<p>高盛正在加大對其鴿派利率路徑預測的押注，表示美聯儲準備在明年年底之前實施五次降息——2025 年三次，2026 年再兩次——這比市場目前的定價要激進得多。</p>
<ul>
<li><strong>SPDR 黃金信託</strong> GLD ETF 年初至今上漲了 26%。實時價格請見這裏。</li>
</ul>
<p>在週一發佈的一份報告中，高盛經濟學家 <strong>David Mericle</strong> 表示，他預計本週三的 FOMC 會議不會有變化，但重申了銀行的基本預期：在 9 月、10 月和 12 月各降息 25 個基點，隨後在 2026 年再降兩次，將終端聯邦基金利率降至 3–3.25%。</p>
<p>Mericle 寫道：“活動數據現在開始顯示出比之前 FOMC 會議時更清晰的低於潛在增長的支持。”</p>
<h3>高盛預測的驅動因素是什麼？</h3>
<p>該公司指出，消費者支出放緩，預計在 2025 年上半年放緩幅度超過預期——即使在 <strong>Donald Trump</strong> 的關税政策全面影響之前。投資疲軟，主要體現在住房領域，以及政策相關的不確定性也在推動經濟下滑。</p>
<p>高盛認為，通脹鬥爭在很大程度上已經結束，引用了勞動力市場的再平衡和迴歸到疫情前的趨勢線。</p>
<p>唯一的上行風險？關税驅動的核心通脹短期提升，估計約為 1 個百分點，他們認為這是一種一次性效應，不太可能改變長期通脹預期。</p>
<p>該公司呼應了美聯儲理事 <strong>Christopher Waller</strong> 的觀點，認為關税不會引發長期的通脹浪潮。</p>
<p>“我們預計基礎通脹趨勢將在今年繼續趨向 2%。” 該報告指出。</p>
<h3>市場預期滯後</h3>
<p>儘管高盛充滿信心，市場仍然更加謹慎。</p>
<p>來自 CME 集團的美聯儲期貨數據顯示，2025 年僅有 73% 的概率降息兩次。</p>
<p>與此同時，Kalshi 的 CFTC 監管合約將兩次降息（50 個基點）的概率最高，達到 40%，而高盛預測的三次降息情景僅有 10% 的概率。</p>
<h3>對鮑威爾的預期是什麼？</h3>
<p>市場普遍預計美聯儲本週將維持 5.25%–5.50% 的利率不變。</p>
<p>高盛預計在 7 月的聲明或鮑威爾的新聞發佈會上不會有強有力的前瞻指引。相反，語氣可能會從描述增長為 “穩健” 轉變為 “適度”，以反映上半年增長放緩。</p>
<p>Mericle 預計理事 <strong>Bowman 和 Waller</strong> 可能會持異議，並投票支持降息 25 個基點。</p>
<p>雖然鮑威爾可能會被問及美聯儲 6 月點陣圖中預測的兩次降息是否仍然是基線，但他不太可能做出承諾——更傾向於強調 “逐次會議” 的方法，因為在 9 月之前還有兩個關鍵的通脹和就業數據待公佈。</p>
<h3>結論</h3>
<p>高盛認為美聯儲的降息速度和幅度將快於華爾街的預期。</p>
<p>如果增長進一步放緩，通脹保持温和——除了短暫的關税衝擊——市場可能低估了未來幾個月政策放鬆的速度。</p>
<ul>
<li><strong>股市崩盤即將來臨嗎？泡沫警告聲愈發響亮</strong></li>
</ul>
<p><em>圖像由人工智能通過 Midjourney 生成。</em></p>

高盛

<p>高盛預測美聯儲將在 2026 年前進行五次降息，遠超市場預期。該公司指出，消費者支出和投資放緩是關鍵因素。儘管市場預計 2025 年僅會有兩次降息，高盛預計今年 9 月、10 月和 12 月將會降息。美聯儲在即將召開的會議上可能會維持當前利率，語言上將反映出經濟增長放緩的跡象。高盛認為，儘管關税可能導致短期內的上漲，通脹將穩定在 2% 左右</p>

