《大行》花旗升農夫山泉目標價至 53.3 元 料上半年純利增 22%

花旗發表研究報告，料農夫山泉 (09633.HK) 上半年淨利潤按年增長 22%，高於市場預期 8%，其中預期銷售額按年增長 20%(亦高於市場預期 8%)，且得益於其所有主要類別的直銷銷售額增長，花旗預測其瓶裝水、茶、功能飲料、果汁銷售額在 2025 年上半年分別按年增長 16%、25%、16%、15%。

花旗表示，監於近期 (7 月初以來) 其主要競爭對手的負面新聞，預期農夫山泉的瓶裝水業務復甦在 2025 年下半年將加速，且茶及功能飲料的強勁銷售增長將在今年下半年持續。花旗將農夫山泉目標價從 38.6 港元上調至 53.3 港元，並啓動 30 天正面催化劑觀察，維持「買入」評級。

花旗又預期，集團毛利率在 2025 年上半年按年擴大 50 個基點，因正向經營槓桿效應 (通過強勁的收入增長) 及投入成本下降，將足以抵消其「加 1 元 (人民幣) 加送一瓶」促銷活動 (根據花旗的理解，其成本將計入銷貨成本) 的負面影響。

此外，監於其對純淨水產品銷售費用的按年削減，花旗預測其 2025 年上半年銷售費用比率按年下降 30 個基點。因此，花旗預期其息税前利潤率按年擴大 100 個基點，集團息税前利潤在今年上半年按年增長 23%。監於淨財務收入按年減少，花旗預測其淨利潤在今年上半年按年增長 22%，淨利潤率按年改善 50 個基點 (至 28.6%)。

花旗對農夫山泉 2025 至 27 年各年淨利潤預測，分別上調 6%、6% 及 7%，銷售額預測則分別上調 3%、5% 及 6%。