<p><strong>BWX Technologies</strong>（BWXT 3.35%）是美國政府和商業市場核組件的主要供應商，於 2025 年 8 月 4 日公佈了其 2025 年第二季度的業績。收入（GAAP）為 7.64 億美元，遠超分析師預期的 7.11 億美元。非 GAAP 每股收益達到 1.02 美元，超出 0.79 美元的非 GAAP 共識。公司的訂單積壓大幅增長，達到 60 億美元，支持了對 2025 年收入和非 GAAP 每股收益的上調預測。總體而言，本季度實現了強勁的增長和運營結果，儘管商業利潤率面臨持續挑戰。</p>
<table>
<thead>
<tr>
<th>指標</th>
<th>2025 年第二季度</th>
<th>2025 年第二季度預估</th>
<th>2024 年第二季度</th>
<th>同比變化</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>每股收益（非 GAAP）</td>
<td>$1.02</td>
<td>$0.79</td>
<td>$0.82</td>
<td>24%</td>
</tr>
<tr>
<td>收入（GAAP）</td>
<td>$7.64 億</td>
<td>$7.11 億</td>
<td>$6.815 億</td>
<td>12%</td>
</tr>
<tr>
<td>調整後 EBITDA</td>
<td>$1.459 億</td>
<td></td>
<td>$1.262 億</td>
<td>16%</td>
</tr>
<tr>
<td>運營收入（GAAP）</td>
<td>$1.024 億</td>
<td></td>
<td>$9.88 百萬</td>
<td>4%</td>
</tr>
<tr>
<td>自由現金流</td>
<td>$1.263 億</td>
<td></td>
<td>$3.55 百萬</td>
<td>256.1%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<p>來源：FactSet 提供的分析師預估。管理層預期基於 2025 年第一季度財報中提供的管理層指引。</p>
<h2>業務概述及關鍵成功因素</h2>
<p>BWX Technologies 主要在兩個領域運營：政府業務和商業業務。政府部門為美國海軍和能源部設計和製造核組件，包括潛艇和航空母艦的推進系統。商業部門則提供核電組件、核電站的壽命延續服務以及用於醫療成像和治療的醫療同位素。</p>
<p>公司的增長依賴於美國政府的需求，通常提供穩定的多年合同。其商業業務響應全球對核電和醫療同位素的需求。戰略投資和收購，例如最近收購 Kinectrics，有助於擴大 BWXT 的技術能力並進入新市場。</p>
<h2>本季度顯著發展</h2>
<p>本季度收入大幅上升，主要得益於兩個核心領域的優異表現。政府業務產生了 5.89 億美元的 GAAP 收入，同比增長 9%，運營收入（GAAP）增長 18%。該部門的訂單積壓創下 4.44 億美元的記錄，比 2024 年第二季度增長超過 54%。關鍵合同的勝利包括海軍反應堆的新定價協議——這是一個以聯邦國防支出優先事項為基礎的核心業務。管理層指出：“2025 年第二季度的財務結果異常強勁，得益於穩健的運營表現和工作進度，特別是在政府業務方面。”</p>
<p>商業業務的收入為 1.761 億美元，同比增長 24%，但該部門的運營收入（GAAP）下降了 59%。下降的原因是項目組合不利和成本增加，尤其是核燃料管等產品的原材料通脹。進口成本壓力，尤其是鋯的成本，影響了盈利能力。管理層預計，隨着現有合同下成本轉嫁機制的啓動，2025 年下半年將有所緩解。商業訂單積壓從 2024 年第二季度的 6.69 億美元增加到 15.8 億美元，反映出核能和醫療市場的需求。</p>
<p>公司於 2025 年 5 月完成了對 Kinectrics 的收購。這一舉措旨在擴大 BWXT 在核生命週期服務和放射性藥物方面的能力，促進商業部門的發展。這兩項近期收購——Kinectrics 和 Aerojet Ordnance Tennessee——在本季度為收入做出了貢獻，並使合併後的訂單積壓在季度末達到了創紀錄的 60 億美元。同時，公司在擴張計劃上保持步伐，包括在加拿大劍橋設施的生產能力擴大。</p>
<p>在合併基礎上，調整後 EBITDA 增長 16%，達到 1.459 億美元。運營收入（GAAP）增長 4%，反映出政府業務的收益大部分抵消了商業業務的利潤下降。自由現金流（非 GAAP）顯著改善，從 2024 年第二季度的 355 萬美元上升至 1.263 億美元，得益於改善的營運資本管理和合同授予時機。BWXT 在本季度支付了 2310 萬美元的股息，反映出每股穩定的 0.25 美元的派息。</p>
<h2>財務展望及後續關注事項</h2>
<p>管理層上調了 2025 年的財務展望，提高了調整後 EBITDA、非 GAAP 每股收益和自由現金流的指引，現在預計收入接近 31 億美元（之前約為 30 億美元），非 GAAP 每股收益為 3.65–3.75 美元（上調自 3.40–3.55 美元）。調整後 EBITDA 現在預計在 5.65 億至 5.75 億美元之間，而自由現金流指引上調至 2.75 億至 2.85 億美元。這一增強的預測得益於強勁的訂單積壓和上半年的良好訂單趨勢。公司的首席執行官表示：“基於我們年初至今的強勁業績、穩健的訂單和有利的市場前景，我們正在提高 2025 年的財務指引指標。”</p>
<p>投資者將關注商業業務的利潤恢復情況，因為成本轉嫁保護措施的實施，以及 BWXT 如何整合新收購的業務。公司對美國政府預算的依賴仍然是一個核心因素——任何國防支出或採購的重大變化都可能影響未來的財務結果。原材料成本和擴展醫療放射性同位素能力的進展也是關鍵變量。</p>
<p><em>收入和淨收入使用美國公認會計原則（GAAP）呈現，除非另有説明。</em></p>

BWXT

<p>BWX Technologies (BWXT) 在 2025 年第二季度報告了 12% 的收入增長，達到 7.64 億美元，超出預期。非公認會計原則每股收益為 1.02 美元，超過了 0.79 美元的市場共識。公司將 2025 年的收入預測上調至 31 億美元，得益於創紀錄的 60 億美元訂單積壓。政府業務收入增長了 9%，而商業業務增長了 24%，但面臨利潤率挑戰。自由現金流激增至 1.263 億美元。管理層預計利潤率將恢復，並且近期收購的整合將支持未來的增長</p>

