<h2>盤前市場動向</h2>1. 7 月 24 日 (週四) 美股盤前，美股三大股指期貨漲跌不一。截至發稿，道指期貨跌 0.38%，標普 500 指數期貨漲 0.13%，納指期貨漲 0.33%。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250724/1753358314895167.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1753358314895167.png" alt="21.png" width="893" height="117" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250724/1753358314895167.png"/>2. 截至發稿，德國 DAX 指數漲 0.57%，英國富時 100 指數漲 0.97%，法國 CAC40 指數漲 0.00%，歐洲斯托克 50 指數漲 0.42%。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250724/1753358317695838.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1753358317695838.png" alt="22.png" width="887" height="154" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250724/1753358317695838.png"/>3. 截至發稿，WTI 原油漲 0.77%，報 65.75 美元/桶。布倫特原油漲 0.61%，報 68.93 美元/桶。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250724/1753358321688837.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1753358321688837.png" alt="23.png" width="886" height="79" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250724/1753358321688837.png"/><h2>市場消息</h2>互聯網泡沫噩夢重演？Smead Capital 警告：當前美股估值已觸及 “死亡線”。資管公司 Smead Capital Management 首席投資官 Bill Smead 發出警告，稱當前美股估值已經觸及 “死亡線”，這一危險水平上次出現還是在互聯網泡沫巔峯時期。Smead 指出，經通脹調整後的市盈率已達到互聯網泡沫時期的水平。目前市值前十的巨頭公司——英偉達、微軟、蘋果、亞馬遜、谷歌、Meta、博通、特斯拉、伯克希爾、和摩根大通——估值甚至比當年泡沫頂峯時期還要昂貴。此外，Smead 特別指出，在當前市場環境下，住宅建築商板塊頗具投資吸引力。特朗普政府重磅發佈《AI 行動計劃》！聚焦創新、基礎設施、國際外交與安全三大支柱。特朗普政府正式發佈了以創新、基礎設施、國際外交與安全為三大核心支柱的《AI 行動計劃》。這份戰略文件旨在加速人工智能發展，提升美國在全球科技競爭中的主導地位。特朗普在文件中指出：“這些領域的突破有潛力重塑全球力量格局，催生全新產業，並徹底改變我們的生活與工作方式。我們必須充分發揮美國創新的全部潛力，確保我們在全球科技領域的主導地位不容置疑、不可挑戰。” 白宮表示，美國必須在每一個領域中比全球競爭對手更快、更全面地推動 AI 技術開發和應用，同時拆除阻礙私營企業發展的不必要監管壁壘。具體來説，《AI 行動計劃》的三大核心支柱分別是：加速 AI 創新，建設美國 AI 基礎設施，在國際 AI 外交和安全中發揮領導作用。該行動計劃中的重點政策包括：推動 AI 出口，加速建設數據中心與半導體工廠，減少監管障礙等。除了關税，美聯儲還需警惕 “詭異的” 美元。美國經濟正面臨約 80 年來未見的對等關税衝擊。由於缺乏近期先例，美聯儲在獲得消費者價格未飆升的確鑿證據前，暫緩降息是明智之舉。然而，分析師 Jonathan Levin 表示，在這個充滿不確定性的時期，還有另一個需要謹慎行事的理由：美元極其反常的表現。許多經濟學家曾預測，當特朗普實施關税時美元會走強。這種所謂的貨幣抵消效應是其認為新關税不一定會轉嫁給消費者的關鍵依據，至少不會完全轉嫁。但令人困惑的是，美元實際上走弱了。自 4 月 2 日 “解放日” 關税公佈前夕以來，美元指數已下跌 6.8%，2025 年累計跌幅約 10.4%，創下至少 25 年來最差年度開局表現。預測顯示，未來一年左右美元可能進一步貶值。理論上，這可能導致美國消費者價格承受比單純關税更大的上行壓力。鑑於這種不確定性，像鮑威爾這樣等待數據指引的做法堪稱審慎——在確信消費者價格不會持續上漲前，政策制定者不應通過降息間接削弱匯率。