<p><strong>特斯拉</strong>(TSLA 3.49%) 長期以來一直是一隻更依賴創始人埃隆·馬斯克願景的股票，而非其實際基本面。然而，隨着特斯拉在第二季度財報表現平平後股價下跌——儘管圍繞機器人出租車和機器人的承諾依然很多——現實可能終於開始追趕它。</p>
<p>在過去六個月左右，馬斯克對特斯拉造成了很大的品牌損害。他資助了唐納德·特朗普總統的競選，並監督了政府效率部（DOGE），這讓許多傾向自由派的消費者感到憤怒。隨後，他與自己幫助選上的總統發生了非常公開的爭執，使自己和特斯拉與許多保守派人士疏遠。</p>
<p>這種後果在特斯拉的第二季度數據中可見一斑，同時關税也對公司造成了傷害。與此同時，由於美國電動車（EV）税收抵免將在 2025 年第三季度末到期，公司將面臨更大的逆風。</p>
<h2><strong>其核心汽車業務正在掙扎</strong></h2>
<p>特斯拉的核心汽車業務連續第二個季度出現大幅下滑。在第一季度交付量下降 13% 後，第二季度交付量也下降了同樣的幅度。Model 3 和 Model Y 的交付量下降了 12%，而其他車型則暴跌 52%。</p>
<p>特斯拉的汽車收入在本季度暴跌 16%，降至 167 億美元。在其汽車收入中，純毛利的監管信用下降了超過一半，降至 4.29 億美元。不出所料，這影響了特斯拉本季度的盈利能力。</p>
<p>對公司來説更糟糕的是，這些監管信用很快就會消失。特朗普的&#34;美麗大法案&#34;將在九月底取消當前的 7500 美元聯邦電動車税收抵免。因此，馬斯克承認公司可能會面臨&#34;幾個艱難的季度&#34;。</p>
<p>總體而言，特斯拉的收入下降了 12%，降至 225 億美元。其能源生產和存儲收入下降了 7%，降至 28 億美元，而服務收入則增長了 17%，接近 31 億美元。調整後的每股收益下降了 23%，降至 0.40 美元，而調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）下降了 7%，降至 34 億美元。</p>
<p>特斯拉的現金流也開始受到影響。其經營現金流下降了 30%，降至 25 億美元，而自由現金流則暴跌 89%，降至 1.46 億美元。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjY2NzAvcGFya2VkLWNhcnMtaW4tcGFya2luZy1sb3QuanBnJnc9NzAw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="700" height="431" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjY2NzAvcGFya2VkLWNhcnMtaW4tcGFya2luZy1sb3QuanBnJnc9NzAw"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>更多大承諾</h2>
<p>鑑於特斯拉的經營業績不佳，馬斯克和管理層將談話引向特斯拉在自動駕駛和機器人領域的重大投資，這並不令人驚訝。馬斯克聲稱，特斯拉將在今年年底之前將其自動駕駛叫車服務擴展到美國一半的人口，前提是獲得監管批准。</p>
<p>當然，這樣的説法幾乎沒有意義。該公司目前僅在德克薩斯州奧斯汀的一個小範圍內進行測試，並配備安全駕駛員，而在這個小型試點中已經出現了多起安全問題。其技術顯然還遠未準備好在全國城市推廣。</p>
<p>但假設，出於論證的目的，技術和監管批准都順利通過。公司將需要數十萬輛四級自動駕駛汽車上路（而不是目前的二級車輛）。除此之外，還需要服務和清潔中心，以及充電基礎設施，以應對如此規模的車隊。還需要一個面向消費者的平台，能夠處理諸如行程前定價、動態票價計算、爭議和退款等事務。目前沒有證據表明特斯拉已經具備這些條件。</p>
<p>與此同時，馬斯克繼續讚美他的 Optimus 機器人，稱其將是特斯拉有史以來最大的產品。他表示，Optimus 3 具有&#34;精緻&#34;的設計，沒有明顯缺陷。他希望在今年年底之前擁有新機器人的原型，並在明年開始量產。他還希望在五年內每年生產 100 萬個 Optimus 機器人。</p>
<p>再一次，這似乎是雄心勃勃的。<strong>亞馬遜</strong>(AMZN -0.33%) 目前是人工智能機器人領域的領導者，而波士頓動力等公司展示了具有先進移動能力的機器人，因此機器人可以非常有用。然而，特斯拉迄今為止展示的只是一個只能執行精心編排任務的人形機器人。如今，大多數工廠自動化是由專用的固定用途機器人完成的。人形機器人的使用案例仍然非常可疑。</p>
<h2><strong>投資者應該買入抄底嗎？</strong></h2>
<p>即使在股價回調後，特斯拉的股票基於 2025 年分析師的預估，前瞻市盈率（P/E）仍超過 170 倍，而其盈利的汽車同行——如 <strong>福特</strong>、<strong>通用汽車</strong> 和 <strong>斯特蘭蒂斯</strong>——通常市盈率在 10 倍或更低。</p>
<p>由於其核心汽車業務正在掙扎，這表明特斯拉大部分市值是基於可能實現或可能無法實現的雄心。考慮到公司過度承諾和未能兑現的歷史，這不是我願意下注的賭注。</p>

