鴿派新主席大戰，美元先跌為敬

特朗普在週二講話表示，將在本週決定由誰來接替即將卸任的美聯儲理事 Kugler，並利用這個空缺出來的職位來挑選未來的美聯儲主席。

儘管市場早已 price in 了特朗普將任命一位更鴿派的美聯儲主席，但 Kugler 的辭職使這一時間線被提前，這也成了誘發美元走弱的新一輪催化因素。

圖：Polymarket 上四位候選人的勝率

一、四位潛在主席的政策畫像

1. 凱文·沃什（Kevin Warsh）

• 背景：今年 55 歲。前美聯儲理事（2006-2011 年），曾參與應對 2008 年金融危機，現任斯坦福大學胡佛研究所研究員。

• 政策主張：鴿派。認為當前利率過高，強烈支持降息刺激經濟，與特朗普降低政府債務成本的目標一致。
• 可能性：Polymarket 上勝率領先，30%。他在 2025 年 7 月前往華盛頓與財政部長貝森特會面，商討美聯儲主席職位。

2. 凱文·哈塞特（Kevin Hassett）

• 背景：今年 63 歲。現任白宮國家經濟委員會主任，特朗普最親密的經濟顧問之一。
• 政策主張：鴿派。與特朗普同調，主張 “關税 + 降息” 組合刺激製造業回流。
• 可能性：Polymarket 上勝率第二，26%。在 2025 年 6 月至少兩次與特朗普會面討論美聯儲主席職位。

3. 克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）

• 背景：今年 66 歲。現任美聯儲理事，由特朗普在 2019 年任命。
• 政策主張：鴿派。在 7 月 FOMC 會議上與鮑曼一起投下反對票，要求立即降息 25bp。認為通脹風險可控，而就業市場疲軟風險更大。主張關税對通脹是 “一次性衝擊”，不應阻礙降息。
• 可能性：Polymarket 上勝率第三，22%。沃勒是特朗普 2019 年親自提名的理事，具備 “自己人” 身份；同時 8 月 1 日他公開承認 “若總統提供職位，我願意接受”。

4. 米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）

• 背景：今年 53 歲。 2018 年特朗普提名進入美聯儲理事會，2025 年 6 月擔任 “美聯儲負責監管的副主席”。
• 政策主張：由鷹派轉為鴿派。鮑曼此前一直是大鷹派，曾在 2024 年 9 月曾反對一次性降息 50bp，主張降息 25bp。但在今年轉鴿，7 月投票贊成降息，因為就業市場疲弱 + 通脹接近 2% 目標。

• 可能性：Polymarket 上勝率最小，<10%。

二、“影子主席” 效應：美元走弱的新一輪催化劑

特朗普近期發動了 “人事三連擊”：解僱 BLS 局長、本週宣佈新的理事、儘快提名新美聯儲主席。當 “數據權 + 利率權” 盡握一手，美聯儲的獨立性正在褪色，可能是 “去美元化 “交易在 4.2 解放日後的下一個誘因。

人事上，新一任美聯儲大概率鴿派偏向；數據上，似乎也支持美聯儲的鴿派轉向。“硬數據” 非農已經崩塌，而 “軟數據” 也出現了裂痕。最新公佈的 ISM 服務業下降至 50.1，低於預期。其中就業指標降至 46.4，支付價格的指標攀升至 69.9（為 2022 年 10 月以來最高），説明美國滯脹擔憂顯現。

圖：ISM 服務業 PMI 分項指標顯示出經濟滯脹風險

三、交易想法

目前市場對於美聯儲 9 月的降息預期在 90%，年內降息預期在 2.3 次；而對歐央行年內降息預期只有 0.6 次，歐美利差正在快速收窄。

圖：德美 2 年利差本月上漲 20bp，縮小了與 EURUSD 之間的背離

從市場交易情緒看，歐元的 CFTC 多頭持倉即使在 7 月歐元回調時也一直維持在高位，歐元的期權 RR 在 8 月之後也開始重新上漲，説明市場情緒仍偏向於看多歐元、看空美元。

圖：EURUSD 期權 RR 與 EURUSD spot

技術面上，EURUSD 在經歷了 7 月下旬近 400pips 的回調後，在本週三重返新站上了 50 日均線（1.1590），重新回到了上漲通道中，右側追多歐元仍是性價比不錯的選擇。

圖：EURUSD 今年以來一直踩着 50 日均線上漲

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