但這令特朗普大為光火，他荒謬地堅持認為可以同時實施關税並快速降息。特朗普的 “底牌” 終於掀開？日本已經入局，15% 關税或成新常態！特朗普旨在引入全球貿易新標準的努力正日益明朗，美國和歐盟官員正就一項可能達成 15% 的關税協議進行洽談，此前美國已與日本達成了一項類似的協議。這兩項進展共同標誌着長達數月之久的全球貿易談判的轉折點，此前這些談判一直讓投資者和美國的主要貿易伙伴感到不確定。與日本和歐盟的進展為企業和全球經濟帶來了某些清晰度，此前數月的動盪讓企業在特朗普反覆無常的關税聲明以及各國能否與本屆政府達成貿易協議的不確定性中，一直推遲重大投資和決策。德意志銀行高級美國經濟學家佈雷特·瑞安表示：“當有了這些框架協議，就排除了爆發更具破壞性、以牙還牙的貿易衝突的風險。” 然而，經濟學家表示，更高的關税將推高美國消費品的價格。這可能會對迄今為止在特朗普貿易衝突中表現出韌性的美國國內經濟造成壓力。<h2>個股消息</h2>雲業務激增 32%！谷歌 (GOOGL.US) 豪擲 850 億加碼 AI 基建，預告 2026 年支出還會漲。截至 6 月 30 日的第二季度，谷歌總營收達 964.3 億美元，超出分析師約 940 億美元的平均預期;每股收益 2.31 美元，也高於 2.18 美元的預期值。其中，谷歌雲業務銷售額同比激增近 32%，遠超 26.5% 的增長預期，成為推動營收增長的主力引擎。此外，該公司宣佈將年度資本支出計劃上調至約 850 億美元，並預告明年將繼續增加投入，公司表示這一決策源於其雲計算服務的強勁需求。截至發稿，谷歌週四美股盤前漲超 3%。特斯拉 (TSLA.US) Q2 業績雙降，馬斯克預警 “未來數季表現不佳” 加劇擔憂。特斯拉最新發布的第二季度財報顯示，其核心財務指標連續第二個季度呈現下滑態勢。當季公司總收入同比下降 16% 至 225 億美元，低於分析師預期的 227.4 億美元;調整後每股收益 40 美分，同樣未達市場預期的 43 美分。汽車業務作為核心板塊，營收從去年同期的 199 億美元縮減至 167 億美元，其中監管積分銷售收入由 8.9 億美元降至 4.39 億美元，成為拖累業績的重要因素。此前該公司首席執行官埃隆·馬斯克已預警&#34;未來數個季度可能表現不佳&#34;，而首席財務官瓦伊巴夫·塔內賈在財報電話會議上的進一步表態加劇了市場擔憂。他透露，美國國會近期通過的法案將在第三季度末取消聯邦政府提供的 7500 美元電動汽車税收抵免，這一政策變動將直接影響特斯拉業務;同時公司需調整供應鏈以應對特朗普政府的關税政策。截至發稿，特斯拉週四美股盤前跌近 6%。IBM(IBM.US) 頭頂 AI 與量子計算光環卻未能交出亮眼業績，市場從 “科技狂熱” 迴歸理性。財報顯示，IBM 第二季度總銷售額同比增長 8% 至 170 億美元，優於分析師平均預期的約 166 億美元。這一業績表現很大程度上得益於 IBM 的基礎設施業務部門，而非 IBM 長期以來所聚焦的軟件與諮詢業務部門。基礎設施業務部門第二季度銷售額增長 14% 至 41.4 億美元，超出分析師們預期的 36.6 億美元。而該公司軟件部門銷售額同比增長 10% 至 73.9 億美元，略低於分析師平均預期的 74.9 億美元;另一大支柱業務——諮詢業務，此前季度的增速已經明顯放緩，第二季度銷售額僅增長 3% 至 53.1 億美元。盈利方面，第二季度調整後的每股收益為 2.80 美元，高於分析師平均預期的 2.62 美元。IBM 管理層繼續維持全年以固定匯率計至少 5% 的銷售額增長預期，與華爾街預期基本一致。自由現金流預計將超過 135 億美元，也與華爾街預估一致。截至發稿，IBM 週四美股盤前跌超 6%。激進營銷策略奏效！T-Mobile US(TMUS.US) Q2 用户增長碾壓預期，上調全年業績指引。美國第二大無線運營商 T-Mobile US 最新財報顯示，儘管年初開局不利，但第二季度新增用户數遠超分析師預期。這家總部位於華盛頓州貝爾維尤的公司週三發佈公告稱，當季新增合約制手機用户 83 萬，顯著高於華爾街預期的 71.4 萬。剔除用户設備購置及升級收入的服務營收同比增長 6% 至 174 億美元，略超市場預期。總營收達 211.3 億美元，略高於分析師預期的 210.2 億美元，攤薄後每股收益攀升 14% 至 2.84 美元，優於 2.69 美元的分析師預測均值。隨着消費者愈發注重通信支出性價比，美國三大電信運營商正展開激烈用户爭奪戰。憑藉激進的營銷策略和增值服務，T-Mobile 持續擴大市場競爭優勢。截至發稿，T-Mobile US 週四美股盤前漲超 4%。美元疲軟與關税拖累 “雙絞殺”，諾基亞 (NOK.US) Q2 利潤大挫 29%。受關税影響及美元走弱衝擊，5G 設備製造商諾基亞第二季度業績表現不佳。報告顯示，收入小幅增長 2% 至 45.5 億歐元，不及市場平均預期，調整後營業利潤為 3.01 億歐元 (約合 3.54 億美元)，較去年同期的 4.23 億歐元下降 29%，遠不及分析師平均預期的 3.99 億歐元。