公募主動權益繼續逆襲，22 只基金單月賺 30%，創新藥是印鈔機

主動權益基金的迴歸，是如此的迅猛而出人意料！

根據資事堂截至 2025 年 7 月 31 日的統計，部分主動權益基金在過去一個多月內，淨值彷彿坐上了 “瘋狂過山車”，有 22 只基金的漲幅超過 30%。

尤其是醫藥為主要投向的基金，翻倍基如雨後春筍般湧現。匯添富香港優勢精選（QDII）的年內收益率已經從今年 6 月末的 86.5% 上漲到了 7 月末的 138%（截至 7 月 31 日公佈值，下同）。國內基金中，長城醫藥產業，永贏醫藥創新智選、富國醫藥創新等年內漲幅均突破 90%。

隨着年內市場風格的刷新，新興的醫療、消費產業股重新崛起，擅長主動投資的基金經理們正在經歷投資風格和收益率的強勢迴歸。他們和頂尖的指數基金一起開始積累新的財富效應。

而這對於基金投資者或是普通股民而言，都是不可不注意的重要趨勢。

近一個月翻倍基頻現

根據第三方 Wind 數據的統計，截至今年 7 月末，業內已經有 6 只主動權益基金的年內收益率超過 100%。而在一個月前，業內一隻翻倍基金都沒有。

這足以説明，市場風格的逆轉之勢是如何強勁。

根據統計，年內收益率超過 100% 的基金分別是，匯添富香港優勢精選、長城醫藥產業精選、中銀港股通醫藥、永贏醫藥創新智選、華安醫藥生物和諾安精選價值（下圖）等。

除了上述領跑基金外，過去一個月內漲幅排名靠前的基金（截至 8 月 1 日）還包括永贏醫藥健康、永贏科技、華富健康文娛、財通集成電路、財通匠心、易方達瑞享、易方達全球醫藥、廣發醫藥創新、廣發滬港深醫藥等。

這些基金從過去兩個季度的季報觀察，多數投向在創新藥方向，尤其是港股創新藥領域，少數在 AI 領域。

回想起一年多前，“港股 + 醫藥” 幾乎是近幾年表現最差的風格資產。短短一年後這類資產已 “逆襲” 成為市場最火熱的資產。

A 股和港股市場的 “滄海桑田” 可見一斑。

領跑基金仍在重倉醫藥？

那麼這些領漲基金什麼時候會從創新藥板塊 “收手” 呢？

答案是，目前看不到 “撤退” 跡象。

從領跑的由張韡管理的匯添富香港優勢精選淨值動向來看，該基金七月份裏多數時候仍在領漲全市場，截至 7 月 30 日，下半年以來的淨值漲幅約 27.75%，仍是 “滿倉奔跑” 的跡象

另外，如果以匯添富香港優勢精選 6 月末披露的前十大重倉股和倉位計算，這個組合在 7 月份的漲幅超過 25.3%，對淨值的解釋度非常之高。

換言之，基金經理張韡如果保持 6 月末的創新藥股組合，大概率能夠實現其的淨值表現，如果大幅賣出換到其他漲幅不高的板塊中，很難實現如今的淨值。

具體到重倉股，匯添富香港優勢持有的康方生物、映恩生物-B這兩隻重倉股，7 月間漲幅超過 50%，康諾亞-B、三生製藥、諾誠健華漲幅超過 30%，走勢依然相當的強（下圖）。

跟跑 “探花” 升級 “榜眼”

另外，梁福睿管理的長城醫藥產業精選在 2025 年 7 月裏，再度加速，如今已經躋身行業排序的 “前兩位”。

隨着一批醫藥基金淨值超過北交所主題基金，梁福睿也從 “半程探花”，前進成為目前的 “榜眼”（第二名）。

截至 7 月 31 日，該基金年初以來漲幅超過 127%；其中，下半年以來漲幅一度超過 30%，後回調至 29.6% 以上。

梁福睿的 “投資時運” 不是一般的好。他麾下的長城醫藥產業基金在 2024 年 10 月成立，基本上躲過了此前近 4 年的醫藥股 “熊市”。這隻基金僅僅震盪了不到 3 個月就 “觸底” 一路上漲至今。這令長城醫藥產業和梁福睿的從業以來業績表現都非常突出。

同時，今年 2 季度以來，梁福睿展現了相當的醫藥選股能力。從投資組合看（下圖），在過去幾個月裏，梁福睿一直在增加港股醫藥股的投資比例，目前港股醫藥股佔其組合比例已經接近契約允許的上限。

研究專長 “賦能” 主動投資

觀察這些領跑基金經理的簡歷可以發現，醫療或醫藥的研究背景對其業績有比較明顯的貢獻。張韡和梁福睿自然是如此，緊隨其後的幾位基金經理，多數也是醫藥研究員出身。

中銀港股通醫藥基金鄭寧曾任泰康資產管理公司股票研究經理、高級股票研究經理；中庚基金高級研究員、醫藥組組長等職務，此後加盟中銀基金。

永贏醫藥創新智選基金的單林曾任東方證券股份有限公司醫藥研究員;長江證券股份有限公司醫藥研究員，2023 年加入永贏基金管理有限公司。

諾安精選價值基金的唐晨雖然簡歷上不明顯，但 2015 年他加盟諾安基金後一直是公司醫藥研究團隊的一員，目前亦是投資團隊中主要方向偏向醫藥基金的基金經理，也是醫藥研究的專才。

這從一個側面也驗證了主動投資正在超預期的 “迴歸”，當研究門檻較高的分類資產進入市場熱門股圈層，基金經理和背後研究團隊的主動研究實力就成為關鍵因素。因為後者不僅帶動對行業的前瞻判斷，也決定了是否能在個股上實現 “春江水暖鴨先知” 的佈局。

醫藥熱情還能持續多久？

儘管市場依然有一些謹慎情緒，但醫藥的復甦似乎正在走向更多、更廣的藍海區。

一方面，基於創新藥較為強韌的核心投資邏輯和業績彈性，越來越多的觀點認為，這個板塊的業績實現有望持續。

鄭寧就堅定認為，這一輪創新藥的股價表現是分子端盈利驅動的（即基本面復甦為主要動能），這幾年就可能看到創新藥板塊的利潤爆發，因此預計這一輪行情的持續性會比較強。

另一方面，從創新藥的核心理念出發，不少觀點認為，創新藥的景氣回升有望擴散到醫療等各個領域。

過去一年多實現淨值企底翻倍的中歐醫療創新基金在季報中認為，國內企業在創新藥領域尤其是 ADC、雙抗、多肽的競爭力逐步獲得全球認可，後續仍有多個品種存在海外授權預期。消費醫療板塊的結構性機會有望延續。家用醫療設備在人口老齡化趨勢下需求將穩步增長。醫療設備板塊復甦趨勢有望延續。

張韡認為創新藥將是醫藥行業未來幾年最重要的主線。隨着醫藥行業監管進入常態化，國內醫療需求和醫療行為逐漸修復，2025 年產品型企業將迎來恢復性增長。同時，各項支持創新藥行業發展的政策也會持續推出落地，支付端、准入端、投融資端均有望看到顯著改善。醫藥行業未來 2-3 年會持續展現出較好的抗週期性和科技屬性。

而醫藥行業的突破或許正在製造主動權益基金業績復甦的 “先聲”，這也是不可忽視的一個趨勢。