<p>特斯拉（TSLA 3.49%）的投資者在 2025 年面臨的逆境或許與公司年輕歷史中的任何時刻一樣嚴峻。目前，他們正在應對銷售和利潤持續下滑、消費者對埃隆·馬斯克政治野心的反對，以及加利福尼亞州試圖暫停特斯拉的經銷商許可證 30 天等一系列發展。</p>
<p>但可能還有一個更大的問題正在醖釀，這將對這家電動車製造商造成嚴重的財務影響。</p>
<h2>發生了什麼？</h2>
<p>特斯拉投資者面臨的一個重大問題涉及公司出售監管信用。多年來，這些銷售一直是電動車製造商故事的一部分，公司通過向競爭對手出售監管信用賺取了數十億美元。</p>
<p>本質上，美國政府為汽車製造商滿足環境法規設立了激勵機制。它向符合排放標準的汽車公司發放信用，並對未達到標準的公司處以經濟罰款。</p>
<p>這意味着，主要仍在銷售汽油動力車輛的汽車製造商必須從像特斯拉這樣的公司購買監管信用，而特斯拉只銷售電動車，面臨的罰款為零。然而，7 月初通過的共和黨税收和支出法案取消了對未達到排放標準的汽車製造商的經濟罰款。這意味着購買特斯拉監管信用的激勵消失了，對其信用的需求可能會比預期更快枯竭。</p>
<p>根據金融服務公司威廉·布萊爾的分析師預測，特斯拉的監管信用收入預計在 2026 年將下降 75%，並在 2027 年完全消失。那麼，這到底有多嚴重呢？</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjY2MTQvY3liZXJjYWJfNzUuanBnJnc9NzAw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="700" height="393" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjY2MTQvY3liZXJjYWJfNzUuanBnJnc9NzAw"/></p>
<p>特斯拉的網絡出租車（如上圖所示）和機器人出租車服務需要儘快實現盈利。圖片來源：特斯拉。</p>
<h2>告別輕鬆賺錢</h2>
<p>自 2019 年以來，特斯拉僅通過出售監管信用就創造了 106 億美元的收入，投資者可能還記得，如果沒有這些信用的銷售來提升底線，電動車製造商在今年第一季度將會虧損。説公司在早期階段可能沒有這個收入來源就無法生存並不誇張。</p>
<p>不過，特斯拉還有一點好消息，因為公司與一些競爭對手簽訂了長期合同來購買這些信用，如果後者遵守合同，而不是試圖提前退出，監管的 “奶酪列車” 可能會再持續一段時間。</p>
<p>這一發展也正值特斯拉急需額外利潤之際，因為其利潤率正在縮減，銷售額在下降，車輛陣容也在老化。同時，公司幾乎面臨身份危機：它是電動車製造商、人工智能公司，還是機器人出租車服務，或者是三者的某種組合。</p>
<p>長期投資者應保持定力，但他們也應該明智地預期未來幾個季度將面臨艱難局面，因為美國市場的激勵措施到期，關税繼續增加不確定性，以及其機器人出租車故事的早期階段正在發展。</p>

特斯拉

2 倍做空特斯拉 ETF - GraniteShares

2 倍做多特斯拉 ETF - Direxion

2 倍做空特斯拉 ETF - Tradr

XI二南特斯-U

南方兩倍做多特斯拉

南方兩倍做空特斯拉

2 倍做多 TSLA ETF - GraniteShares

<p>特斯拉在 2025 年面臨重大挑戰，包括銷售和利潤下降、對埃隆·馬斯克的反對聲浪，以及在加利福尼亞州可能暫停其經銷商許可證。一個主要的擔憂是，預計到 2026 年，由於美國排放罰款的變化，來自監管信用銷售的收入將下降 75%。自 2019 年以來，這部分收入對特斯拉至關重要，已產生 106 億美元。儘管長期合同可能提供一些緩解，但投資者應為公司在應對這些問題及其不斷演變的身份時，準備迎接艱難的時期</p>

