<p><strong>Booking Holdings</strong>（BKNG 0.42%），以其全球在線旅遊品牌組合而聞名，於 2025 年 7 月 29 日發佈了 2025 年第二季度的財報。最大新聞是：該公司在調整後的收益（非 GAAP）和收入（GAAP）方面均超出預期，報告調整後每股收益（EPS）為 55.40 美元，預期為 50.32 美元，而 GAAP 收入為 68 億美元，預期為 65.5 億美元。儘管調整後的利潤和收入較去年大幅增長，但淨收入和 GAAP EPS 下降，反映出外匯變動和更高利息支出的重大負面影響。總體而言，這是一個運營增長強勁和現金生成良好的季度，但由於外部金融因素導致報告的盈利能力受到顯著壓力。</p>
<table>
<thead>
<tr>
<th>指標</th>
<th>2025 年第二季度</th>
<th>2025 年第二季度預估</th>
<th>2024 年第二季度</th>
<th>同比變化</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>每股收益（非 GAAP）</td>
<td>$55.40</td>
<td>$50.32</td>
<td>$41.90</td>
<td>32 %</td>
</tr>
<tr>
<td>每股收益（GAAP）</td>
<td>$27.43</td>
<td></td>
<td>$44.38</td>
<td>(38 %)</td>
</tr>
<tr>
<td>收入</td>
<td>$68 億美元</td>
<td>$65.5 億美元</td>
<td>$59 億美元</td>
<td>16 %</td>
</tr>
<tr>
<td>調整後息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）</td>
<td>$24 億美元</td>
<td></td>
<td>$19 億美元</td>
<td>26 %</td>
</tr>
<tr>
<td>自由現金流</td>
<td>$31 億美元</td>
<td></td>
<td>$23.8 億美元</td>
<td>30 %</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<p>來源：FactSet 提供的季度分析師預估。</p>
<h2>Booking Holdings 的業務及其關注點</h2>
<p>Booking Holdings 運營着一個廣泛的在線旅遊平台，涵蓋了如 Booking.com、Priceline、Agoda、KAYAK（旅遊搜索）和 OpenTable（餐廳預訂）等品牌。通過這些服務，它使全球用户能夠預訂住宿、航班、租車、景點和餐飲。其組合覆蓋超過 220 個國家和地區，使其成為全球旅遊和酒店業的重要參與者。</p>
<p>目前，該公司專注於五個方面：擴大品牌影響力，推動人工智能和技術以實現更緊密的旅行體驗，加深與旅遊服務合作伙伴的關係，保持對不斷變化的法規的合規性，以及與傳統和在線優先競爭對手競爭。成功的關鍵在於增加直接預訂，整合基於 AI 的旅行功能，以及維持有吸引力的庫存和忠誠度產品，如 Genius 計劃。</p>
<h2>季度亮點：增長、利潤率和戰略</h2>
<p>該期間在關鍵運營類別中實現了顯著增長。預訂的房晚數量增長了 8%，達到 3.09 億，毛預訂額達到 467 億美元，增長了 13%。值得注意的是，航班預訂激增 44%，突顯出超越傳統酒店預訂的勢頭。替代住宿的房晚也繼續以低雙位數的速度增長。</p>
<p>“連接旅行” 計劃整合了住宿、航班、租車和景點到一個行程中，取得了更多進展。連接旅行交易佔 Booking.com 總交易的低雙位數百分比，同比增長超過 30%。公司的直接渠道組合，即通過其自有平台而非第三方進行的預訂，在過去四個季度中占房晚的中五十個百分點。</p>
<p>在運營方面，調整後的利潤率有所改善。調整後 EBITDA 利潤率上升至 35.6%，高於 2024 年第二季度的 32.4%，因為收入增長超過了運營費用。市場營銷費用佔毛預訂的比例為 4.6%，反映出更多的預訂來自直接和忠誠度渠道。自由現金流（非 GAAP）大幅上升，得益於強勁的基礎需求和謹慎的費用控制。</p>
<p>然而，GAAP 淨收入大幅下降，淨收入利潤率從去年的 26.0% 降至 13.2%。主要原因是外匯波動不利，特別是以歐元計價的債務損失達到 9.61 億美元，而去年同期則有盈利，以及與可轉換債務相關的更高利息成本。這些因素對根據美國會計規則報告的底線收益造成了壓力。</p>
<h2>產品、技術和合作夥伴關係</h2>
<p>公司的主要品牌，包括 Booking.com、Priceline、Agoda、KAYAK（旅遊搜索）和 OpenTable（餐廳預訂），都為擴大其影響力做出了貢獻。Booking.com 的替代住宿列表同比增長了 9%。由於用户對應用程序和 Genius 忠誠度計劃的採用，直接預訂繼續佔據越來越高的房晚份額，其更高的層級現在佔活躍旅行者的 30% 以上。</p>
<p>在技術方面，各品牌繼續投資於生成式人工智能（AI）。公司推出了新的 AI 驅動的旅行規劃工具和對話代理，如 “KAYAK.ai” 和 Priceline 的 “Penny”，旨在簡化旅行者的規劃和預訂。管理層報告稱，連接旅行交易現在佔 Booking.com 交易的低雙位數百分比，同比增長超過 30%。通過 AI 整合多種旅行服務是其產品戰略的核心部分。</p>
<p>合作伙伴關係擴大了庫存和供應商參與，包括更多的替代住宿和航班列表，以及新的合作，如 OpenTable 與 Uber 的整合。Genius 忠誠度計劃使供應商能夠接觸到高度參與的客户，支持更高的直接預訂率和頻率。</p>
<p>管理層表示，客户數據的使用、AI 的應用以及全球運營的性質正在受到持續審查。領導層承認競爭加劇，尤其是在替代住宿領域，但指出公司在過去 17 個季度中有 16 個季度的增長超過了主要競爭對手。</p>
<h2>前景及下一步關注事項</h2>
<p>展望下一個時期，管理層預計客房夜數將增長 3.5% 至 5.5%，總預訂量將增長 8% 至 10%，收入將增長 7% 至 9%。調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）預計在 39 億美元至 40 億美元之間。對於 2025 財年，公司預計收入將以高個位數的速度增長，調整後的 EBITDA 將以中十位數的百分比增長，客房夜數預計將以低至中個位數的範圍增長。</p>
