<p>2022 年底 OpenAI 推出的 ChatGPT 引發了行業和市場的諸多變化，包括投資者和分析師對 <strong>Alphabet</strong>（GOOG -2.14%）（GOOGL -2.04%）及其現金牛 Google 搜索未來的某種恐慌。</p>
<p>因此，這家科技巨頭在過去兩年中仍然表現良好，但其表現不及&#34;七大巨頭&#34;的同行，如 <strong>Microsoft</strong>、<strong>Meta Platforms</strong> 和 <strong>Amazon</strong>（見下圖）。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/1c5715c059abb9731745a24f4fa8edde.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/1c5715c059abb9731745a24f4fa8edde.png"/></p>
<p>數據來源：YCharts。</p>
<p>這種表現不佳的部分原因似乎與對 Google 搜索的潛在 AI 挑戰有關。儘管存在這些擔憂，Alphabet 仍然保持穩定增長，這一模式在其第二季度財報中再次得以體現。</p>
<h2>Alphabet 再次令人印象深刻</h2>
<p>這家科技巨頭在第二季度報告了 14% 的年收入增長，達到 964 億美元，輕鬆超過市場共識的 940 億美元，顯示其平台上的廣告需求依然強勁。增長分佈良好，Google 搜索收入增長 11.7%，達到 542 億美元，總體廣告收入增長 10.4%，達到 713 億美元。</p>
<p>雲業務保持強勁，年收入增長 32%，達到 136 億美元。在底線方面，營業收入增長 14%，達到 313 億美元，每股收益從 1.89 美元提高到 2.31 美元，超出預期的 2.19 美元。</p>
<p>Alphabet 不提供指導，但結果顯示，儘管對其商業模式的可持續性存在擔憂，該業務仍在持續執行。</p>
<p>然而，有一個財報之外的指標顯示，投資者可能有理由擔心該公司的長期未來。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjY5NTQvc2VhcmNoLWVuZ2luZS1nb29nbGUuanBnJnc9NzAw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjY5NTQvc2VhcmNoLWVuZ2luZS1nb29nbGUuanBnJnc9NzAw"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>搜索帝國是否陷入困境？</h2>
<p>根據一些第三方測量，Google 在搜索領域的市場份額在過去兩年中緩慢而穩定地下降，因為像 ChatGPT 和 Perplexity AI 這樣的替代品進入市場。</p>
<p>StatCounter 報告稱，Google 的市場份額從 2024 年 6 月的 91.1% 下降到 2025 年 6 月的 89.6%。這似乎並不令人擔憂，因為這僅代表 150 個基點，而 Google 仍然佔據主導地位。但從另一個角度來看，Google 競爭對手的市場份額在過去一年中上升了約 15%，這並非微不足道。</p>
<p>還有其他風險並未在數字中顯現。隨着替代品的出現，對其主導地位及幫助其維持搜索優勢的關係構成了巨大挑戰。</p>
<p>例如，當 <strong>Apple</strong> 在法庭上承認考慮在其 Safari 瀏覽器中引入像 ChatGPT、Perplexity 和 Claude 這樣的 AI 搜索引擎時，Alphabet 的股票大幅下跌，這可能危及 Google 作為默認搜索引擎的地位。Apple 還考慮收購 Perplexity，這可能使其完全取代 Google 成為默認搜索引擎。</p>
<p>Google 非常重視其在 Safari 中的默認地位，甚至每年支付 Apple200 億美元，但這種付費關係也可能面臨終結，因為一名法官裁定該公司正在運營非法壟斷，這可能導致停止對 Apple 的支付。</p>
<p>總體而言，Google 市場份額和 Alphabet 在反壟斷裁決面前的地位所面臨的風險不應被忽視。</p>
<h2>Alphabet 值得購買嗎？</h2>
<p>對 Alphabet 投資者來説，好消息是這些風險似乎已經反映在股票價格中。當前的市盈率為 20.5，低於約 27.5 的 <strong>S&amp;P 500</strong>。</p>
<p>Alphabet 還通過新功能如 AI 概覽和 AI 模式來應對 AI 搜索引擎的威脅，這些功能使用其 Gemini 大型語言模型，為用户提供類似於 Perplexity 或 ChatGPT 的體驗。</p>
<p>在當前的股價下，Alphabet 看起來是一個值得購買的選擇。投資者不應忽視其市場份額或監管方面的威脅，但它似乎有能力繼續實現兩位數的增長。這應該使該股票在未來幾年成為贏家，儘管在 AI 時代競爭格局不斷演變。</p>