<p>Goldman Sachs is doubling down on its dovish rate path forecast, saying the Federal Reserve is poised to deliver five interest rate cuts through the end of next year—three in 2025 and two more in 2026—a significantly more aggressive easing cycle than markets are currently pricing in.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛正在加大對其鴿派利率路徑預測的押注，表示美聯儲準備在明年年底之前實施五次降息——2025 年三次，2026 年再兩次——這比市場目前的定價要激進得多。</p>
</div><ul>
<li><strong>SPDR Gold Trust</strong> GLD ETF has rallied 26% year-to-date. See real-time price here.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>SPDR 黃金信託</strong> GLD ETF 年初至今上漲了 26%。實時價格請見這裏。</li>
</ul>
</div><p>In a report published Monday, Goldman economist <strong>David Mericle</strong> said he expects no change at this Wednesday's FOMC meeting but reaffirmed the bank's base case: 25-basis-point cuts in September, October and December, followed by two more in 2026, bringing the terminal Fed Funds rate down to 3–3.25%.</p>
<div class="lb-trans"><p>在週一發佈的一份報告中，高盛經濟學家 <strong>David Mericle</strong> 表示，他預計本週三的 FOMC 會議不會有變化，但重申了銀行的基本預期：在 9 月、10 月和 12 月各降息 25 個基點，隨後在 2026 年再降兩次，將終端聯邦基金利率降至 3–3.25%。</p>
</div><p>&#34;The activity data have now begun to show clearer support for forecasts of below-potential growth than they had at the time of prior FOMC meetings,&#34; Mericle wrote.</p>
<div class="lb-trans"><p>Mericle 寫道：“活動數據現在開始顯示出比之前 FOMC 會議時更清晰的低於潛在增長的支持。”</p>
</div><h3>What's Driving Goldman's Call?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>高盛預測的驅動因素是什麼？</h3>
</div><p>The firm pointed to a deceleration in consumer spending, which it said slowed more than expected in the first half of 2025—even before the full impact of <strong>Donald Trump</strong>'s tariff regime is felt. Investment softness, primarily in housing, and policy-related uncertainty are also contributing to the economic downshift.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司指出，消費者支出放緩，預計在 2025 年上半年放緩幅度超過預期——即使在 <strong>Donald Trump</strong> 的關税政策全面影響之前。投資疲軟，主要體現在住房領域，以及政策相關的不確定性也在推動經濟下滑。</p>
</div><p>Goldman believes the inflation battle is largely over, citing the rebalancing of the labor market and a return to pre-pandemic trendlines.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛認為，通脹鬥爭在很大程度上已經結束，引用了勞動力市場的再平衡和迴歸到疫情前的趨勢線。</p>
</div><p>The only upside risk? A temporary tariff-driven boost to core inflation, estimated at about 1 percentage point, which it sees as a one-time effect unlikely to alter long-term inflation expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>唯一的上行風險？關税驅動的核心通脹短期提升，估計約為 1 個百分點，他們認為這是一種一次性效應，不太可能改變長期通脹預期。</p>
</div><p>The firm echoed Fed Governor <strong>Christopher Waller</strong>'s view that tariffs won't ignite a prolonged inflation wave.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司呼應了美聯儲理事 <strong>Christopher Waller</strong> 的觀點，認為關税不會引發長期的通脹浪潮。</p>
</div><p>&#34;We expect the underlying inflation trend to continue converging to 2% this year,&#34; the note said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們預計基礎通脹趨勢將在今年繼續趨向 2%。” 該報告指出。</p>
</div><h3>Market Expectations Lag Behind</h3>
<div class="lb-trans"><h3>市場預期滯後</h3>
</div><p>Despite Goldman's confidence, markets remain more cautious.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管高盛充滿信心，市場仍然更加謹慎。</p>
</div><p>Fed futures data from CME Group shows a 73% chance of just two rate cuts in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>來自 CME 集團的美聯儲期貨數據顯示，2025 年僅有 73% 的概率降息兩次。</p>
</div><p>Meanwhile, Kalshi's CFTC-regulated contracts assign the highest probability to two cuts (50bps) at 40%, with only 10% odds for the three-cut scenario Goldman forecasts for this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，Kalshi 的 CFTC 監管合約將兩次降息（50 個基點）的概率最高，達到 40%，而高盛預測的三次降息情景僅有 10% 的概率。</p>
</div><h3>What To Expect From Powell?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>對鮑威爾的預期是什麼？</h3>
</div><p>The Fed is widely expected to hold rates steady this week at the 5.25%–5.50% range.</p>
<div class="lb-trans"><p>市場普遍預計美聯儲本週將維持 5.25%–5.50% 的利率不變。</p>
</div><p>Goldman anticipates no strong forward guidance in the July statement or Powell's press conference. Instead, the tone will likely shift from describing growth as &#34;solid&#34; to &#34;moderate&#34; to reflect slower first-half expansion.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛預計在 7 月的聲明或鮑威爾的新聞發佈會上不會有強有力的前瞻指引。相反，語氣可能會從描述增長為 “穩健” 轉變為 “適度”，以反映上半年增長放緩。</p>
</div><p>Mericle expects both Governor <strong>Bowman and Waller</strong> to likely dissent and vote for a 25-basis-point rate cut.</p>
<div class="lb-trans"><p>Mericle 預計理事 <strong>Bowman 和 Waller</strong> 可能會持異議，並投票支持降息 25 個基點。</p>
</div><p>While Powell may be asked whether the two cuts projected in the Fed's June dot plot remain the baseline, he's unlikely to commit—preferring to emphasize the &#34;meeting-by-meeting&#34; approach with two key inflation and jobs prints still due before September.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然鮑威爾可能會被問及美聯儲 6 月點陣圖中預測的兩次降息是否仍然是基線，但他不太可能做出承諾——更傾向於強調 “逐次會議” 的方法，因為在 9 月之前還有兩個關鍵的通脹和就業數據待公佈。</p>
</div><h3>Bottom Line</h3>
<div class="lb-trans"><h3>結論</h3>
</div><p>Goldman Sachs sees the Fed cutting faster and deeper than Wall Street believes.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛認為美聯儲的降息速度和幅度將快於華爾街的預期。</p>
</div><p>If growth slows further and inflation stays tame—aside from a short-lived tariff bump—the market may be underestimating the pace of policy easing in the months ahead.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果增長進一步放緩，通脹保持温和——除了短暫的關税衝擊——市場可能低估了未來幾個月政策放鬆的速度。</p>
</div><ul>
<li><strong>Is A Stock Market Crash Imminent? Bubble Warnings Grow Louder</strong></li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>股市崩盤即將來臨嗎？泡沫警告聲愈發響亮</strong></li>
</ul>
</div><p><em>Image created using artificial intelligence via Midjourney.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖像由人工智能通過 Midjourney 生成。</em></p>
</div>

Get Ready For Five Fed Cuts, Markets Got It All Wrong: Goldman Sachs

- 高盛預計美聯儲將在 2025 年底前實施五次降息，超出市場預期。  
- 經濟放緩、消費支出減速及政策不確定性是主要動因。  
- 市場對降息的預期較低，認為僅有兩次降息的可能性較大。  

準備迎接美聯儲的五次降息，市場完全誤判了：高盛