<p>儘管需求在七月份保持穩定，管理層仍警告稱，由於公司將面臨去年旅行季節的強勁表現，年同比增長率可能會放緩。美國消費者也出現謹慎跡象，平均入住時長和預訂行為略有變化。宏觀經濟和地緣政治風險——包括貨幣波動和利率風險——也仍然是需要關注的領域。公司的董事會宣佈每股派發季度股息 9.60 美元，並完成了 13 億美元的股票回購。</p>
<p><em>收入和淨收入採用美國公認會計原則（GAAP）呈現，除非另有説明。</em></p>

BKNG

<p>Booking Holdings (BKNG) 報告第二季度每股收益（EPS）增長 32%，達到 55.40 美元，超出預期的 50.32 美元。收入也超出預期，達到 68 億美元，同比增長 16%。儘管運營增長強勁，但由於外匯影響和更高的利息支出，GAAP 每股收益降至 27.43 美元。公司專注於擴大品牌影響力並將人工智能整合到其服務中。展望未來，管理層預計房間夜數將增長 3.5% 至 5.5%，收入將在下一個週期內增長 7% 至 9%</p>

<p><strong>Booking Holdings</strong>(BKNG 0.42%), known for its global portfolio of online travel brands, released second quarter 2025 results on July 29, 2025. The biggest news: the company outperformed expectations for both adjusted earnings (non-GAAP) and revenue (GAAP), reporting adjusted earnings per share (EPS) of $55.40 against estimates of $50.32, and GAAP revenue of $6.8 billion versus an expected $6.55 billion. While adjusted profit and revenue were up strongly from the prior year, headline net income and GAAP EPS dropped, reflecting large negative impacts from foreign currency changes and higher interest expenses. Overall, it was a quarter of robust operating growth and strong cash generation, but with notable pressure on reported profitability caused by external financial factors.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Booking Holdings</strong>（BKNG 0.42%），以其全球在線旅遊品牌組合而聞名，於 2025 年 7 月 29 日發佈了 2025 年第二季度的財報。最大新聞是：該公司在調整後的收益（非 GAAP）和收入（GAAP）方面均超出預期，報告調整後每股收益（EPS）為 55.40 美元，預期為 50.32 美元，而 GAAP 收入為 68 億美元，預期為 65.5 億美元。儘管調整後的利潤和收入較去年大幅增長，但淨收入和 GAAP EPS 下降，反映出外匯變動和更高利息支出的重大負面影響。總體而言，這是一個運營增長強勁和現金生成良好的季度，但由於外部金融因素導致報告的盈利能力受到顯著壓力。</p>
</div><table>
<thead>
<tr>
<th>Metric</th>
<th>Q2 2025</th>
<th>Q2 2025 Estimate</th>
<th>Q2 2024</th>
<th>Y/Y Change</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>EPS (Non-GAAP)</td>
<td>$55.40</td>
<td>$50.32</td>
<td>$41.90</td>
<td>32 %</td>
</tr>
<tr>
<td>EPS (GAAP)</td>
<td>$27.43</td>
<td></td>
<td>$44.38</td>
<td>(38 %)</td>
</tr>
<tr>
<td>Revenue</td>
<td>$6.8 billion</td>
<td>$6.55 billion</td>
<td>$5.9 billion</td>
<td>16 %</td>
</tr>
<tr>
<td>Adjusted EBITDA</td>
<td>$2.4 billion</td>
<td></td>
<td>$1.9 billion</td>
<td>26 %</td>
</tr>
<tr>
<td>Free Cash Flow</td>
<td>$3.1 billion</td>
<td></td>
<td>$2.38 billion</td>
<td>30 %</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<div class="lb-trans"><table>
<thead>
<tr>
<th>指標</th>
<th>2025 年第二季度</th>
<th>2025 年第二季度預估</th>
<th>2024 年第二季度</th>
<th>同比變化</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>每股收益（非 GAAP）</td>
<td>$55.40</td>
<td>$50.32</td>
<td>$41.90</td>
<td>32 %</td>
</tr>
<tr>
<td>每股收益（GAAP）</td>
<td>$27.43</td>
<td></td>
<td>$44.38</td>
<td>(38 %)</td>
</tr>
<tr>
<td>收入</td>
<td>$68 億美元</td>
<td>$65.5 億美元</td>
<td>$59 億美元</td>
<td>16 %</td>
</tr>
<tr>
<td>調整後息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）</td>
<td>$24 億美元</td>
<td></td>
<td>$19 億美元</td>
