最新調查：對於美股，本季企業盈利足以蓋過關税風險

一項最新調查顯示，儘管關税給企業前景蒙上陰影，但美國股市本季度將受到企業盈利的提振，強勁的盈利表現足以蓋過貿易政策帶來的風險。

根據彭博最新的 Markets Pulse 調查，近三分之二的受訪者認為，在未來幾周財報季全面展開時，股票的波動性調整後回報將優於美國國債。這項於 7 月 10 日至 17 日對 102 名市場參與者進行的調查指出，對股市的積極展望繼續由科技行業支撐，受訪者預計該行業將在本輪財報季中表現最為強勁。

美股第二季度財報季剛剛拉開序幕，但標普 500 指數的盈利預期已經好於分析師的初步預測。在財報季開始前，華爾街預測盈利增長僅為 2.8%，是自 2023 年年中以來的最慢增速。但隨着銀行業公佈穩健的業績，整體盈利增長預估已小幅上調至 3% 以上。

截止發稿，標普 500 小幅上漲至 6309 點。

科技巨頭或將繼續引領美股盈利上漲

本次財報季前景的核心，是科技巨頭與其他公司之間日益擴大的業績差距。數據顯示，在人工智能需求的強勁推動下，Mag7的利潤增長預計將達到近 15%。與此形成鮮明對比的是，標普 500 指數中其餘 493 家公司的利潤增長預計將 “幾乎為零”。

富蘭克林鄧普頓投資解決方案公司副首席投資官 Max Gokhman 在接受採訪時表示：

“當眾多公司此前降低甚至暫停業績指引，從而設定了非常低的預期門檻後，一旦財報出爐並超出預期，就會讓美國市場重新顯得有吸引力。”

他補充説：

“當科技公司的財報開始公佈時，將再次證明它們仍然是市場中一股不可忽視的力量。”

儘管盈利前景看好，但關税風險依然是投資者最為關注的焦點。調查受訪者壓倒性地將關税列為企業今年剩餘時間盈利展望的最大風險，並認為非必需消費品公司在關税對利潤率的壓力下最為脆弱。

關税的影響已經開始在部分企業財報中顯現。通用汽車週二公佈財報顯示，其利潤因關税受到了 11 億美元的衝擊。與此同時，自新關税實施以來，通脹數據僅顯示出部分企業將成本轉嫁給消費者的跡象，這表明許多公司可能正在自行消化部分衝擊。

很少有人真正為關税佈局

值得注意的是，投資者對風險的認知與其實際投資行為之間存在明顯分歧。Gokhman 指出：

“非常有意思的是，雖然人們普遍認為關税是最大的風險，但很少有人真正在投資組合中為此進行佈局。”

這種脱節的部分原因在於，不同公司正在探索各種方式來減緩關税衝擊。據摩根士丹利稱，企業正通過供應鏈多元化、發揮定價權以及與供應商重新談判等方式來應對。包括 Michael Wilson 在內的策略師在週一的一份報告中寫道：

“我們並未聽到指數中的企業普遍對關税相關成本影響利潤率表示嚴重擔憂。”

他們承認情況在第三季度可能改變，但 “到目前為止，大部分影響主要體現在消費品領域。”

這種情緒也反映在投資者的倉位上。調查顯示，略多於一半的受訪者表示將在未來一個月內保持其股票敞口不變。這表明，投資者對美國股市的信念，正在蓋過任何由貿易不確定性引發的擔憂。