智通財經 APP 獲悉，開源證券發佈研報稱，據隆眾資訊數據，截至 7 月 30 日，歐盟、中國 SAF FOB 價格分別為 2,023、1,850 美元/噸，分別較 2025 年年初增長 10%、3%。近日，歐盟委員會批准以 3600 萬歐元鼓勵在丹麥境內運營的航空公司在國內航線上使用 SAF，這是歐盟委員會首次批准旨在推廣使用 SAF 的國家援助計劃。國內方面，3 月 19 日起，北京大興、成都雙流、鄭州新鄭、寧波櫟社機場起飛的所有國內航班將常態化加註摻混 1% 的 SAF，期待三季度第三階段試點全國省會機場大範圍試點。<h2>開源證券主要觀點如下：</h2>SAF：歐盟、英國、中國等持續支持 SAF 行業發展，SAF 需求有望穩步增長據隆眾資訊數據，截至 7 月 30 日，歐盟、中國 SAF FOB 價格分別為 2,023、1,850 美元/噸，分別較 2025 年年初增長 10%、3%。歐盟方面，7 月 28 日，歐盟委員會批准以 3600 萬歐元鼓勵在丹麥境內運營的航空公司在國內航線上使用 SAF，這是歐盟委員會首次批准旨在推廣使用 SAF 的國家援助計劃。英國方面，英國政府已在其先進燃料基金 (AFF) 的第三輪中指定了 17 個可持續航空燃料 (SAF) 和電子燃料項目，給予了 6300 萬英鎊的贈款資金。中國方面，3 月 19 日起，北京大興、成都雙流、鄭州新鄭、寧波櫟社機場起飛的所有國內航班將常態化加註摻混 1% 的 SAF，期待三季度第三階段試點全國省會機場大範圍試點。未來隨着各個國家對支持 SAF 發展的政策持續落地，SAF 需求有望穩步增長。UCO：UCO 需求增長且碳税價格增長，UCO 價格或進一步上漲據隆眾資訊數據，截至 7 月 30 日，潲水油不含税價格 7,050 元/噸，位於 2024 年以來最高值。UCO 下游需求除了受 SAF 需求增長拉動外，HVO 需求增長也將帶動 UCO 需求增長。隨着供應商放棄傳統生物柴油以滿足歐盟目標，歐盟西北部更嚴格的生物燃料要求可能會在 2026 年將 HVO 消費量推至歷史新高。根據 Argus Consulting 的數據，2026 年僅在德國的 HVO 需求就可能增長 150 萬噸，幾乎是 2025 年水平的四倍。此外，加州低碳燃料標準信貸價格、歐盟碳許可證價格從 7 月以來保持上漲，UCO 附加值進一步增加。UCO 下游需求持續增長，但 UCO 供給量有限，未來 UCO 供給或持續偏緊，價格有進一步上漲可能。生物柴油：歐盟無法確認中國生物柴油存在欺詐，生物船燃帶動其需求增加據隆眾資訊數據，截至 7 月 30 日，一代、二代生物柴油的中國 FOB 價格分別為 1,155、1,675 美元/噸，分別較 2025 年年初上漲 10%、9%。7 月 18 日，歐盟委員會發布正式通報，現有資料無法確認從中國進口生物柴油欺詐確實存在。7 月 24 日，裕民航運 64K 級散裝輪 “裕展輪” 在新加坡港成功完成 B24 生質燃料首次加註。由於小型船舶空間受限，不利於 LNG 儲罐加裝，因此 “裕展輪” 加註 B24 生質燃料表明小型船已開啓低碳化應用的新篇章。據 MPA 數據，2024 年新加坡傳統船燃銷售 5,358 萬噸，未來若推行 B100 生物燃料政策，新加坡對於生物燃料的需求增量可期。受益標的山高環能 (000803.SZ)：對大股東定增 7.2 億元用於補充流動資金及償還銀行借款，計劃將垃圾處理量從 5490 噸/天提高到 8000-10000 噸/天，帶動 UCO 產量翻倍增長。嘉澳環保 (603822.SH)：中國航油擬以 2.6 億元取得連雲港嘉澳新增註冊資本 (持股 10%)，助力公司獲得國內 SAF 市場份額，同時公司有建設二期 SAF 產能的規劃。卓越新能 (688196.SH)：在泰國規劃 30 萬噸一代生物柴油、10 萬噸 HVO/SAF 產能；新加坡規劃 20 萬噸一代生物柴油產能；沙特合作項目在推進當中。其他：海新能科 (300072.SZ)、鵬鷂環保 (300664.SZ) 等。風險提示政策推進不及預期、原材料價格大幅上漲、技術進步不及預期等。

卓越新能

鵬鷂環保

開源證券發佈研報指出，歐盟、英國和中國等國持續支持可持續航空燃料 (SAF) 行業發展，預計 SAF 需求將穩步增長。截止 7 月 30 日，歐盟和中國的 SAF FOB 價格分別為 2,023 和 1,850 美元/噸，較 2025 年初分別增長 10% 和 3%。歐盟委員會首次批准 3600 萬歐元的國家援助計劃，鼓勵丹麥航空公司使用 SAF。中國自 3 月 19 日起，部分機場航班將常態化加註 1% 的 SAF。

開源證券：多國政策支持生物燃料行業發展 行業景氣度向上

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