特斯拉

2 倍做空特斯拉 ETF - GraniteShares

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XI二南特斯-U

南方兩倍做多特斯拉

南方兩倍做空特斯拉

2 倍做多 TSLA ETF - GraniteShares

<p>特斯拉的股價在令人失望的第二季度財報發佈後大幅下跌，收入下降了 12%，運營現金流下降了 30%。公司的核心汽車業務面臨困境，汽車收入減少了 16%，部分車型的交付量暴跌 52%。首席執行官埃隆·馬斯克的爭議行為以及關於自動駕駛和機器人技術的雄心勃勃的承諾引發了人們的擔憂。分析師質疑投資者是否應該趁機買入，因為特斯拉的股票基於 2025 年的預估，前瞻市盈率仍高達 170 倍以上</p>

<p><strong>Tesla</strong>(TSLA 3.49%) has long been a stock that's traded more on the vision of its founder Elon Musk than on its actual fundamentals. However, with the stock sinking following Tesla's lackluster second-quarter earnings report -- despite more big promises around robotaxis and robots -- reality might finally be catching up to it.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>特斯拉</strong>(TSLA 3.49%) 長期以來一直是一隻更依賴創始人埃隆·馬斯克願景的股票，而非其實際基本面。然而，隨着特斯拉在第二季度財報表現平平後股價下跌——儘管圍繞機器人出租車和機器人的承諾依然很多——現實可能終於開始追趕它。</p>
</div><p>Musk has done a lot of brand damage to Tesla over the past six months or so. His funding of President Donald Trump's campaign and overseeing the Department of Government Efficiency (DOGE) angered many liberal-leaning consumers. He then later got in a very public feud with the President he helped get elected, alienating himself and Tesla from many conservatives, as well.</p>
<div class="lb-trans"><p>在過去六個月左右，馬斯克對特斯拉造成了很大的品牌損害。他資助了唐納德·特朗普總統的競選，並監督了政府效率部（DOGE），這讓許多傾向自由派的消費者感到憤怒。隨後，他與自己幫助選上的總統發生了非常公開的爭執，使自己和特斯拉與許多保守派人士疏遠。</p>
</div><p>The fallout could be seen in Tesla's Q2 numbers, while tariffs also stung the company. Meanwhile, it will soon see an even potentially bigger headwind due to the expiration of the U.S. electric vehicle (EV) credit by the end of third-quarter 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種後果在特斯拉的第二季度數據中可見一斑，同時關税也對公司造成了傷害。與此同時，由於美國電動車（EV）税收抵免將在 2025 年第三季度末到期，公司將面臨更大的逆風。</p>
</div><h2><strong>Its core auto business is struggling</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>其核心汽車業務正在掙扎</strong></h2>
</div><p>For the second straight quarter, Tesla saw big declines in its core auto business. After a 13% drop in deliveries in the first quarter, deliveries fell by the same amount in Q2. Model 3 and Model Y deliveries decreased by 12%, while other models plunged by 52%.</p>
<div class="lb-trans"><p>特斯拉的核心汽車業務連續第二個季度出現大幅下滑。在第一季度交付量下降 13% 後，第二季度交付量也下降了同樣的幅度。Model 3 和 Model Y 的交付量下降了 12%，而其他車型則暴跌 52%。</p>
</div><p>Tesla's auto revenue plunged 16% to $16.7 billion in the quarter. Within its auto revenue, its regulatory credits, which are pure gross margin, fell by more than half to $429 million. Not surprisingly, this affected Tesla's profitability in the quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>特斯拉的汽車收入在本季度暴跌 16%，降至 167 億美元。在其汽車收入中，純毛利的監管信用下降了超過一半，降至 4.29 億美元。不出所料，這影響了特斯拉本季度的盈利能力。</p>
