<div id="readability-page-1"><p>上週四（7 月 24 日），特朗普來到美聯儲總部，視察美聯儲大樓翻修工程，成為近二十年首次親訪美聯儲總部的總統。自今年 1 月份特朗普就任總統後，就多次炮轟美聯儲主席鮑威爾，要求其降息。最近特朗普政府試圖利用美聯儲裝修事情解僱鮑威爾，兩人關係劍拔弩張。此次兩人會面，更像是一場宮鬥劇，我知道你想幹嘛，你知道我知道你想幹嘛……</p> <h2>一、特朗普竭力抹黑鮑威爾並推動降息</h2> <p>有 “新美聯儲通訊社” 之稱的記者 Nick Timiraos 上週分析認為，圍繞美聯儲裝修的爭議，實質上已將這場鬥爭從政策辯論轉移至更具公眾影響力的輿論場，特朗普試圖通過侵蝕鮑威爾公眾信任度，迫使他在利率政策上做出讓步，甚至最終辭職。</p> <p>7 月初，特朗普的 “大美麗法案” 獲得通過，未來幾年美國債務還會進一步增加。對於已經深陷債務泥潭的美國來説，解決財政問題是特朗普政府的首要任務。而如果美聯儲降息，美債收益率下跌，這無疑是減少財政支出最有效的手段。特朗普多次呼籲美聯儲將目前 4.25%-4.5% 的基準利率下調約 3 個百分點。他週二在白宮會議上聲稱：“只要大筆一揮（實施降息），我們就能省下超過 1 萬億美元。”</p> <h2>二、目前市場焦點在 9 月份美聯儲是否會降息</h2> <p>今年以來，市場對美聯儲的降息預期一波三折。年初，隨着特朗普上台，市場樂觀預期消退，同時去美元化促使市場對美聯儲的降息預期不斷增強。到 4 月初，特朗普遠超預期的對等關税措施，衝擊了全球的金融市場，美股一度暴跌。市場對美國經濟陷入衰退的預期激增，從而認為美聯儲會很快降息挽救經濟，年內降息預期一度超過 100bp。很快特朗普宣佈對等關税延期 90 天，市場悲觀情緒緩解，美股強勢反彈，市場開始擔心特朗普的關税政策導致通脹反彈，降息預期不斷減弱，目前年內降息預期不到兩次。</p> <p>7 月份已無降息可能，市場目前焦點在 9 月份美聯儲是否降息上。目前利率期貨隱含的 9 月份降息幅度是 16.6bp，降息概率只有 66.4%。而特朗普對降息非常急切，勢必要求美聯儲儘早開啓降息。</p> <p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d672d13c-60cc-441f-8912-7d683c897a7d.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="732" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d672d13c-60cc-441f-8912-7d683c897a7d.jpeg"/></p> <h2>三、特朗普有何手段逼迫美聯儲降息</h2> <p>一是開除鮑威爾美聯儲主席的職位。從法理上，美國總統並不能直接開除美聯儲主席，除非有充足證據證明美聯儲主席違法、嚴重失職或者精神失常等。如果使用這種手段，要走法律流程，估計到明年 5 月份鮑威爾任期結束時還不能實施。再説，目前鮑威爾並無實質上的過錯，特朗普並不能僅僅因為美聯儲不降息就開除掉鮑威爾。財政部長貝森特也多次勸説特朗普不要這樣做，因為這很可能導致金融市場的混亂。</p> <p>二是提前宣佈新主席的人選。鮑威爾的任期到明年 5 月份，特朗普完全可以提前宣佈新主席人選，這樣可以大大削弱鮑威爾的影響力。美國前總統尼克松就這樣做過，在 1969 年當選美國總統後，尼克松要求時任美聯儲主席威廉。馬丁降息，然而美聯儲置之不理。尼克松公開宣稱 “你這就是在把美國經濟推向衰退”。威廉。馬丁的美聯儲主席任期要到 1970 年才到期，尼克松在 1969 年就提前宣佈新任美聯儲主席是伯恩斯，相當於提前架空了威廉。馬丁。</p> <p>三是美聯儲理事中安插自己人。美聯儲理事 Kugler 的任期於明年 1 月到期，特朗普可以提名自己人接任該理事職位，從而可以部分影響美聯儲的貨幣政策。</p> <p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/9d8754b4-9e39-4102-a553-6aa0c8e74139.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="680" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/9d8754b4-9e39-4102-a553-6aa0c8e74139.jpeg"/></p> <p>四是輿論壓制美聯儲。特朗普多次抨擊美聯儲的貨幣政策，甚至稱鮑威爾是 “Too Late” 先生，還説歐洲都降息 9 次了，美聯儲早該降息了。一旦經濟出現問題，或者通脹平穩，白宮勢必會給美聯儲施加更大的壓力。目前美國基準利率是 4.25%-4.5%，的確是發達國家中最高利率（日本除外），比歐央行的基準利率高了 200 多 Bp，這讓特朗普非常惱火。</p> <p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/aef9823e-4f27-4256-ad30-35b5d2995c25.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="732" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/aef9823e-4f27-4256-ad30-35b5d2995c25.jpeg"/></p> <p>特朗普與鮑威爾之間的這場鬥爭，本質上反映了制度獨立性與民粹主義之間的根本分歧。特朗普的 “MAGA 政策”，需要美聯儲降息來降低財政支出，緩解財政壓力。但就是因為特朗普的關税政策，導致美國通脹有二次反彈的壓力，鮑威爾不敢貿然降息，所以一等再等。然而美聯儲的獨立性只是表面的，根本上還是需要符合美國政府的利益。未來兩個月只要美國通脹壓力不大，美聯儲大概率還是會在 9 月份降息。鮑威爾到時候完全可以説，我們維護了美聯儲的獨立性，但是考慮高利率對經濟的限制性，預防性降息 25bp，畢竟在 2019 年 7 月美聯儲就這樣幹過。</p> <p><span></span></p><p>風險提示及免責條款</p>           <p>市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。</p></div>

<p>特朗普與美聯儲主席鮑威爾的關係緊張，特朗普多次要求降息以應對美國債務問題。特朗普試圖通過抹黑鮑威爾來迫使其在利率政策上讓步。市場目前關注 9 月份美聯儲是否會降息，年內降息預期波動較大，7 月份已無降息可能。</p>

- 特朗普視察美聯儲總部，成為近二十年首位親訪的總統。  
- 他與鮑威爾關係緊張，試圖通過輿論施壓促降息。  
- 市場關注 9 月份美聯儲是否降息，降息概率為 66.4%。

特朗普與鮑威爾的宮鬥，如何影響 9 月份的降息