智通財經 APP 獲悉，民生證券發佈研報稱，政府與企業的強強聯合，構建出以中國優質資產為錨定的穩定幣—RWA 的生態閉環，相關資產上鍊有望成為拉開 Web3.0 的時代大幕，以螞蟻數科與朗新集團 (300682.SZ) 及協鑫能科 (002015.SZ) 的新能源 RWA 資產為起點，再到潛在的算力租賃等方向，助力中國優質資產成為鏈上多元化資產核心基石。同時，參考 Robinhood 等海外股票代幣發行方發展歷程，國內互聯網券商、金融科技公司、股票或數字貨幣交易所都有望在該浪潮下實現價值重估，而 “牌照效應” 或是國內相關廠商的核心競爭力。民生證券主要觀點如下：穩定幣側重 “法幣代幣化”，RWA 聚焦 “資產代幣化”。穩定幣的核心作用與真實世界法幣相似，更專注於交易與支付等方面。而相較於錨定法幣、不產生收益的穩定幣，RWA 涵蓋了更廣泛的資產類型和應用場景，能夠提高資產流動性，促成實體資產在 web3.0 領域內的定價，並在 web3.0 世界中為投資者提供低風險、收益穩定的金融產品。在政策端，中國香港是全世界推動穩定幣立法的領先地區，持續追趕美國相關立法進度。聯盟鏈→公鏈 Layer2→公鏈 Layer1，三鏈層層遞進。聯盟鏈具備准入可控、高效協作和隱私保護三大優勢，能夠兼容監管機構的 KYC/AML 合規框架，因此成為早期 RWA 資產上鍊的主要技術路徑。Layer2 公鏈憑藉極高的交易性能，實現了低門檻、實時、高頻交易，為 RWA 活躍的二級市場流通創造了條件，構築了資本流動的高速公路。Layer 1（底層公鏈）則構成了區塊鏈世界的基石，承擔着底層共識、數據存儲和智能合約執行的核心功能，並憑藉去中心化的開放性和通用性，打造了和 CUDA 生態戰略高點類似的 Layer1 生態。而作為性能擴展層的公鏈 Layer2，往往基於安全性、流動性和遷移成本的考量，需要與 Layer1 的公鏈生態實現兼容。基礎構建→流動性激活→全球資產網絡融合打造的三步走。RWA 的第一階段聚焦 “基礎構建”，不同資產通過 RWA 上鍊，以固定收益面向投資者，與一級投資和債券投資的模式高度相似。在 RWA 的第二階段，聯盟鏈 + Layer1 + Layer2 的分層架構，使二級市場交易的流動性得到激活，呈現標準化、碎片化特徵，RWA 上鍊後 “融資 - 拆分 - 流通” 的價值閉環得以實現。而 RWA 進入第三階段後，全球範圍內將構建起成熟的 RWA 生態系統，跨鏈交易成為常態，交易所和發幣集團成為鏈上真正的核心分發及觸達平台。投資建議：從美國率先立法穩定幣法案，到中國香港穩定幣條例即將落地，全球各國在政策端正在試探乃至擁抱 web3.0 的到來；螞蟻數科等科技領軍企業通過 RWA 不斷助力國內優質資產上鍊，直接面向全新的鏈上增量資金。政府與企業的強強聯合，構建出以中國優質資產為錨定的穩定幣—RWA 的生態閉環，而該行認為，相關資產上鍊有望成為拉開 Web3.0 的時代大幕，以螞蟻數科與朗新集團及協鑫能科的新能源 RWA 資產為起點，再到潛在的算力租賃等方向，助力中國優質資產成為鏈上多元化資產核心基石。同時，參考 Robinhood 等海外股票代幣發行方發展歷程，國內互聯網券商、金融科技公司、股票或數字貨幣交易所都有望在該浪潮下實現價值重估，而 “牌照效應” 或是國內相關廠商的核心競爭力。對於三個階段：階段一資產上鍊是基礎，建議關注 RWA 資產端：奧瑞德、朗新集團、協鑫能科、恒生電子、優刻得、盈峯環境、鴻博股份、海南華鐵、雲從科技、有方科技、智微智能、協創數據、萬國數據、世紀互聯、寶信軟件、數據港、奧飛數據、雲賽智聯、廣電運通、恆為科技、潤建股份、弘信電子、神州數碼、華勤技術、蓮花控股、宏景科技等；階段二流動性激活是核心，建議關注：1）交易平台與鏟子型公司：耀才證券金融、中銀香港、中銀證券、中科金財；2）互聯網券商：東方財富、同花順、大智慧、指南針、九方智投控股；3）配套產業鏈：金證股份、眾安在線、連連數字、中國光大控股、宇信科技、天陽科技、京北方、多點數智等穩定幣牌照相關公司；階段三全球資產網絡融合是星辰大海，建議關注：京東、阿里巴巴等互聯網巨頭。風險提示：RWA 政策落地不及預期；行業發展不及預期。

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民生證券發佈研報指出，政府與企業合作構建以中國優質資產為錨的穩定幣-RWA 生態閉環，相關資產上鍊將推動 Web3.0 時代的到來。國內互聯網券商、金融科技公司等有望在此浪潮中實現價值重估，"牌照效應"成為核心競爭力。穩定幣側重法幣代幣化，而 RWA 則聚焦資產代幣化，提升資產流動性，為投資者提供低風險、收益穩定的金融產品。

民生證券：構建穩定幣-RWA 生態閉環 相關資產上鍊有望成為拉開 Web3.0 時代大幕

民生證券：構建穩定幣-RWA 生態閉環相關資產上鍊有望成為拉開 Web3.0 時代大幕