</div><p>Even worse for the company is that many of these regulatory credits will soon be going away. Trump's &#34;Big Beautiful Bill&#34; will eliminate the current federal $7,500 EV tax credit at the end of September. As a result, Musk admitted that the company could be in for a &#34;few rough quarters&#34; ahead.</p>
<div class="lb-trans"><p>對公司來説更糟糕的是，這些監管信用很快就會消失。特朗普的&#34;美麗大法案&#34;將在九月底取消當前的 7500 美元聯邦電動車税收抵免。因此，馬斯克承認公司可能會面臨&#34;幾個艱難的季度&#34;。</p>
</div><p>Overall, Tesla's revenue fell 12% to $22.5 billion. Its energy generation and storage revenue dropped 7% to $2.8 billion, while its service revenue climbed 17% to nearly $3.1 billion. Adjusted earnings per share sank 23% to $0.40, while its adjusted earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization (EBITDA) declined by 7% to $3.4 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>總體而言，特斯拉的收入下降了 12%，降至 225 億美元。其能源生產和存儲收入下降了 7%，降至 28 億美元，而服務收入則增長了 17%，接近 31 億美元。調整後的每股收益下降了 23%，降至 0.40 美元，而調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）下降了 7%，降至 34 億美元。</p>
</div><p>Tesla's cash flow is also starting to take a hit. Its operating cash flow sank 30% to $2.5 billion, while its free cash flow cratered by 89% to $146 million.</p>
<div class="lb-trans"><p>特斯拉的現金流也開始受到影響。其經營現金流下降了 30%，降至 25 億美元，而自由現金流則暴跌 89%，降至 1.46 億美元。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjY2NzAvcGFya2VkLWNhcnMtaW4tcGFya2luZy1sb3QuanBnJnc9NzAw" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F826670%2Fparked-cars-in-parking-lot.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>More big promises</h2>
<div class="lb-trans"><h2>更多大承諾</h2>
</div><p>Given Tesla's poor operating results, it was not surprising that Musk and the rest of management directed the conversation toward Tesla's big bets on autonomous driving and robotics. Musk claimed that Tesla will expand its autonomous ride-hailing service to cover half of the U.S. population by the end of this year, pending regulatory approval.</p>
<div class="lb-trans"><p>鑑於特斯拉的經營業績不佳，馬斯克和管理層將談話引向特斯拉在自動駕駛和機器人領域的重大投資，這並不令人驚訝。馬斯克聲稱，特斯拉將在今年年底之前將其自動駕駛叫車服務擴展到美國一半的人口，前提是獲得監管批准。</p>
</div><p>Now, of course, such a statement makes little sense. The company is currently only testing a small geofenced area in Austin, Texas, with safety drivers, and it has already had a number of safety issues in this small pilot. Its technology appears nowhere close to ready to be adopted in cities countrywide.</p>
<div class="lb-trans"><p>當然，這樣的説法幾乎沒有意義。該公司目前僅在德克薩斯州奧斯汀的一個小範圍內進行測試，並配備安全駕駛員，而在這個小型試點中已經出現了多起安全問題。其技術顯然還遠未準備好在全國城市推廣。</p>
</div><p>But let's say, for argument's sake, that the technology and regulatory approvals work out. The company would then need hundreds of thousands of Level 4 autonomous driving vehicles on the road (not its current Level 2 vehicles). Beyond that, it would also need service and cleaning centers, as well as charging infrastructure in place to handle a fleet of that size. It would also need to have a consumer-facing platform that can handle things like pre-trip pricing, dynamic fare calculations, disputes, and refunds. There is no evidence that Tesla has any of this in place.</p>