<td>26 %</td>
</tr>
<tr>
<td>自由現金流</td>
<td>$31 億美元</td>
<td></td>
<td>$23.8 億美元</td>
<td>30 %</td>
</tr>
</tbody>
</table>
</div><p>Source: Analyst estimates for the quarter provided by FactSet.</p>
<div class="lb-trans"><p>來源：FactSet 提供的季度分析師預估。</p>
</div><h2>What Booking Holdings Does and Where It Focuses</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Booking Holdings 的業務及其關注點</h2>
</div><p>Booking Holdings operates an extensive online travel platform spanning brands like Booking.com, Priceline, Agoda, KAYAK (travel search), and OpenTable (restaurant reservations). Through these services, it enables users worldwide to book accommodations, flights, car rentals, attractions, and dining. Over 220 countries and territories are served across its portfolio, making it a major player in global travel and hospitality.</p>
<div class="lb-trans"><p>Booking Holdings 運營着一個廣泛的在線旅遊平台，涵蓋了如 Booking.com、Priceline、Agoda、KAYAK（旅遊搜索）和 OpenTable（餐廳預訂）等品牌。通過這些服務，它使全球用户能夠預訂住宿、航班、租車、景點和餐飲。其組合覆蓋超過 220 個國家和地區，使其成為全球旅遊和酒店業的重要參與者。</p>
</div><p>Currently, the company is focused on five fronts: expanding its brand presence, advancing artificial intelligence and technology for a more connected travel experience, deepening relationships with travel service partners, maintaining compliance with evolving regulations, and competing against both traditional and online-first rivals. Success hinges on growing direct bookings, integrating AI-driven trip features, and maintaining an attractive inventory and loyalty offerings such as the Genius program.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前，該公司專注於五個方面：擴大品牌影響力，推動人工智能和技術以實現更緊密的旅行體驗，加深與旅遊服務合作伙伴的關係，保持對不斷變化的法規的合規性，以及與傳統和在線優先競爭對手競爭。成功的關鍵在於增加直接預訂，整合基於 AI 的旅行功能，以及維持有吸引力的庫存和忠誠度產品，如 Genius 計劃。</p>
</div><h2>Quarter Highlights: Growth, Margins, and Strategy</h2>
<div class="lb-trans"><h2>季度亮點：增長、利潤率和戰略</h2>
</div><p>The period saw notable growth in key operating categories. Room nights booked climbed 8% to 309 million, and gross bookings reached $46.7 billion, an increase of 13%. Notably, flights surged 44%, underscoring the momentum in expanding beyond traditional hotel bookings. Alternative accommodation nights also continued to grow at a low double-digit rate.</p>
<div class="lb-trans"><p>該期間在關鍵運營類別中實現了顯著增長。預訂的房晚數量增長了 8%，達到 3.09 億，毛預訂額達到 467 億美元，增長了 13%。值得注意的是，航班預訂激增 44%，突顯出超越傳統酒店預訂的勢頭。替代住宿的房晚也繼續以低雙位數的速度增長。</p>
</div><p>The Connected Trip initiative, which integrates accommodations, flights, car rentals, and attractions into a single itinerary, made more advances. Connected Trip transactions represented a low double-digit percentage of Booking.com’s total transactions, and grew over 30% year-over-year. The company’s direct channel mix, representing bookings through its own platforms rather than third parties, reached the mid-fifties as a percentage of room nights over the trailing four quarters.</p>
