智通財經 APP 獲悉，德邦證券發佈研報稱，農藥行業經歷海外庫存去化後，目前價格呈現底部反彈。截至 7 月 27 日，我國原藥價格指數為 75.35，較 25 年低點增長 4.3%，農藥行業景氣逐步回暖。海外出口需求持續向好，年末到次年 4 月是國內農藥出口美國旺季，6-8 月是出口南美的旺季。根據 Wind，25 年 H1 除草劑、殺蟲劑、殺菌劑出口數量分別 122.9/260.9/132.5 萬噸，分別同比 +13.6%/31.9%/24.4%。預期隨着 “正風治卷” 和 “一品一證” 政策持續推進，農藥行業有望迎來景氣週期，看好部分格局已經優化的農藥產品。<h2>德邦證券主要觀點如下：</h2>事件：①根據中國農藥工業協會公眾號，7 月 24 日，中國農藥工業協會於正式啓動全行業 “正風治卷” 三年行動，預計到 2027 年底：市場秩序明顯改善，行業內卷式競爭得到有效遏制，產品質量顯著提升，非法生產行為得到根本遏制，企業合規經營意識顯著增強。②根據農藥市場信息公眾號，6 月 29 日，農業農村部發布農藥管理條例配套 4 個規章修改決定及農藥標籤和説明書管理辦法修訂決定，“一證一品” 政策將於 2026 年 1 月 1 日實施。農藥行業內卷嚴重，低價惡性競爭不止根據農藥市場信息，2024 年我國農藥行業規模以上企業規模同比增長 3.2%，利潤總額下降 3.4%；出口量增長 28.8%，出口金額只增長 11.3%。農藥行業的內卷式競爭越來越嚴重，1) 生產端的產能嚴重過剩。例如：氯蟲苯甲酰胺全球需求 1-1.5 萬噸，國內環評申報產能超過 25 萬噸，實際建成產能約 20 萬噸，是全球需求的 10 倍以上；丙硫菌唑全球需求 1.5 萬噸，截止 2024 年我國已建 + 在建 + 擬建超過 78900 噸；我國很多熱點剛過專利期的仿製農藥年產能基本都夠全世界消化三年以上。2) 惡性競爭。經銷商和零售商價格戰激烈，屬於同質化嚴重，低水平、低效率，相互壓價惡性的競爭；互聯網上 “製假售假”，“以次充好”。如市場上存在含有較高氯離子濃度的低含量草銨膦原液產品，嚴重擾亂草銨膦可溶液劑的市場秩序。3) 登記成本低。相同製劑登記成本低，登記時間快，登記審批環節少，可快速投放市場，相同製劑登記數量每期可以達到 1/4 左右，同樣的證件增多，在市場上價格戰就越演越烈。“正風治卷” 積極推進，“一品一證” 規範市場在農藥內卷如此嚴重的大背景下，農藥行業積極國家 “反內卷” 政策號召，7 月 24 日，中國農藥工業協會於正式啓動全行業 “正風治卷” 三年行動，重點任務包括：嚴禁在產品中添加或以助劑名義銷售隱性成分或未登記的活性成分，隱性添加會導致施藥過程中安全風險增加，是行業一直詬病的問題。根據農資導報，2024 年抽檢結果顯示殺蟲劑合格率低於除草劑和殺菌劑，其中甲維鹽、阿維菌素、啶蟲脒、滅蠅胺等均存在隱性添加，未來監管有望進一步趨嚴。嚴厲打擊非法生產行為。構建農藥行業數字化閉環管理服務平台。運用大數據分析、物聯網、區塊鏈等先進技術，對百草枯、克百威等嚴監管農藥實施全過程閉環管理，對氯蟲苯甲酰胺、噻蟲嗪、噻蟲胺等重點產品中間體、產業鏈實施可追溯管理。嚴禁銷售或採購非法母藥加工製劑。推動部分原 (母) 藥產品質量標準提升。重點是制修訂制定甲氨基阿維菌素苯甲酸鹽、吡蟲啉、精草銨膦等大宗農藥相關產品標準，研究提升雜質限量等指標要求，為市場監管提供技術支撐。抵制企業低價無序競爭行為。同時農業農村部發布 “一品一證” 政策，根據農藥市場信息公眾號，我國的農藥產品登記數量約為 4.8 萬個，由於一證多用衍生出 20 多萬款產品，借證或者委託加工的產品通常會佔總產品的 80%~90%。隨着 “一品一證” 推進，農藥行業供給有望重塑。行業景氣或將來臨，“反內卷” 或有望催化農藥行業經歷海外庫存去化後，目前價格呈現底部反彈。截至 7 月 27 日，我國原藥價格指數為 75.35，較 25 年低點增長 4.3%，農藥行業景氣逐步回暖。海外出口需求持續向好，年末到次年 4 月是國內農藥出口美國旺季，6-8 月是出口南美的旺季。根據 Wind，25 年 H1 除草劑、殺蟲劑、殺菌劑出口數量分別 122.9/260.9/132.5 萬噸，分別同比 +13.6%/31.9%/24.4%。預期隨着 “正風治卷” 和 “一品一證” 政策持續推進，農藥行業有望迎來景氣週期，看好部分格局已經優化的農藥產品，如草甘膦 (巴西出口提振需求，反內卷 + 孟山都訴訟風險或約束供給)、草銨膦 (新規限制產品氯離子推進供給縮量)、氯蟲苯甲酰胺和 K 胺 (不可抗力去產能)、烯草酮 (不可抗力去產能)、百菌清 (行業集中度高，南美市場提振出口)、阿維菌素和甲維鹽 (南美市場提振出口，此前供給受限開工不足)、麥草畏 (美國市場有望開啓)。標的方面建議關注：揚農化工 (600486.SH)、潤豐股份 (301035.SZ)、新安股份 (600596.SH)、江山股份 (600389.SH)、湖南海利 (600731.SH)、雅本化學 (300261.SZ)、穎泰生物 (833819.BJ)、海利爾 (603639.SH)、先達股份 (603086.SH)、中農立華 (603970.SH)、長青股份 (002391.SZ)、中旗股份 (300575.SZ)、新農股份 (002942.SZ)、豐山集團 (603810.SH)、綠亨科技 (870866.BJ)、藍豐生化 (002513.SZ)。風險提示宏觀經濟下行風險，原料價格大幅波動，下游需求不及預期，產能大幅擴張風險，安全生產與環保風險，企業經營風險等。

揚農化工

雅本化學

海利爾

潤豐股份

新農股份

先達股份

德邦證券發佈研報指出，農藥行業在經歷海外庫存去化後，價格出現底部反彈，行業景氣逐步回暖。預計隨着 “正風治卷” 和 “一證一品” 政策的推進，農藥行業將迎來景氣週期。報告提到，農藥出口需求持續向好，尤其是對美國和南美的出口。儘管行業內卷競爭嚴重，預計到 2027 年底，市場秩序將明顯改善，產品質量提升。

德邦證券：行業 “反內卷” 開啓 看好部分格局已經優化的農藥產品

德邦證券：行業 “反內卷” 開啓看好部分格局已經優化的農藥產品