科技巨頭財報釋放的最重要信號：AI 開始賺錢了！

科技巨頭正用一份份超預期的財報，緩解市場對其在人工智能領域歷史性 “燒錢” 模式的焦慮。最新業績表明，這場昂貴的 AI 賭注已不再只是成本黑洞，而是開始切實地提振收入，一個投資回報的敍事正在形成。

在本輪財報季中，微軟、Alphabet 和 Meta 成為明顯的贏家。在公佈了兩位數的收入和淨利潤增長後，三家公司市值合計飆升超過 3500 億美元。其中，微軟市值突破 4 萬億美元，緊隨芯片製造商英偉達之後；Meta 股價也大漲 11%，市值逼近 2 萬億美元。

推動這一積極勢頭的，是谷歌和微軟雲業務的強勁增長，以及 Meta 廣告利潤率的提升——這些都被歸功於 AI 技術的初步應用。投資者因此對新一輪更大規模的資本支出計劃表現出寬容，儘管這幾家巨頭今年的 AI 相關支出預計將超過 3500 億美元。

“儘管支出看不到盡頭，但敍事已經發生了巨大變化，因為這些公司現在正在展示回報，” AllianceBernstein 的集中美國增長基金負責人 Jim Tierney 對英國《金融時報》表示，在雲計算收入和人工智能服務銷售額增長動下，市場反應積極。

AI 變現路徑漸明：從雲服務到廣告

本輪財報最大的亮點，在於 AI 技術如何轉化為實實在在的收入。微軟的 Azure 和谷歌雲部門的強勁增長，被視為 AI 需求拉動雲業務的直接證據。

Meta 則提供了更具體的案例。財報顯示，AI 幫助其更有效地定位廣告，並因此收取更高的費用。其每條廣告的價格同比增長了 9%，而廣告投放量則增加了 11%。這一系列數據為市場提供了 AI 能夠提升核心業務盈利能力的有力證據。

市場的狂熱情緒也受到了其他事件的提振。設計軟件製造商 Figma 上市首日股價飆升 250%，估值超過 600 億美元，進一步點燃了科技行業的樂觀氛圍。

資本支出競賽升級，但市場不再恐慌

《金融時報》寫道，在之前的季度裏，投資者曾對科技巨頭投向 AI 的鉅額資金持負面反應，擔心投資與收益增長不匹配。但這一次，他們從容地接受了新一輪資本支出擴張的前景。

財報顯示，微軟、Alphabet、Meta 和亞馬遜今年的數據中心及其他 AI 基礎設施支出有望超過 3500 億美元，並將在 2026 年超過 4000 億美元。微軟首席執行官 Satya Nadella 承諾在未來四個季度投資 1200 億美元；Meta 也給出了明年 1050 億美元的資本支出指引。

市場情緒的轉變，源於科技巨頭們指出了對 AI 計算能力的強勁需求和積壓的客户訂單，並對這項新興技術如何創造收入提供了更清晰的説明。

“只要收入和預訂數據在那裏，他們想花多少錢都可以，” 投行 Jefferies 的分析師 Brent Thill 表示。“這是一場持續的資本支出戰爭……只有大約五家公司有能力以競賽所需的規模進行支出。”

並非皆大歡喜：亞馬遜與蘋果的警示

然而，並非所有巨頭都能高枕無憂，亞馬遜和蘋果的境況提醒市場，圍繞 AI 的情緒仍然脆弱。

作為本季度支出最多的公司，亞馬遜股價在財報發佈後下跌了 7%。儘管其整體財務數據超出預期，但分析師批評其市場領先的 AWS 雲部門增長勢頭 “令人失望”，尤其是在與微軟 Azure 和谷歌雲的對比之下。

蘋果公司雖然以 10% 的收入增長和堅挺的 iPhone 銷量給市場帶來驚喜，但其股價並未獲得太大提振。該公司在整合 AI 方面進展緩慢的批評聲猶在，同時其供應鏈高度依賴的地區，正面臨特朗普政府關税政策的直接威脅。

狂熱下的隱憂：監管風險仍存

在業績高歌猛進的背後，硅谷的未來仍面臨諸多障礙。美國、歐盟和英國的反壟斷監管機構正在對該行業提起一系列訴訟，可能導致科技集團被分拆或向競爭對手開放。

Alphabet、Meta、微軟、亞馬遜和蘋果均面臨不同程度的法律訴訟和調查。此外，特朗普政府關税政策的不確定性，也為全球供應鏈蒙上陰影。

“我們即便還沒到，也已經接近狂熱階段了，” Albert Bridge Capital 創始人 Drew Dickson 警告稱，“但事實是，並非每個人都能贏。” 他將當前的 AI 熱潮與 19 世紀 80 年代的鐵路、20 世紀 20 年代的收音機和 90 年代的互聯網泡沫相提並論。

“最終會有贏家和輸家，但這在一段時間內不會明朗。” Dickson 補充道。市場的目光正聚焦於將在 8 月下旬發佈財報的英偉達，作為 AI 支出熱潮的主要受益者，它的業績將為這場科技盛宴提供新的註腳。