<p><strong>BWX Technologies</strong>(BWXT 3.35%), a key supplier of nuclear components to the U.S. government and commercial markets, reported its Q2 2025 results on August 4, 2025. Revenue (GAAP) was $764.0 million, handily beating analysts' GAAP estimates of $711.1 million. Non-GAAP earnings per share reached $1.02, outperforming the $0.79 non-GAAP consensus. The company's backlog grew sharply, reaching $6.0 billion, supporting a raised revenue and non-GAAP earnings forecast for 2025. Overall, the quarter delivered strong growth and operational results, though ongoing challenges in commercial profit margins were noted.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>BWX Technologies</strong>（BWXT 3.35%）是美國政府和商業市場核組件的主要供應商，於 2025 年 8 月 4 日公佈了其 2025 年第二季度的業績。收入（GAAP）為 7.64 億美元，遠超分析師預期的 7.11 億美元。非 GAAP 每股收益達到 1.02 美元，超出 0.79 美元的非 GAAP 共識。公司的訂單積壓大幅增長，達到 60 億美元，支持了對 2025 年收入和非 GAAP 每股收益的上調預測。總體而言，本季度實現了強勁的增長和運營結果，儘管商業利潤率面臨持續挑戰。</p>
</div><table>
<thead>
<tr>
<th>Metric</th>
<th>Q2 2025</th>
<th>Q2 2025 Estimate</th>
<th>Q2 2024</th>
<th>Y/Y Change</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>EPS (Non-GAAP)</td>
<td>$1.02</td>
<td>$0.79</td>
<td>$0.82</td>
<td>24%</td>
</tr>
<tr>
<td>Revenue (GAAP)</td>
<td>$764.0 million</td>
<td>$711.06 million</td>
<td>$681.5 million</td>
<td>12%</td>
</tr>
<tr>
<td>Adjusted EBITDA</td>
<td>$145.9 million</td>
<td></td>
<td>$126.2 million</td>
<td>16%</td>
</tr>
<tr>
<td>Operating Income (GAAP)</td>
<td>$102.4 million</td>
<td></td>
<td>$98.8 million</td>
<td>4%</td>
</tr>
<tr>
<td>Free Cash Flow</td>
<td>$126.3 million</td>
<td></td>
<td>$35.5 million</td>
<td>256.1%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<div class="lb-trans"><table>
<thead>
<tr>
<th>指標</th>
<th>2025 年第二季度</th>
<th>2025 年第二季度預估</th>
<th>2024 年第二季度</th>
<th>同比變化</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>每股收益（非 GAAP）</td>
<td>$1.02</td>
<td>$0.79</td>
<td>$0.82</td>
<td>24%</td>
</tr>
<tr>
<td>收入（GAAP）</td>
<td>$7.64 億</td>
<td>$7.11 億</td>
<td>$6.815 億</td>
<td>12%</td>
</tr>
<tr>
<td>調整後 EBITDA</td>
<td>$1.459 億</td>
<td></td>
<td>$1.262 億</td>
<td>16%</td>
</tr>
<tr>
<td>運營收入（GAAP）</td>
<td>$1.024 億</td>
<td></td>
<td>$9.88 百萬</td>
<td>4%</td>
</tr>
<tr>
<td>自由現金流</td>
<td>$1.263 億</td>
<td></td>
<td>$3.55 百萬</td>
<td>256.1%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
</div><p>Source: Analyst estimates provided by FactSet. Management expectations based on management's guidance, as provided in Q1 2025 earnings report.</p>
<div class="lb-trans"><p>來源：FactSet 提供的分析師預估。管理層預期基於 2025 年第一季度財報中提供的管理層指引。</p>
</div><h2>Business Overview and Key Success Factors</h2>
<div class="lb-trans"><h2>業務概述及關鍵成功因素</h2>
</div><p>BWX Technologies operates in two main segments: Government Operations and Commercial Operations. The Government segment designs and manufactures nuclear components for the U.S. Navy and Department of Energy, including propulsion systems for submarines and aircraft carriers. The Commercial segment supplies nuclear power components, life-extension services for nuclear plants, and medical isotopes used in healthcare imaging and treatments.</p>
