智通財經 APP 獲悉，7 月 4 日，貝萊德智庫發文稱，全球金融危機後，各國央行大幅下調利率至接近零甚至負值水平，併購買債券，導致債券收益率持續下滑。在這一市場環境下，投資者很難獲得收益，除非承擔長期債券的投資風險。但如今的情況已截然不同，如下圖所示，當前利率已穩定在新冠疫情前的水平之上，全球約 80% 的固收資產收益率超過 4%。這使得信用債、抵押貸款證券和新興市場債券等資產變得更具吸引力。 貝萊德提到，今年，我們看到債券市場發展顯著。儘管股市波動較大，但信用利差整體保持穩定。同時，當前投資者要求對持有長債所承擔的風險獲得更多補償，這使得全球收益率曲線趨陡。相關數據顯示，美國 5 年期國債與 30 年期國債收益率的利差今年已擴大超一倍，達到 2021 年以來的最高水平。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250724/1753361468367716.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1753361468367716.png" alt="image.png" width="1080" height="1218" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250724/1753361468367716.png"/>貝萊德表示看好債券的多元化收益機會，但考慮到財政可持續性的風險，保持優選債券的策略，更青睞中短期政府債券、美國機構按揭抵押證券、經匯率對沖的國際債券以及新興市場本幣債券。當前存在豐富的賺取收益的機會。鑑於債券收益率接近 4%，貝萊德表示看好中短期政府債券。市場預期美聯儲未來一年可能會多次降息。儘管美聯儲再次加息的可能性不大，但居高不下的通脹會限制其降息空間。由於美國政府缺乏財政紀律且通脹居高不下，貝萊德表示對長債保持謹慎態度，使得其偏好中短期債券。不過貝萊額度認為長債偶爾也可能會出現大幅反彈的情況。相關數據顯示，當前美國每週發行近 5000 億美元債券，以填補持續的預算赤字。美國國會預算辦公室預計，《大而美法案》短期內只會加劇赤字。正如貝萊德在《2025 年中投資展望》中指出，美國需要穩定的海外資金來保持其債務的可持續性，而貿易緊張局勢可能會削弱海外投資者對其債券的需求。貝萊德正密切關注市場消化大量新發國債的能力。財政可持續性的問題也並非美國獨有，由於政策制定者在週日的參議院選舉前提出減税方案，日本 30 年期國債收益率上週創下歷史新高。美國政策利率較高意味着美國與其他國家之間的利差維持高位，全球固收市場因此湧現出豐富的投資機會。這是因為將海外債券對沖回美元能夠提升收益。西班牙債券等部分歐元區債券經過匯率對沖後收益率超過 5%，高於美國同類債券的收益率。信用債已成為佈局優質資產的不二之選。儘管面臨關税方面的不確定性，但在經濟韌性支撐下，企業資產負債表表現穩健，因此雖然當前信用利差處於歷史低位，信用債仍然具有吸引力。相關數據顯示，美國高收益信用債目前的違約率僅約為近 25 年來平均水平的一半。鑑於歐洲的財政前景更為穩定，相比美國，更看好歐洲的固收資產，尤其是歐洲的銀行債，因其財務盈利強勁，且不受關税政策影響。貝萊德稱，對於不同地區及某一地區內的資產都採取優選策略。貝萊德對美國的機構抵押貸款支持證券持超配觀點，因其利差高於歷史平均水平，且預計部分投資者可能從美國長期國債轉投此類資產。本月貝萊德將新興市場本幣債券的評級上調至中性，因其經受住了美國貿易政策變化的考驗，且債務水平也有所改善。

貝萊德

貝萊德智庫指出，全球約 80% 的債券收益率超過 4%，顯示出債券市場的吸引力。儘管股市波動，信用利差穩定，貝萊德看好中短期政府債券、美國機構按揭抵押證券及新興市場本幣債券等多元化收益機會。考慮到財政可持續性風險，貝萊德對長債持謹慎態度，預計美聯儲未來可能降息，但高通脹限制其空間。

- 貝萊德智庫指出，當前全球債券市場收益率超過 4%，吸引投資者關注。  
- 美國國債收益率利差擴大，顯示出市場對中短期債券的偏好。  
- 貝萊德看好信用債和新興市場本幣債券，認為存在豐富的收益機會。  

貝萊德智庫：全球 80% 債券收益率超 4%？利率新格局下的多元化收益來源