三年來估值最高的軟件公司 IPO 來了！
7 月 31 日，Figma 以每股 33 美元的價格在紐交所掛牌，估值高達 193 億美元，一舉成為自 2021 年美股 IPO 熱潮退潮以來估值最高的企業軟件上市公司。
在全球風險資本退潮、科技初創企業 “集體觀望” 的背景下，Figma 的高點上市不僅重新點燃了一級市場對 “AI+ 設計” 賽道的熱情，也被視為硅谷 VC 迴歸與 IPO 市場回暖的關鍵風向標。
<h2>Adobe 錯失的獨角獸</h2>
Figma 成立於 2012 年，主打在線 UI 設計工具，因支持多人實時協作、基於雲的無縫版本控制、插件生態完善，成為業內創新代表。 
2022 年，Adobe 曾開出高達 200 億美元的收購報價試圖拿下 Figma，然而這一併購案最終在 2023 年因監管阻力宣告失敗。
儘管交易未果，Figma 卻從中獲益頗豐——Adobe 支付了 10 億美元的 “分手費”，為其後續的產品打磨、AI 能力拓展與盈利提速提供了充足彈藥。
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如今，Figma 憑藉穩健增長重返資本市場：本次 IPO 定價為每股 33 美元，募資規模達 12 億美元，公司估值達到 193 億美元，幾乎追平當年被收購時的估值高點。
業務層面，Figma 也展現出罕見的增長與盈利雙輪驅動。
招股書顯示，今年一季度，Figma 營收達 2.28 億美元，同比增長 46%；淨利潤達 4500 萬美元，毛利率高達 91%，營業利潤率達到 18%。公司預計 2025 年營收將達到 7.49 億美元，同比增長 48%。
信達證券最新研報測算，Figma 在 2021-2025 年間實現了年均 53% 的收入複合增長率，其 Non-GAAP 經營利潤率也穩步上升，2024 年淨收入留存率高達 134%，客户復購意願強烈。
<h2>AI 重塑設計流程，Figma 產品力持續增強</h2>
信達證券認為，Figma 之所以能在 IPO 中獲得投資者追捧，最關鍵的驅動因素在於其不斷強化的AI 驅動產品力。Figma 已將 AI 深度嵌入設計流程，並構建出完整的從構思、設計到開發的工具鏈條：
<ul>
<li>
前期協作構思：FigJam 和 Figma Slides 幫助團隊快速生成創意並同步協作；
</li>
<li>
視覺設計：Figma Design 支持實時編輯和多人版本控制；
</li>
<li>
開發轉化：Dev Mode 為開發者提供代碼轉化與實現接口；
</li>
<li>
AI 賦能：可通過自然語言描述直接生成可編輯 UI 界面，重塑設計方式。
</li>
</ul>
信達指出，這種端到端的設計協作流程，形成了與傳統工具（如 Sketch、Adobe XD）截然不同的生態優勢，平台黏性與用户留存率顯著提升。
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Figma 當前月活用户已達 1300 萬，擁有超過 1.1 萬家每年貢獻超過 1 萬美元的企業客户。儘管其已滲透福布斯全球 2000 強企業中的 78%，但年付金額超過 10 萬美元的客户比例僅為 24%，未來仍具備顯著的客户深挖與結構優化潛力。
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<h2>科技 IPO“破冰者”，引領 AI 軟件上市潮？</h2>
Renaissance Capital 高級策略師 Matthew Kennedy 表示，Figma 的強勁表現可能預示着 IPO 市場的反彈。
Kennedy 表示：“如果 Figma 成為三年多來市值最高的軟件公司，並受到熱烈歡迎，這將為許多觀望的 IPO 前公司打開大門。同樣重要的是，Figma 將成為自 2021 年經濟繁榮以來估值最高的企業軟件 IPO：它將是自那以後第一家市盈率超過 20 倍的軟件公司。”
他補充道：“我認為短期內我們會看到更多像 Netskope、Avalara 和 SymphonyAI 這樣的高調軟件 IPO 案例。最大的私有獨角獸之一 Canva 與 Figma 的估值直接相關，因此如果交易順利，他們將很容易確定 IPO 定價。”
本次 Figma IPO，VC 支持者包括 Kleiner Perkins、Greylock Partners 和紅杉資本。Kennedy 補充道：
“(Figma IPO) 也很重要，因為 VC 支持的技術是活躍的 IPO 市場的關鍵支柱，而這一支柱已經缺失三年多了。”
自 2022 年以來，IPO 交易活動一直低於平均水平，與此同時，VC 支持的科技交易也較為匱乏。因此，像 Figma 這樣的交易的迴歸預示着整個 IPO 市場的反彈。
信達證券也指出，Figma 的成功 IPO，是繼 Circle、CoreWeave 等案例後，又一個 AI 驅動型 B2B 科技獨角獸上市成功的信號，並可能成為一批設計、AI、SaaS 方向企業衝擊公開市場的引爆點。
在報告中，信達明確表示：
“生成式 AI 及 Agent 驅動的創意設計工具產品進入快速演化期，客户付費意願與復購意願強，商業化前景正在得到驗證。”
<h2>結語：IPO 復甦的強烈信號</h2>
Figma 此次 IPO 的成功，不僅説明其自身商業模式成熟、產品體驗深受認可，更重要的是，它為處於 “估值修正” 陰影中的一眾 VC 支持型科技企業帶來了信心與估值錨點。
正如信達證券總結所言，“Figma 為科技 IPO 市場打響了 AI 時代下 ‘設計工具獨角獸’ 的第一槍。”

在全球風險資本退潮、科技初創企業 “集體觀望” 的背景下，Figma 的高調上市不僅重新點燃了一級市場對 “AI+ 設計” 賽道的熱情，也被視為硅谷 VC 迴歸與 IPO 市場回暖的關鍵風向標。

- Figma 於 7 月 31 日在紐交所上市，估值達 193 億美元。  
- 此次 IPO 被視為科技市場回暖的關鍵風向標，吸引了眾多投資者關注。  
- Figma 的成功為其他科技企業提供了信心與估值參考。  

3 年來估值最高的美股軟件公司 IPO，一文讀懂 Figma