今年漲了 34%，歐洲銀行股飆升至 2008 年以來最高！

曾被視為市場 “棄兒” 的歐洲銀行業，如今正迎來久違的高光時刻。

得益於長端利率的飆升和經濟前景的改善，歐洲主要銀行股已攀升至自 2008 年全球金融危機以來的最高點。

最新的市場動態印證了這一趨勢。本週，多家歐洲大型銀行股價觸及多年高位。其中，在倫敦上市的滙豐銀行股價一度創下歷史新高，巴克萊銀行和桑坦德銀行的股價也達到 2008 年以來的峯值，意大利裕信銀行的股價則升至 2011 年以來最高。

這一輪強勁反彈推動歐洲斯托克 600 銀行指數今年迄今上漲了 34%，不僅跑贏了美國同行，更有望創下自 2009 年以來的最佳年度表現。

歐洲銀行業正經歷從 “市場棄 - 兒到寵兒的轉變”，基金管理公司施羅德（Schroders）的歐洲銀行業分析師 Justin Bisseker 表示。

據英國《金融時報》最新報道，在金融危機後的十多年裏，歐洲銀行因資本不足而備受詬病，被迫在監管要求下不斷增厚資本緩衝，限制了股東回報。同時，近乎於零的利率環境也使其難以盈利。

如今，更高的利率、良性的宏觀環境以及銀行自身的提效措施，共同提振了整個行業。疫情後，為應對通脹，各國央行紛紛加息。這使得銀行的淨利息收入——即貸款收益與存款成本之差——大幅增加，成為盈利的關鍵。

例如，據報道，德國 30 年期國債收益率目前已比 2 年期收益率高出 1.3 個百分點，而在英國，這一息差超過了 1.5 個百分點，為銀行創造了極佳的盈利環境。

估值窪地仍具吸引力

儘管股價大幅上漲，但許多投資者認為歐洲銀行股依然 “便宜”。Pictet 資產管理公司首席策略師 Luca Paolini 指出，銀行股 “估值低廉，並且在內需回暖的環境中處於獨特優勢地位”。

根據 FactSet 的數據，許多歐洲銀行的估值最近才回歸其賬面價值，而其美國同行摩根大通的市淨率約為 2.4 倍。另據彭博數據顯示，歐洲銀行的預期市盈率約為 10 倍，低於美國同行的逾 13 倍。同時，作為衡量銀行盈利能力的關鍵指標，許多歐洲銀行的有形股本回報率（ROTE）現已穩穩超過 10%。

前路並非坦途

然而，這場盛宴能否持續，仍是一個未知數。市場開始質疑，在沒有長端利率持續上升的助推下，歐洲銀行業的漲勢是否還能延續。Amundi 全球多資產策略主管 Francesco Sandrini 認為，“銀行似乎是當前最好的選擇”，但 “越來越多的人感覺最好的時期可能已經過去”。

此外，行業整合的希望也屢屢受挫。例如，西班牙對外銀行（BBVA）對薩瓦德爾銀行（Sabadell）的收購提議以及聯合信貸銀行對 BPM 的潛在意向，均面臨政治阻力，這被視為限制了該行業的增長潛力。

儘管如此，施羅德的 Bisseker 補充道：“好消息是，與全球其他地區的銀行業相比，歐洲銀行的估值仍然存在折讓，未來很可能出現進一步的估值收斂。”