<div class="lb-trans"><p>但假設，出於論證的目的，技術和監管批准都順利通過。公司將需要數十萬輛四級自動駕駛汽車上路（而不是目前的二級車輛）。除此之外，還需要服務和清潔中心，以及充電基礎設施，以應對如此規模的車隊。還需要一個面向消費者的平台，能夠處理諸如行程前定價、動態票價計算、爭議和退款等事務。目前沒有證據表明特斯拉已經具備這些條件。</p>
</div><p>Meanwhile, Musk continued to sing the praises of his Optimus robot, saying it will be Tesla's biggest product ever. He said Optimus 3 has an &#34;exquisite&#34; design with no significant flaws. He's looking to have a prototype of the new robot by the end of this year and then scale production next year. He then wants to be able to produce 1 million Optimus robots a year within five years.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，馬斯克繼續讚美他的 Optimus 機器人，稱其將是特斯拉有史以來最大的產品。他表示，Optimus 3 具有&#34;精緻&#34;的設計，沒有明顯缺陷。他希望在今年年底之前擁有新機器人的原型，並在明年開始量產。他還希望在五年內每年生產 100 萬個 Optimus 機器人。</p>
</div><p>Once again, this seems ambitious. <strong>Amazon</strong>(AMZN -0.33%) is currently an AI robotics leader, and companies like Boston Dynamics have showcased robots with advanced mobility, so robots can be hugely useful. However, all Tesla has ever demonstrated is a humanoid robot that could only do carefully choreographed tasks. Today, most factory automation is done by specialized, fixed-purpose robots. The use case for a humanoid robot is still very questionable.</p>
<div class="lb-trans"><p>再一次，這似乎是雄心勃勃的。<strong>亞馬遜</strong>(AMZN -0.33%) 目前是人工智能機器人領域的領導者，而波士頓動力等公司展示了具有先進移動能力的機器人，因此機器人可以非常有用。然而，特斯拉迄今為止展示的只是一個只能執行精心編排任務的人形機器人。如今，大多數工廠自動化是由專用的固定用途機器人完成的。人形機器人的使用案例仍然非常可疑。</p>
</div><h2><strong>Should investors buy the dip?</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>投資者應該買入抄底嗎？</strong></h2>
</div><p>Even after the stock pullback, Tesla's stock trades at a forward price-to-earnings ratio (P/E) of over 170x based on 2025 analyst estimates, while its profitable auto peers -- like <strong>Ford</strong>, <strong>General Motors</strong>, and <strong>Stellantis</strong> -- generally have multiples of 10 or less.</p>
<div class="lb-trans"><p>即使在股價回調後，特斯拉的股票基於 2025 年分析師的預估，前瞻市盈率（P/E）仍超過 170 倍，而其盈利的汽車同行——如 <strong>福特</strong>、<strong>通用汽車</strong> 和 <strong>斯特蘭蒂斯</strong>——通常市盈率在 10 倍或更低。</p>
</div><p>With its core auto business struggling, this indicates that the bulk of Tesla's market cap is predicated on ambitions that may or may not pan out. Given the company's track record of overpromising and under-delivering, this is not a bet I'd make.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於其核心汽車業務正在掙扎，這表明特斯拉大部分市值是基於可能實現或可能無法實現的雄心。考慮到公司過度承諾和未能兑現的歷史，這不是我願意下注的賭注。</p>
</div>

Tesla Shares Tumble. Is It Time to Buy the Dip or Run for the Hills?

- 特斯拉第二季度業績不佳，核心汽車業務連續兩季下滑。  
- 收入下降 12% 至 225 億美元，汽車收入暴跌 16%。  
- 馬斯克承認未來可能面臨 “幾艱難季度”。

特斯拉股價下跌。現在是逢低買入的時機，還是應該避開風險？