<div class="lb-trans"><p>BWX Technologies 主要在兩個領域運營：政府業務和商業業務。政府部門為美國海軍和能源部設計和製造核組件，包括潛艇和航空母艦的推進系統。商業部門則提供核電組件、核電站的壽命延續服務以及用於醫療成像和治療的醫療同位素。</p>
</div><p>The company's growth depends on demand from the U.S. government, which usually provides steady, multi-year contracts. Its commercial business responds to global demand for nuclear power and medical isotopes. Strategic investments and acquisitions, such as the recent purchase of Kinectrics, help expand BWXT's technical capabilities and address new markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司的增長依賴於美國政府的需求，通常提供穩定的多年合同。其商業業務響應全球對核電和醫療同位素的需求。戰略投資和收購，例如最近收購 Kinectrics，有助於擴大 BWXT 的技術能力並進入新市場。</p>
</div><h2>Notable Developments in the Quarter</h2>
<div class="lb-trans"><h2>本季度顯著發展</h2>
</div><p>The quarter saw a sharp rise in revenue, driven by outperformance in both core segments. Government Operations produced $589.0 million in GAAP revenue, up 9% from the prior-year quarter, with operating income (GAAP) rising 18%. A highlight was a record backlog of $4.44 billion in this segment, up over 54% compared to Q2 2024. Key contract wins included new pricing agreements for naval reactors—a core business anchored in federal defense spending priorities. Management noted, &#34;exceptionally strong second quarter 2025 financial results driven by solid operational performance and pacing of work, particularly in Government Operations,&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>本季度收入大幅上升，主要得益於兩個核心領域的優異表現。政府業務產生了 5.89 億美元的 GAAP 收入，同比增長 9%，運營收入（GAAP）增長 18%。該部門的訂單積壓創下 4.44 億美元的記錄，比 2024 年第二季度增長超過 54%。關鍵合同的勝利包括海軍反應堆的新定價協議——這是一個以聯邦國防支出優先事項為基礎的核心業務。管理層指出：“2025 年第二季度的財務結果異常強勁，得益於穩健的運營表現和工作進度，特別是在政府業務方面。”</p>
</div><p>Commercial Operations delivered revenue of $176.1 million, representing 24% growth compared to Q2 2024, but the segment's operating income (GAAP) dropped 59%. The decline resulted from unfavorable project mix and increased costs, especially raw material inflation in products like nuclear fuel tubing. Import cost pressures, most notably zirconium, affected profitability. Management expects relief in the second half of 2025 as cost pass-through mechanisms kick in under existing contracts. The commercial backlog more than doubled from $669 million in Q2 2024 to $1.58 billion, reflecting demand in nuclear and medical markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>商業業務的收入為 1.761 億美元，同比增長 24%，但該部門的運營收入（GAAP）下降了 59%。下降的原因是項目組合不利和成本增加，尤其是核燃料管等產品的原材料通脹。進口成本壓力，尤其是鋯的成本，影響了盈利能力。管理層預計，隨着現有合同下成本轉嫁機制的啓動，2025 年下半年將有所緩解。商業訂單積壓從 2024 年第二季度的 6.69 億美元增加到 15.8 億美元，反映出核能和醫療市場的需求。</p>
</div><p>The company closed its acquisition of Kinectrics in May 2025. This move aims to grow BWXT's capacity in nuclear lifecycle services and radiopharmaceuticals, contributing to the Commercial segment. Both recent acquisitions—Kinectrics and Aerojet Ordnance Tennessee—added to revenue during the quarter and contributed to the consolidated order backlog reaching a record $6.0 billion at quarter end. Alongside this, the company kept pace with expansion plans, including scaled-up manufacturing at its Cambridge facility in Canada.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司於 2025 年 5 月完成了對 Kinectrics 的收購。這一舉措旨在擴大 BWXT 在核生命週期服務和放射性藥物方面的能力，促進商業部門的發展。這兩項近期收購——Kinectrics 和 Aerojet Ordnance Tennessee——在本季度為收入做出了貢獻，並使合併後的訂單積壓在季度末達到了創紀錄的 60 億美元。同時，公司在擴張計劃上保持步伐，包括在加拿大劍橋設施的生產能力擴大。</p>