<div class="lb-trans"><p>“連接旅行” 計劃整合了住宿、航班、租車和景點到一個行程中，取得了更多進展。連接旅行交易佔 Booking.com 總交易的低雙位數百分比，同比增長超過 30%。公司的直接渠道組合，即通過其自有平台而非第三方進行的預訂，在過去四個季度中占房晚的中五十個百分點。</p>
</div><p>Operationally, margins improved in adjusted results. Adjusted EBITDA margin rose to 35.6%, up from 32.4% in Q2 2024, as revenue growth outpaced operating expenses. Marketing expenses as a percentage of gross bookings was 4.6%, reflecting more bookings coming through direct and loyalty channels. Free cash flow (non-GAAP) saw a substantial rise, powered by strong underlying demand and careful expense control.</p>
<div class="lb-trans"><p>在運營方面，調整後的利潤率有所改善。調整後 EBITDA 利潤率上升至 35.6%，高於 2024 年第二季度的 32.4%，因為收入增長超過了運營費用。市場營銷費用佔毛預訂的比例為 4.6%，反映出更多的預訂來自直接和忠誠度渠道。自由現金流（非 GAAP）大幅上升，得益於強勁的基礎需求和謹慎的費用控制。</p>
</div><p>However, GAAP net income dropped sharply, with the net income margin down to 13.2 % from 26.0 % last year. The primary drivers were unfavorable foreign currency swings—particularly losses on euro-denominated debt totaling $961 million, compared to a gain in the year-ago period—and higher interest costs tied to convertible debt. These factors weigh on bottom-line earnings as reported under U.S. accounting rules.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，GAAP 淨收入大幅下降，淨收入利潤率從去年的 26.0% 降至 13.2%。主要原因是外匯波動不利，特別是以歐元計價的債務損失達到 9.61 億美元，而去年同期則有盈利，以及與可轉換債務相關的更高利息成本。這些因素對根據美國會計規則報告的底線收益造成了壓力。</p>
</div><h2>Product, Technology, and Partnerships</h2>
<div class="lb-trans"><h2>產品、技術和合作夥伴關係</h2>
</div><p>The company’s major brands, including Booking.com, Priceline, Agoda, KAYAK (travel search), and OpenTable (restaurant reservations), all contributed to expanding its reach. Booking.com expanded its alternative accommodation listings by 9% year-over-year. Direct bookings continued to make up an increasing share of room nights thanks to user adoption of apps and the Genius loyalty program, whose higher tiers now represent over 30% of active travelers.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司的主要品牌，包括 Booking.com、Priceline、Agoda、KAYAK（旅遊搜索）和 OpenTable（餐廳預訂），都為擴大其影響力做出了貢獻。Booking.com 的替代住宿列表同比增長了 9%。由於用户對應用程序和 Genius 忠誠度計劃的採用，直接預訂繼續佔據越來越高的房晚份額，其更高的層級現在佔活躍旅行者的 30% 以上。</p>
</div><p>On the technology side, investment in generative artificial intelligence (AI) continues across the brands. The company has released new AI-powered trip planners and conversational agents, such as “KAYAK.ai” and “Penny” for Priceline, designed to simplify planning and booking for travelers. Management reported Connected Trip transactions now make up a low double-digit percentage of Booking.com transactions and up over 30% year-over-year. Integrating multiple travel services through AI is a core part of its product strategy.</p>
<div class="lb-trans"><p>在技術方面，各品牌繼續投資於生成式人工智能（AI）。公司推出了新的 AI 驅動的旅行規劃工具和對話代理，如 “KAYAK.ai” 和 Priceline 的 “Penny”，旨在簡化旅行者的規劃和預訂。管理層報告稱，連接旅行交易現在佔 Booking.com 交易的低雙位數百分比，同比增長超過 30%。通過 AI 整合多種旅行服務是其產品戰略的核心部分。</p>
