高盛：美股步入 “危險八月”，市場忽略了歐股這些 “好消息”

對於美股投資者而言，夏末初秋往往意味着一段 “難熬的時光”。

高盛的一篇最新報告明確指出了這一歷史性挑戰。策略師 Scott Rubner 強調，從 7 月底開始直到 9 月中旬，是一段市場回報率極具挑戰性的時期。

數據顯示，回顧過去三十年的市場表現，標普 500 指數在 8 月和 9 月的平均回報率在所有月份中墊底。這種季節性的疲軟表現，被市場參與者俗稱為 “8 月魔咒” 或 “9 月效應”。歷史規律構成的逆風正在形成，任何潛在的負面催化劑都可能在這一脆弱時期被放大，從而引發市場回調。

“從現在到 9 月中旬，季節性因素不再是你的朋友，” 分析師直言不諱地指出，“因此很難找到理由過度做多。” 該行的客户遭遇了其記錄中表現最差的第三個月。

然而，高盛也同時強調，市場可能過度關注美國的季節性逆風，而忽略了歐洲股市正在浮現的積極變化。其認為，歐洲存在一系列 “好消息” 尚未被市場充分定價。

美股的 “投機狂熱” 與 “經濟寒意”

近幾個月來，美股市場呈現出一幅極不尋常的景象。一方面，市場的領導權重新回到了人工智能和少數大型科技股手中。根據報告，這種狹窄的漲勢伴隨着一股 “異常兇猛的散户買盤”。

這種狂熱體現在多個維度：

• 散户抱團股飆升： 高盛追蹤的一籃子散户熱門股（GSXURFAV）在過去 3 個月內飆升了 50%。

• 空頭慘遭碾壓： 與此同時，做空最集中的股票籃子（GSCBMSAL）更是大漲了 60%。

• 投機指標亮紅燈： 高盛的 “投機交易指標” 已攀升至歷史高位，僅次於 1998-2001 年的科網泡沫和 2020-2021 年的疫情後狂潮時期。

然而，在這片投機繁榮之下，非 AI 相關的實體經濟卻亮起了 “失速” 的警示燈。

高盛首席經濟學家 Jan Hatzius 指出，美國實際個人消費支出已停滯了 6 個月，這種情況在非衰退時期極為罕見。 同時，建築支出正以 2008 年以來最快的速度下滑。

就業市場同樣不容樂觀。最新的 ADP 數據顯示私營部門就業出現萎縮，而薪資擴散指數也表明，裁員行業數量與增員行業數量相當，整體就業增長動力已大幅減弱。

別忽略歐洲的 “好消息”

當市場焦點集中在英偉達等科技巨頭時，歐洲的積極變化卻 “幾乎沒有獲得任何關注”。高盛的歐洲股票策略師認為，歐洲存在一系列 “好消息” 尚未被市場充分定價。比如：

1. 經濟前景上調： 高盛團隊本週上調了對歐洲的 GDP 增長預測。

2. 併購市場回暖： 本週，Bavarian Nordic 的槓桿收購、Brookfield 對 Just Group 的競購、塔塔汽車對依維柯的興趣以及對思百吉（Spectris）不斷升級的競購戰，都標誌着併購活動正在迴歸。

3. 德國企業加大投資： 一個驚人的消息是，60 家德國企業聯合宣佈，將在未來 3 年內將其 “德國製造” 的資本支出計劃增加 1000 億歐元，總額達到 6300 億歐元。

4. 股票分化加劇： 歐洲市場的股票分化程度回到 3 年高位，而且對銀行和國防以外任何股票的興趣水平也從未真正回升。這意味着對於主動型選股者而言，機會正在增多。

當美國市場可能因季節性因素和高估值而面臨盤整壓力時，一個基本面正在改善且估值更具吸引力的歐洲市場，自然會成為全球資產配置者的關注焦點。

此外，報告也承認，AI 主題的韌性十足。大型科技巨頭在雲、廣告和電子商務領域的營收再次加速增長，證明了其基本面的強勁。“從投資資金流向、企業評論、政府政策和價格走勢來看，廣泛的 AI 主題遠未結束，” 高盛分析師寫道。

展望未來，高盛依然維持其對美聯儲的預測，預計今年將有三次降息，分別在 9 月、10 月和 12 月，並預期收益率將下降，美元將走弱。

報告最後引用了一個有趣的歷史觀察作為結尾：“在過去 35 年中，其他投機交易活動急劇增加的時期，往往預示着標普 500 指數在隨後的 3 個月、6 個月和 12 個月內將取得高於平均水平的回報。” 這或許暗示，儘管短期市場面臨調整壓力和經濟不確定性，但當前的投機熱潮，從另一個歷史維度看，可能並非全然是壞事。

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。