</div><p>On a consolidated basis, adjusted EBITDA rose 16% to $145.9 million. Operating income (GAAP) was up 4%, reflecting gains in Government Operations mostly offset by lower profits in Commercial. Free cash flow (non-GAAP) improved significantly, rising to $126.3 million from $35.5 million in Q2 2024, aided by improved working capital discipline and contract award timing. BWXT paid $23.1 million in dividends during the quarter, reflecting a steady $0.25 per share payout.</p>
<div class="lb-trans"><p>在合併基礎上，調整後 EBITDA 增長 16%，達到 1.459 億美元。運營收入（GAAP）增長 4%，反映出政府業務的收益大部分抵消了商業業務的利潤下降。自由現金流（非 GAAP）顯著改善，從 2024 年第二季度的 355 萬美元上升至 1.263 億美元，得益於改善的營運資本管理和合同授予時機。BWXT 在本季度支付了 2310 萬美元的股息，反映出每股穩定的 0.25 美元的派息。</p>
</div><h2>Financial Outlook and What to Watch Next</h2>
<div class="lb-trans"><h2>財務展望及後續關注事項</h2>
</div><p>Management raised its financial outlook for 2025, increasing guidance for adjusted EBITDA, non-GAAP EPS, and free cash flow, now projecting revenue near $3.1 billion (previously ~$3.0 billion) and non-GAAP EPS of $3.65–$3.75 (up from $3.40–$3.55). Adjusted EBITDA is now expected between $565 million and $575 million, while free cash flow guidance climbed to $275–$285 million. This enhanced forecast is backed by the strong backlog and robust first-half order trends. The company's CEO stated, &#34;&#34;Based on our strong year-to-date results, robust bookings, and favorable market outlook, we are increasing our 2025 financial guidance metrics,&#34;&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層上調了 2025 年的財務展望，提高了調整後 EBITDA、非 GAAP 每股收益和自由現金流的指引，現在預計收入接近 31 億美元（之前約為 30 億美元），非 GAAP 每股收益為 3.65–3.75 美元（上調自 3.40–3.55 美元）。調整後 EBITDA 現在預計在 5.65 億至 5.75 億美元之間，而自由現金流指引上調至 2.75 億至 2.85 億美元。這一增強的預測得益於強勁的訂單積壓和上半年的良好訂單趨勢。公司的首席執行官表示：“基於我們年初至今的強勁業績、穩健的訂單和有利的市場前景，我們正在提高 2025 年的財務指引指標。”</p>
</div><p>Investors will want to watch margin recovery in Commercial Operations as cost pass-through protections are implemented, and how well BWXT integrates newly acquired businesses. The company's exposure to U.S. government budgets remains a central factor—any major changes in defense spending or procurement could affect financial results in future periods. Raw material costs and progress in expanding medical radioisotopes capability are also key variables.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者將關注商業業務的利潤恢復情況，因為成本轉嫁保護措施的實施，以及 BWXT 如何整合新收購的業務。公司對美國政府預算的依賴仍然是一個核心因素——任何國防支出或採購的重大變化都可能影響未來的財務結果。原材料成本和擴展醫療放射性同位素能力的進展也是關鍵變量。</p>
</div><p><em>Revenue and net income presented using U.S. generally accepted accounting principles (GAAP) unless otherwise noted.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>收入和淨收入使用美國公認會計原則（GAAP）呈現，除非另有説明。</em></p>
</div>

BWX Tech 的收入增長了 12%