美元 “死貓跳”？雙線資本：或將大幅貶值，開啓 “數年下行週期”

智通財經 APP 獲悉，據雙線資本的投資組合經理 Bill Campbell 稱，美元有望進一步大幅貶值，而新上任的美聯儲主席若能迅速採取行動降低利率，這或許會成為推動美元下跌的導火索。Campbell 在一次採訪中表示：“美元還有可能有更多下跌的空間。” 截至 2024 年 9 月，雙線資本管理的資產規模達 950 億美元。

在經歷了有史以來最糟糕的年初表現之後，美元在 7 月份實現了 2025 年以來的首次月度上漲。但 Campbell 仍堅持自己的觀點，即美元已進入長達數年的下跌趨勢，因為投資者因美國鉅額財政赤字而望而卻步，並將投資轉向其他地區。

美元面臨的一個主要不利因素是美國總統特朗普推動降低借貸成本的舉措。特朗普多次批評美聯儲主席鮑威爾，這是一場前所未有的公眾施壓行動的一部分，該行動引發了對央行獨立性的質疑。

特朗普表示，他將在未來幾天內宣佈任命一位新的美聯儲理事來接替阿德里亞娜·庫格勒的職位。阿德里亞娜·庫格勒於週五表示將辭去該職位。她的離職為特朗普提供了機會，讓他能夠任命一位與他傾向於降低利率的立場更為一致的理事。總統提名的這位競選理事一職的候選人，在鮑威爾的任期於 5 月結束時，有可能接任主席一職。特朗普否認他有意解僱鮑威爾。

Campbell 認為，美國經濟的疲軟態勢也可能對美元造成壓力。上週公佈的數據顯示，勞動力市場的情況比此前預期的要糟糕得多，而美聯儲青睞的通脹指標在 6 月份也有所上升。經濟增長放緩將使政府更難糾正國家的財政走向。

Campbell 利用美元近期的穩定態勢，已做好了進一步貶值的準備，並增加了在新興及發達市場非美元債券上的投資。週二，彭博美元現貨指數上漲了 0.2%。但該指數自上個月末以來已下跌了 0.7%，今年以來累計跌幅已超過 7%。

Campbell 表示，他所提出的這一理論面臨的最大威脅是美國再次推行 “例外主義” 政策。如果財政政策得到調整，貿易政策也更加明確，從而提振經濟，那麼這種情況就有可能發生，進而支撐起對美國資產的需求。

這位投資組合經理也在密切關注貿易伙伴 (包括歐盟和日本) 所做出的向美國投入數十億美元的承諾，這些投資有可能抵消其他資金的外流。不過，這些投資的具體性質和時間安排仍不明確。

他説：“對於這件事，我採取的是觀望的態度。除了貿易協議之外，我認為全球儲蓄回流到美國的速度會比過去所看到的要慢。”