該公司目前正面臨一系列難題，包括關税威脅與匯率波動。該公司此前宣佈，將全年營業利潤預期下調至 16 億至 21 億歐元，此前這一預期最高為 24 億歐元。截至發稿，諾基亞週四美股盤前跌近 2%。德意志銀行 (DB.US) Q2 淨利潤 14.85 億歐元扭虧為盈，創 2007 年來最佳半年業績。德意志銀行第二季度淨利潤同比扭虧為盈，實現 14.85 億歐元 (約合 17.5 億美元)，較去年同期的 1.43 億歐元虧損顯著改善，超出分析師預期的 12 億歐元。當季營收 78.04 億歐元，與市場預期基本持平。這一業績得益於固定收益與外匯交易業務的強勁表現，同時抵消了歐元升值及部分傳統業務下滑的影響。德意志銀行上半年利潤創 2007 年以來新高。首席執行官克里斯蒂安·西温表示，當前業績 “讓我們有望實現 2025 年目標”，並將其稱為 “清算之年”——該行正推進三年計劃收官，並着手製定 2026 年財務目標。首席財務官詹姆斯·馮·莫爾特克在接受採訪時強調，業務發展勢頭 “非常令人鼓舞”，對成本控制及目標達成充滿信心。截至發稿，德意志銀行週四美股盤前漲超 6%。德國業務頹勢暫緩，助力沃達豐 (VOD.US) Q1 營收、利潤增長。數據顯示，該公司 Q1 總營收增長 3.9%，達到 94 億歐元;調整後的息税折舊攤銷前利潤 (EBITDA) 增至 27 億歐元，利潤率略高於分析師預期。沃達豐在其最大市場德國的業務開始顯示出止跌的跡象。此前，激烈的競爭以及監管變化導致該公司損失了數百萬客户。沃達豐第一季度德國有機服務營收下降 3.2%，至 27 億歐元 (32 億美元)。分析師此前預期降幅為 4.6%。這推動沃達豐有機服務總營收增長 5.5%，好於市場預期的 4.9%。沃達豐維持全年利潤和調整後自由現金流為 24 億至 26 億歐元的指引。截至發稿，沃達豐週四美股盤前漲超 3%。油氣寒冬重創道達爾 (TTE.US)，Q2 利潤驟降 23%。受油氣價格下跌影響，該公司第二季度利潤下滑，同時淨債務大幅攀升。Q2 調整後淨利潤從去年同期的 47 億美元降至 36 億美元，同比下降 23.4%，較今年第一季度的 42 億美元下降 14%，與分析師共識預期一致。儘管上游產量有所提升，但未能抵消近期油氣價格暴跌帶來的收益縮水。由於併購支出增加及營運資金需求上升，該公司淨債務較上一季度增長 29%，達 259.3 億美元。道達爾確認，第三季度將繼續執行 20 億美元的股票回購計劃，並預計下一季度油氣產量同比增長 3%。不過公司週四透露，在截至 6 月的三個月內，僅回購了 17 億美元股票。2025 年全年淨投資預計仍維持在 170 億至 175 億美元區間，與此前計劃一致。截至發稿，道達爾週四美股盤前跌 3%。關税陰霾下西南航空 (LUV.US) Q2 業績不及預期，猛砍年度利潤預期 10 億美元。數據顯示，該公司第二季度營收為 72.4 億美元，略低於預期的 73 億美元;調整後每股收益為 43 美分，低於分析師預期的 53 美分。西南航空預計，今年經濟動盪將吞噬其高達 10 億美元的年度税前利潤，這促使這家美國航司大幅下調 2025 年股東收益預期。該公司在聲明中提到，2025 年息税前利潤 (EBIT) 預計為 6 億至 8 億美元。而在今年年初，西南航空原本預計全年税前利潤可達 17 億美元。作為少數幾家量化特朗普政府全球貿易政策調整、通脹及經濟不確定性影響的企業之一，西南航空的業績承壓早有端倪，今年初，這些因素已導致旅行需求暴跌。多數航司在 4 月便撤回了財務指引，稱需求前景已無法預測。聲明中提到，作為西南航空核心業務的國內休閒旅行，在第二季度趨於穩定，“近期趨勢已顯改善跡象”。截至發稿，西南航空週四美股盤前跌超 2%。<h2>重要經濟數據和事件預告</h2>北京時間 20:30 美國截至 7 月 19 日當週初請失業金人數北京時間 21:45 美國 7 月 SPGI 製造業 PMI 初值北京時間 22:00 美國 6 月季調後新屋銷售年化總數<h2>業績預告</h2>週五早間：英特爾 (INTC.US)、紐曼礦業 (NEM.US)

特斯拉

美股三大股指期貨漲跌不一，道指期貨跌 0.38%，標普 500 指數期貨漲 0.13%，納指期貨漲 0.33%。Smead Capital 警告美股估值已觸及 “死亡線”，並指出當前市值前十的巨頭公司估值高於互聯網泡沫時期。特朗普政府發佈《AI 行動計劃》，聚焦創新、基礎設施、國際外交與安全，旨在提升美國在全球科技競爭中的主導地位。

- 美股三大股指期貨漲跌不一，WTI 原油漲 0.77%。
- Smead Capital 警告美股估值觸及 “死亡線”，住宅建築商吸引投資。
- 特朗普發佈《AI 行動計劃》，聚焦創新與基礎設施。

美股前瞻 | 三大股指期貨漲跌不一 特斯拉、IBM 績後下挫

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