<p>中芯國際交出了一份喜憂參半的 Q2 成績單。雖然營收同比保持強勁增長態勢，但淨利潤大幅下滑，Q3 指引較為謹慎，暴露出這家晶圓代工巨頭正面臨的現實挑戰。</p>
<p>中芯國際週四發佈二季度財報，關鍵要點如下：</p>
<p><strong>盈利情況</strong></p>
<ul>
<li>Q2 營收 22.09 億美元，同比增長 16.2%，但環比下降 1.7%；上半年營收 44.6 億美元，同比增長 22.0%。</li>
<li>Q2 毛利為 4.5 億美元，環比下降 11.1%；毛利率 20.4%，環比下降 2.1 個百分點，但較去年同期大幅提升 6.5 個百分點；上半年毛利率 21.4%，同比提升 7.6 個百分點。</li>
<li>Q2 淨利潤 1.325 億美元，同比下降 19%，且不及市場預估的 1.671 億美元。</li>
<li>產能利用率 92.5%，環比提升 2.9 個百分點。</li>
</ul>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/03857627-ce21-4c57-86a5-5cbd71ca9c95.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="645" height="445" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/03857627-ce21-4c57-86a5-5cbd71ca9c95.png"/></p>
<p><strong>核心業務進展</strong></p>
<ul>
<li>12 吋晶圓佔比 76.1%，消費電子應用佔比最高達 41.0%。</li>
<li>中國區業務佔比 84.1%，智能手機應用佔比 25.2%。</li>
<li>月產能增至 99.1 萬片 (8 吋當量)，環比增長 1.8%。</li>
</ul>
<p><strong>指引</strong></p>
<ul>
<li>Q3 營收指引環比增長 5%-7%，毛利率指引 18%-20%，後者市場預期為 21%。</li>
<li>資本開支 18.85 億美元，較 Q1 大幅增加 33.2%，顯示積極擴產。</li>
</ul>
<div>
<h2 id="c9fa73d5">營收增長放緩但同比表現依然亮眼</h2>
</div>
<p>Q2 營收 22.09 億美元，環比微降 1.7%，但同比增長 16.2% 的表現仍然值得關注。更重要的是，上半年累計營收 44.6 億美元，同比大增 22.0%，顯示公司整體增長軌道依然穩固。</p>
<p>從結構來看，12 吋晶圓佔比 76.1%，略低於 Q1 的 78.1%，但仍是營收主力。應用端，消費電子佔比高達 41.0%，智能手機佔比 25.2%，工業與汽車應用佔比 10.6%，較去年同期的 8.1% 有所提升，反映公司在高價值應用領域的滲透。</p>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a918c225-8a41-4990-abd1-c5348795b631.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="810" height="699" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a918c225-8a41-4990-abd1-c5348795b631.png"/></p>
<p>地域分佈上，中國市場佔比 84.1%，與 Q1 基本持平，美國市場佔比 12.9%，略有上升。這一結構在當前地緣政治環境下具有一定防禦性。</p>
<div>
<h2 id="de84c3fd">毛利率雖有回調但仍處歷史較高水平</h2>
</div>
<p>Q2 毛利率 20.4%，環比下降 2.1 個百分點，但較去年同期的 13.9% 仍有大幅改善。上半年毛利率 21.4%，同比提升 7.6 個百分點，顯示公司盈利能力的結構性改善。</p>
<p>毛利率的環比下降主要受兩方面因素影響：一是其他製造成本從 Q1 的 9.42 億美元增至 10.08 億美元，增幅 7.0%；二是營收的小幅下滑攤薄了固定成本吸收。</p>
<p>值得注意的是，產能利用率從 Q1 的 89.6% 提升至 92.5%，這通常有利於毛利率改善，但實際毛利率仍出現下滑，暗示成本壓力不容忽視。</p>
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<h2 id="5671f19e">經營開支大幅增長暴露擴張壓力</h2>
</div>
<p>Q2 經營開支 2.99 億美元，環比暴增 52.4%，同比增長 68.1%，成為財報中最大的預期差。</p>
<p>具體來看：</p>
<ul>
<li>研發開支 1.82 億美元，環比增長 22.2%</li>
<li>一般及行政開支 1.89 億美元，環比增長 26.5%，主要因開辦開支增加</li>
<li>其他經營收入 8,510 萬美元，環比下降 25.0%，政府資金收入減少</li>
</ul>
<p>經營利潤 1.51 億美元，環比大跌 51.3%，經營利潤率從 Q1 的 13.8% 降至 6.8%，反映出公司在快速擴張過程中面臨的成本控制挑戰。</p>
<div>
<h2 id="q3">Q3 指引謹慎</h2>
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<p>公司對 Q3 營收環比增長 5%-7% 的指引相對積極，但毛利率 18%-20% 的指引中位數 19% 低於 Q2 的 20.4%，也低於市場預期的 21%，暗示管理層對盈利能力持謹慎態度。</p>
<p>這一指引可能反映幾個現實：一是行業競爭加劇對價格的壓力；二是新產能爬坡期的成本影響；三是產品結構調整的過渡期影響。</p>
<div>
<h2 id="262274a3">現金流改善但資本開支激增</h2>
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<p>Q2 經營活動現金流 10.7 億美元，較 Q1 的-1.6 億美元大幅轉正，顯示業務造血能力恢復。</p>
<p>但資本開支 18.85 億美元，較 Q1 的 14.16 億美元增長 33.2%，反映公司仍在積極擴產。月產能從 97.3 萬片增至 99.1 萬片 (8 吋當量)，產能擴張步伐未減。</p>
<p>現金及現金等價物 50.8 億美元，加上金融資產，庫存資金總計 130.5 億美元，為持續擴張提供充足彈藥。</p>

中芯國際

台積電

<p>Q3 營收指引環比增長 5%-7%，毛利率指引 18%-20%，後者市場預期為 21%。資本開支 18.85 億美元，較 Q1 大幅增加 33.2%，顯示積極擴產。</p>

- 中芯國際 Q2 營收 22.09 億美元，同比增 16.2%，淨利潤降 19%。  
- Q3 指引營收增 5%-7%，毛利率 18%-20%，顯示謹慎態度。  
- 資本開支 18.85 億美元，反映積極擴產。  

中芯國際 Q2 銷售收入同比增長 16.2%，淨利潤同比下降 19% | 財報見聞