將在 216 億至 219 億歐元之間，同比增長 26% 至 28%。
2025 總營收：SAP 預計 2025 年雲與軟件總收入預計在 331 億至 336 億歐元之間，增長 11% 至 13%。
2025 運營利潤：SAP 預計非 IFRS 運營利潤預計在 103 億至 106 億歐元之間，增長 26% 至 30%。
2025 自由現金流：SAP 預計 2025 年自由現金流預計約為 80 億歐元（按實際匯率計算，2024 年為 42.2 億歐元）。
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SAP 向企業出售用於財務、人力資源和採購等業務功能的軟件。過去幾年，公司大力推廣人工智能服務，以鼓勵客户從傳統本地服務器遷移至雲端 IT 架構，因為在雲端的客户平均支出更高。
過去一年來，SAP 的雲業務增長依然強勁。這是因為客户一旦決定遷移至雲端，通常需要投入複雜的多年項目，難以輕易中斷。過去一年，SAP 股價飆升 40%，公司也已超越荷蘭芯片設備製造商阿斯麥（ASML Holding NV），成為歐洲市值最高的企業。
然而根據財報，SAP 第二季度雲計算與軟件銷售額略低於預期，原因是關税不確定性拖累。儘管公司維持全年雲收入的預期，但表示匯率波動將使該項增長受到 3.5 個百分點的衝擊。
SAP 最大的市場是美國，佔其總銷售額的 30% 以上。美元走軟使公司承受了匯率方面的壓力。不計匯率因素，SAP 的雲收入增長 24%，至 51.3 億歐元，略低於分析師預期。
SAP 首席財務官多米尼克·阿薩姆（Dominik Asam）在聲明中表示：
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“隨着我們進入下半年，我們仍保持謹慎樂觀，並密切關注地緣政治發展和公共部門趨勢。”
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此外，SAP 的雲業務未完成訂單（cloud backlog）——衡量未來雲銷售前景的指標——在第二季度增至 181 億歐元，但低於分析師預期的 185 億歐元。該數據衡量的是未來 12 個月內已簽約但尚未實現的雲收入。
公司還表示，
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“預計 2025 年按固定匯率計算的當前雲業務未完成訂單增長將略有放緩。”
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財報發佈後，SAP 的美股 ADR 在盤後交易中一度下跌 3%，跌幅後收窄至 1.7% 左右。
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晨星（Morningstar）高級股票分析師羅布·黑爾斯（Rob Hales）表示，SAP 股價面臨的更大風險將來自對明年匯率波動影響的展望。
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“一旦管理層開始透露匯率對明年的潛在影響，這可能會對股價產生波動。”
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瑞銀集團（UBS Group AG）分析師上週在一份報告中指出，SAP 為了吸引客户遷移至雲端而承諾的激勵措施很可能大幅增加。雖然這 “推動了第一季度的現金流入”，但會在明年兑現激勵時對現金流造成壓力。

SAP 第二季度的雲營收、雲與軟件總營收以及雲業務積壓訂單均低於市場預期，主要受匯率波動和關税不確定性影響。儘管公司維持全年目標不變，但預警匯率變動將拖累增長，盤後股價一度下跌 3%。

- SAP 第二季度總營收 90.27 億歐元，低於預期的 90.7 億歐元。  
- 雲業務收入 51.3 億歐元，未達分析師預期的 51.7 億歐元。  
- 美股 ADR 盤後一度下跌 3%，因匯率壓力影響業績。  

歐洲軟件巨頭 SAP 雲端銷售不及預期，關税與匯率成隱憂，盤後一度跌 3% | 財報見聞