谷歌-A

谷歌-C

<p>Alphabet 公佈了強勁的第二季度財報，營收增長 14%，達到 964 億美元，超出預期。然而，令人擔憂的是，谷歌的搜索市場份額在過去一年中從 91.1% 下降至 89.6%，競爭對手正在逐漸佔據市場。風險包括與蘋果的關係可能發生變化，這可能影響其默認搜索引擎的地位。儘管面臨這些挑戰，Alphabet 的股票似乎被低估，市盈率為 20.5，公司正在適應人工智能競爭。總體而言，對於投資者來説，它仍然是一個潛在的買入選擇，但在市場份額和監管風險方面需保持謹慎</p>

<p>The launch of OpenAI's ChatGPT in late 2022 sparked a lot of changes in the industry and the market, including the start of some panic among investors and analysts about the future of <strong>Alphabet</strong>(GOOG -2.14%)(GOOGL -2.04%) and its cash cow, Google Search.</p>
<div class="lb-trans"><p>2022 年底 OpenAI 推出的 ChatGPT 引發了行業和市場的諸多變化，包括投資者和分析師對 <strong>Alphabet</strong>（GOOG -2.14%）（GOOGL -2.04%）及其現金牛 Google 搜索未來的某種恐慌。</p>
</div><p>As a result, the giant tech stock has still managed to do well in the last two years, but it has underperformed &#34;Magnificent Seven&#34; peers like <strong>Microsoft</strong>, <strong>Meta Platforms</strong>, and <strong>Amazon</strong> (see chart below).</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，這家科技巨頭在過去兩年中仍然表現良好，但其表現不及&#34;七大巨頭&#34;的同行，如 <strong>Microsoft</strong>、<strong>Meta Platforms</strong> 和 <strong>Amazon</strong>（見下圖）。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/1c5715c059abb9731745a24f4fa8edde.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/1c5715c059abb9731745a24f4fa8edde.png"/></p>
<p>Data by YCharts.</p>
<div class="lb-trans"><p>數據來源：YCharts。</p>
</div><p>At least part of the reason for that underperformance seems to be related to potential AI-based challenges to Google Search. Despite those concerns, Alphabet continues to deliver steady growth, and that pattern was on display again in its second-quarter earnings report.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種表現不佳的部分原因似乎與對 Google 搜索的潛在 AI 挑戰有關。儘管存在這些擔憂，Alphabet 仍然保持穩定增長，這一模式在其第二季度財報中再次得以體現。</p>
</div><h2>Alphabet impresses again</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Alphabet 再次令人印象深刻</h2>
</div><p>The tech giant reported 14% revenue growth year over year in the second quarter to $96.4 billion, easily beating the consensus at $94 billion and showing that advertising demand on its platform is alive and well. Growth was well distributed with Google Search revenue up 11.7% to $54.2 billion, and overall advertising revenue up 10.4% to $71.3 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>這家科技巨頭在第二季度報告了 14% 的年收入增長，達到 964 億美元，輕鬆超過市場共識的 940 億美元，顯示其平台上的廣告需求依然強勁。增長分佈良好，Google 搜索收入增長 11.7%，達到 542 億美元，總體廣告收入增長 10.4%，達到 713 億美元。</p>
</div><p>The cloud business remained strong with revenue up 32% year over year to $13.6 billion. On the bottom line, operating income increased 14% to $31.3 billion and earnings per share improved from $1.89 to $2.31, ahead of estimates at $2.19.</p>
<div class="lb-trans"><p>雲業務保持強勁，年收入增長 32%，達到 136 億美元。在底線方面，營業收入增長 14%，達到 313 億美元，每股收益從 1.89 美元提高到 2.31 美元，超出預期的 2.19 美元。</p>
</div><p>Alphabet doesn't give guidance, but the results showed that the business continues to execute despite fears about the sustainability of its business model.</p>
<div class="lb-trans"><p>Alphabet 不提供指導，但結果顯示，儘管對其商業模式的可持續性存在擔憂，該業務仍在持續執行。</p>
</div><p>However, there is one metric outside of the earnings report that shows why investors may be right to worry about the company's long-term future.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，有一個財報之外的指標顯示，投資者可能有理由擔心該公司的長期未來。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjY5NTQvc2VhcmNoLWVuZ2luZS1nb29nbGUuanBnJnc9NzAw" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F826954%2Fsearch-engine-google.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>Is the search empire in trouble?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>搜索帝國是否陷入困境？</h2>