</div><p>Partnerships have broadened inventory and supplier engagement, including more listings in alternative accommodations and flights, and new collaborations, such as OpenTable’s integration with Uber. The Genius loyalty program gives suppliers access to highly engaged customers, supporting higher direct booking rates and frequency.</p>
<div class="lb-trans"><p>合作伙伴關係擴大了庫存和供應商參與，包括更多的替代住宿和航班列表，以及新的合作，如 OpenTable 與 Uber 的整合。Genius 忠誠度計劃使供應商能夠接觸到高度參與的客户，支持更高的直接預訂率和頻率。</p>
</div><p>Management indicated ongoing scrutiny around customer data, the use of AI, and the global nature of operations. The leadership acknowledged heightened competition, especially in alternative accommodations, but pointed to the company’s record of outpacing growth by key rivals in this area for 16 of the last 17 quarters.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層表示，客户數據的使用、AI 的應用以及全球運營的性質正在受到持續審查。領導層承認競爭加劇，尤其是在替代住宿領域，但指出公司在過去 17 個季度中有 16 個季度的增長超過了主要競爭對手。</p>
</div><h2>Outlook and What to Watch Next</h2>
<div class="lb-trans"><h2>前景及下一步關注事項</h2>
</div><p>Looking to the next period, management projected room nights to grow between 3.5% and 5.5%, with gross bookings up 8% to 10%, and revenue rising 7 % to 9 %. Adjusted EBITDA is expected in the range of $3.9 billion to $4.0 billion. For FY2025, the company anticipates revenue to grow at a high single-digit rate and adjusted EBITDA to grow at a mid-teens percentage, with room nights expected to grow in the low to mid single-digit range.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望下一個時期，管理層預計客房夜數將增長 3.5% 至 5.5%，總預訂量將增長 8% 至 10%，收入將增長 7% 至 9%。調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）預計在 39 億美元至 40 億美元之間。對於 2025 財年，公司預計收入將以高個位數的速度增長，調整後的 EBITDA 將以中十位數的百分比增長，客房夜數預計將以低至中個位數的範圍增長。</p>
</div><p>While demand remained steady through July, management cautioned that year-over-year growth rates are likely to moderate as the company laps a very strong performance during last year’s travel season. There are also signs of cautiousness among U.S. consumers, with average length of stay and booking behavior shifting slightly. Macro and geopolitical risks—including currency fluctuations and interest rate exposure—also remain areas to watch. The company’s board declared a quarterly dividend of $9.60 per share, and $1.3 billion in share repurchases were completed.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管需求在七月份保持穩定，管理層仍警告稱，由於公司將面臨去年旅行季節的強勁表現，年同比增長率可能會放緩。美國消費者也出現謹慎跡象，平均入住時長和預訂行為略有變化。宏觀經濟和地緣政治風險——包括貨幣波動和利率風險——也仍然是需要關注的領域。公司的董事會宣佈每股派發季度股息 9.60 美元，並完成了 13 億美元的股票回購。</p>
</div><p><em>Revenue and net income presented using U.S. generally accepted accounting principles (GAAP) unless otherwise noted.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>收入和淨收入採用美國公認會計原則（GAAP）呈現，除非另有説明。</em></p>
</div>

Booking (BKNG) 第二季度每股收益躍升 32%