台積電 ADR 較台股溢價創 16 年來新高！分析師警示或預示美股過熱
台積電的美國存託憑證 (ADR) 與其台北上市股票之間的價格差距達到 16 年來的新高，分析師警示這可能預示美股過熱。數據顯示，台積電 ADR 在 7 月的溢價為 24%，顯著高於過去十年的均值 7.4%。分析師指出，投資者對台積電在全球 AI 供應鏈中的角色關注增加，導致 ADR 需求上升，而供給相對固定，造成溢價擴大。此現象可能暗示美國市場存在泡沫風險。
智通財經 APP 獲悉，台積電 (TSM.US) 美國存託憑證 (ADR) 與其台北上市股票之間的價格差距飆升至逾 16 年來的最高水平，再次引發市場對人工智能熱潮可能過熱的擔憂。數據顯示，台積電 ADR 7 月較其台灣本地上市股票平均溢價 24%，高於 4 月的 17% 和過去十年的均值 7.4%。儘管台積電 ADR 歷來較其台北掛牌股票存在溢價，但 7 月的價差如今已達到自 2009 年 4 月以來的最高水平。
投資研究公司 Zero One 執行董事 Vincent Fernando 表示：“一方面，投資者對台積電在全球 AI 供應鏈中的關鍵角色日益關注，顯著推高了美國市場對其 ADR 的需求。但與此同時，ADR 的供給相對固定，新增發行空間有限，轉換操作也變得更為困難。這導致 ADR 溢價的交易區間不斷擴大。”
台積電 ADR 之所以歷來存在溢價，主要有兩個原因：第一，它們是可替代的 (可在市場間自由交易)，而台灣上市股票若要轉換為美國版本需經過特殊監管審批;第二，它們被納入費城半導體指數等指標，因此追蹤這些指數的交易型基金 (ETF) 必須購買其 ADR。
自 2022 年 ChatGPT 發佈以來，台積電 ADR 截至週四已累計上漲逾 190%，而該公司在台北上市的股票漲幅則不足 140%。在此期間，外資對後者的持股比例上升至近 74%，但仍低於 2017 年創下的 80% 歷史紀錄。
在 Acadian 資產管理公司擔任投資組合經理的 Owen Lamont 等市場觀察人士看來，這種價差擴大的現象釋放了審慎的信號。Owen Lamont 表示：“當熱門科技公司的美國 ADR 相對於其本地股票出現過度溢價時，這往往是美國市場泡沫的信號。我在當前市場中看到了許多過熱的跡象。”