</div><p>According to some third-party measurements, Google's market share in search has declined slowly but steadily over the last two years as alternatives like ChatGPT and Perplexity AI have hit the market.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據一些第三方測量，Google 在搜索領域的市場份額在過去兩年中緩慢而穩定地下降，因為像 ChatGPT 和 Perplexity AI 這樣的替代品進入市場。</p>
</div><p>StatCounter reports that Google's market share has fallen from 91.1% in June 2024 to 89.6% in June 2025. That might not seem alarming as it represents just 150 basis points, and Google still dominates. But viewed another way, market share for Google's competitors has risen about 15% over the last year, which is not inconsequential.</p>
<div class="lb-trans"><p>StatCounter 報告稱，Google 的市場份額從 2024 年 6 月的 91.1% 下降到 2025 年 6 月的 89.6%。這似乎並不令人擔憂，因為這僅代表 150 個基點，而 Google 仍然佔據主導地位。但從另一個角度來看，Google 競爭對手的市場份額在過去一年中上升了約 15%，這並非微不足道。</p>
</div><p>There are other risks to Google not seen in the numbers. As alternatives emerge in the area, there are great challenges to its supremacy and the relationships that help it maintain its dominance in search.</p>
<div class="lb-trans"><p>還有其他風險並未在數字中顯現。隨着替代品的出現，對其主導地位及幫助其維持搜索優勢的關係構成了巨大挑戰。</p>
</div><p>For example, Alphabet stock tumbled when <strong>Apple</strong> acknowledged in court that it is considering making AI search engines like ChatGPT, Perplexity, and Claude options in its Safari browser, potentially jeopardizing Google's status as the default search engine. Apple has also considered acquiring Perplexity, which could lead it to displace Google entirely as the default search engine.</p>
<div class="lb-trans"><p>例如，當 <strong>Apple</strong> 在法庭上承認考慮在其 Safari 瀏覽器中引入像 ChatGPT、Perplexity 和 Claude 這樣的 AI 搜索引擎時，Alphabet 的股票大幅下跌，這可能危及 Google 作為默認搜索引擎的地位。Apple 還考慮收購 Perplexity，這可能使其完全取代 Google 成為默認搜索引擎。</p>
</div><p>Google prizes its default status in Safari enough to pay Apple $20 billion a year, but that pay-to-play relationship could also be coming to an end after a judge ruled the company was operating an illegal monopoly, which could lead to the end of the payments to Apple.</p>
<div class="lb-trans"><p>Google 非常重視其在 Safari 中的默認地位，甚至每年支付 Apple200 億美元，但這種付費關係也可能面臨終結，因為一名法官裁定該公司正在運營非法壟斷，這可能導致停止對 Apple 的支付。</p>
</div><p>Overall, the risks to both Google's market share and Alphabet's status in the face of antitrust rulings shouldn't be ignored.</p>
<div class="lb-trans"><p>總體而言，Google 市場份額和 Alphabet 在反壟斷裁決面前的地位所面臨的風險不應被忽視。</p>
</div><h2>Is Alphabet a buy?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Alphabet 值得購買嗎？</h2>
</div><p>The good news for Alphabet investors is that those risks seem priced into the stock. It currently trades at a price-to-earnings ratio of 20.5, which is less than the <strong>S&amp;P 500</strong> at around 27.5.</p>
<div class="lb-trans"><p>對 Alphabet 投資者來説，好消息是這些風險似乎已經反映在股票價格中。當前的市盈率為 20.5，低於約 27.5 的 <strong>S&amp;P 500</strong>。</p>
</div><p>Alphabet has also responded to the threat from AI search engines with new features like AI Overview and AI Mode, which uses its Gemini large language model, to give users a similar experience to what they'd get from Perplexity or ChatGPT.</p>
<div class="lb-trans"><p>Alphabet 還通過新功能如 AI 概覽和 AI 模式來應對 AI 搜索引擎的威脅，這些功能使用其 Gemini 大型語言模型，為用户提供類似於 Perplexity 或 ChatGPT 的體驗。</p>
</div><p>At the current stock price, Alphabet looks like a buy. Investors shouldn't ignore the threats to its market share or on the regulatory front, but it seems capable of continuing to deliver double-digit growth. That should make the stock a winner over the coming years, despite the evolving competitive landscape in the AI era.</p>
<div class="lb-trans"><p>在當前的股價下，Alphabet 看起來是一個值得購買的選擇。投資者不應忽視其市場份額或監管方面的威脅，但它似乎有能力繼續實現兩位數的增長。這應該使該股票在未來幾年成為贏家，儘管在 AI 時代競爭格局不斷演變。</p>
</div>

Alphabet's Recent Numbers Were Strong, but This Metric Could be a Red Flag

- Alphabet 在 2025 年第二季度實現 14% 收入增長，達到 964 億美元。  
- Google 搜索收入增長 11.7%，雲業務收入增長 32%。  
- 然而，Google 市場份額逐漸下降，面臨 AI 搜索引擎的競爭風險。  

Alphabet 最近的業績表現強勁，但某個指標可能預示着風險