<p>Investors in <strong>Tesla</strong>(TSLA 3.49%) have arguably faced as much adversity in 2025 as they have at any point in the company's young history. Right now, they are dealing with sales and profits spiraling lower, consumer backlash to Elon Musk's political ambitions, and the State of California trying to suspend Tesla's dealer license for 30 days, among other developments.</p>
<div class="lb-trans"><p>特斯拉（TSLA 3.49%）的投資者在 2025 年面臨的逆境或許與公司年輕歷史中的任何時刻一樣嚴峻。目前，他們正在應對銷售和利潤持續下滑、消費者對埃隆·馬斯克政治野心的反對，以及加利福尼亞州試圖暫停特斯拉的經銷商許可證 30 天等一系列發展。</p>
</div><p>But there's maybe an even bigger problem brewing, and one that will come with serious financial impact for the electric vehicle (EV) maker.</p>
<div class="lb-trans"><p>但可能還有一個更大的問題正在醖釀，這將對這家電動車製造商造成嚴重的財務影響。</p>
</div><h2>What's going on?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>發生了什麼？</h2>
</div><p>One big problem brewing for Tesla investors involves the company's sale of regulatory credits. These sales have always been a part of the EV maker's story, and for years, the company generated billions of dollars selling regulatory credits to its rivals.</p>
<div class="lb-trans"><p>特斯拉投資者面臨的一個重大問題涉及公司出售監管信用。多年來，這些銷售一直是電動車製造商故事的一部分，公司通過向競爭對手出售監管信用賺取了數十億美元。</p>
</div><p>Essentially, the U.S. government put in place an incentive system for automakers to meet environmental regulations. It dished out credits to auto companies that complied with emissions standards and gave out financial penalties to those that didn't meet the standards.</p>
<div class="lb-trans"><p>本質上，美國政府為汽車製造商滿足環境法規設立了激勵機制。它向符合排放標準的汽車公司發放信用，並對未達到標準的公司處以經濟罰款。</p>
</div><p>What this has meant for automakers that primarily still sell gasoline-powered vehicles is that they had to purchase regulatory credits from companies like Tesla, which only sells EVs and faces no penalties. However, the Republican tax and spending bill that passed earlier in July removes the financial penalty for automakers falling short of emissions standards. That means the incentive for buying regulatory credits from Tesla is gone, and demand for its credits could dry up much faster than anticipated.</p>
<div class="lb-trans"><p>這意味着，主要仍在銷售汽油動力車輛的汽車製造商必須從像特斯拉這樣的公司購買監管信用，而特斯拉只銷售電動車，面臨的罰款為零。然而，7 月初通過的共和黨税收和支出法案取消了對未達到排放標準的汽車製造商的經濟罰款。這意味着購買特斯拉監管信用的激勵消失了，對其信用的需求可能會比預期更快枯竭。</p>
</div><p>According to analysts at the financial services company William Blair, Tesla's regulatory credit revenue is expected to fall 75% in 2026 before disappearing completely in 2027. So just how big a deal is this?</p>
<div class="lb-trans"><p>根據金融服務公司威廉·布萊爾的分析師預測，特斯拉的監管信用收入預計在 2026 年將下降 75%，並在 2027 年完全消失。那麼，這到底有多嚴重呢？</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjY2MTQvY3liZXJjYWJfNzUuanBnJnc9NzAw" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F826614%2Fcybercab_75.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Tesla's Cybercab (shown above) and robotaxi service will need to pay off sooner, rather than later. Image source: Tesla.</p>
<div class="lb-trans"><p>特斯拉的網絡出租車（如上圖所示）和機器人出租車服務需要儘快實現盈利。圖片來源：特斯拉。</p>
</div><h2>Goodbye, easy money</h2>
<div class="lb-trans"><h2>告別輕鬆賺錢</h2>
</div><p>Tesla's sale of regulatory credits alone has generated $10.6 billion since 2019, and investors likely remember that the EV maker would have lost money during the first quarter this year without the sale of these credits beefing up the bottom line. To say that the company might not exist without this income source during its early years is not an exaggeration.</p>
<div class="lb-trans"><p>自 2019 年以來，特斯拉僅通過出售監管信用就創造了 106 億美元的收入，投資者可能還記得，如果沒有這些信用的銷售來提升底線，電動車製造商在今年第一季度將會虧損。説公司在早期階段可能沒有這個收入來源就無法生存並不誇張。</p>
</div><p>There is a bit of a silver lining for Tesla, though, because the company has long-term contracts with some of its competitors to buy these credits, and if the latter honor the contracts, rather than try to get out of them early, the regulatory gravy train could continue a bit longer.</p>
<div class="lb-trans"><p>不過，特斯拉還有一點好消息，因為公司與一些競爭對手簽訂了長期合同來購買這些信用，如果後者遵守合同，而不是試圖提前退出，監管的 “奶酪列車” 可能會再持續一段時間。</p>
</div><p>This development also comes as Tesla could really use the extra profits, since its margins are thinning, sales are declining, and its vehicle lineup is aging. It's also happening as the company is almost facing an identity crisis: Is it an EV maker, an artificial intelligence company, or a robotaxi service -- or some combination of the three.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一發展也正值特斯拉急需額外利潤之際，因為其利潤率正在縮減，銷售額在下降，車輛陣容也在老化。同時，公司幾乎面臨身份危機：它是電動車製造商、人工智能公司，還是機器人出租車服務，或者是三者的某種組合。</p>
</div><p>Long-term investors should stay the course, but they would also be wise to expect a tough few quarters as incentives expire in the U.S. market, tariffs continue to add uncertainty, and the early stages of its robotaxi story develop.</p>
<div class="lb-trans"><p>長期投資者應保持定力，但他們也應該明智地預期未來幾個季度將面臨艱難局面，因為美國市場的激勵措施到期，關税繼續增加不確定性，以及其機器人出租車故事的早期階段正在發展。</p>
</div>

Bad News Keeps Rolling in for Tesla

- 特斯拉麪臨銷售和利潤下滑，以及加州暫停經銷商執照的挑戰。  
- 政府取消對未達排放標準汽車製造商的罰款，導致特斯拉的監管信用銷售收入預計在 2026 年下降 75%。  
- 特斯拉需依賴長期合同維持收入，但面臨利潤壓縮和市場不確定性。  

特斯拉的壞消息接連不斷