<p>在 2022 年底和 2023 年初，<strong>Adobe</strong> 試圖通過以 200 億美元收購創新設計和編碼公司 <strong>Figma</strong>(FIG 14.21%) 來消除一個關鍵競爭對手。最終，這筆交易未能達成，而今天，大多數 Figma 的股東可能會感激這一點沒有成行。</p>
<p>Figma 於 8 月 1 日上市，其股價上漲了三倍以上，迅速飆升至超過 590 億美元的市值，這得益於投資者的強烈需求。今年大型 IPO 表現良好，因為市場在經歷了幾年的困難後開始回暖。雖然 Figma 無疑是一家非常有前景的公司，且其股價已開始回落至 440 億美元的市值，但其估值仍是 Adobe 報價的兩倍多。Figma 真的值得這個鉅額估值嗎？</p>
<h2>製造轟動的正確要素</h2>
<p>正如我上面提到的，像 <strong>CoreWeave</strong> 和 <strong>Circle</strong> 這樣的重大 IPO 表現非常出色。這可能是由於近年來 IPO 數量的減少，或者是對加密貨幣和人工智能領域的熱情。能夠展示出大幅增長和一定盈利能力的 IPO 受到了高度讚揚和期待。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84Mjc3NDcvcGVyc29uLWNvbmNlcm5lZC0yLmpwZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84Mjc3NDcvcGVyc29uLWNvbmNlcm5lZC0yLmpwZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<p>而這正是 Figma 所提供的。在 2023 年第一季度到 2025 年第二季度之間，Figma 的平均季度收入增長率為 10%。在 2025 年第二季度，Figma 的收入同比增長 41%，現在預計年收入將達到 10 億美元。該公司在 2024 年第四季度和 2025 年第一季度也實現了不錯的盈利。在其初步的第二季度業績中，管理層預計運營利潤在 900 萬到 1200 萬美元之間。</p>
<p>在 Figma 最初預計的 136 億美元到 165 億美元的估值下，在今天的環境中看起來並不算糟糕。此外，Figma 還具有人工智能的角度。該公司本質上是設計和用户界面的 Google Sheets，允許設計師和編碼人員協作構建一系列高質量圖形的項目。在 2023 年，Figma 推出了 Dev Mode，可以輕鬆將設計轉換為代碼。Figma 的其他人工智能功能包括自動化許多任務的能力和 First Draft，這是一種允許用户從空白畫布過渡到可以通過簡單提示編輯的用户界面的人工智能工具。</p>
<p>Figma 已經擁有 95% 的財富 500 強公司作為客户。管理層還看到巨大的潛力，可以整合更多的人工智能工具，並捕獲預計到 2028 年將產生的 10 億個新應用的業務。</p>
<h2>事實還是虛構：Figma 應該接近 600 億美元的市值交易嗎？</h2>
<p>在這個估值下，Figma 的交易價格大約是 2025 年收入的 44 倍以上，假設公司繼續以 10% 的速度增長季度收入。這是一個極其昂貴的估值。如果投資者確實將 Figma 視為人工智能的投資或該領域的壟斷者，這可能會導致更高的溢價估值。</p>
<p>然而，Figma 是否能永遠保持這個地位並不確定，因為人工智能顯然將在設計和編碼中發揮重要作用。畢竟，OpenAI 的 ChatGPT 已經在這方面展示了一些相當令人印象深刻的能力。最近在 CNBC 上，Figma 的聯合創始人兼首席執行官 Dylan Field 表示，超級智能不太可能取代 Figma 的圖形引擎或技術。</p>
<p>Field 説：&#34;我認為這些不是你可以通過查看代碼和互聯網上的各種地方來學習的東西。&#34; &#34;這不是預訓練數據混合的一部分。我相信在規模上做到這一點是相當困難的。&#34;</p>
<p>然而，真的很難知道人工智能和超級智能能走多遠。Figma 也可能需要在人工智能上進行大量投資。我確實認為 Figma 具有強大的潛力，我也預期該股會迅速上漲。但在這種估值下，股票的漲幅過快，風險與回報的比例不再有利，這就是我認為投資者應該在買入前等待回調的原因。</p>

<p>Figma 於 8 月 1 日上市，股價飆升至超過 590 億美元的市值，受到強勁投資者需求的推動。儘管收入增長和盈利能力令人印象深刻，但其當前估值超過了 Adobe 之前 200 億美元的報價。分析師質疑 Figma 的估值，尤其是在人工智能和設計的競爭環境下，其交易價格超過 2025 年預計收入的 44 倍是否合理。雖然 Figma 展現出潛力，但股價的快速上漲引發了對其風險與回報平衡的擔憂，建議投資者在購買前考慮等待價格回調</p>

<p>In late 2022 and into 2023, <strong>Adobe</strong> tried to remove a key competitor from its landscape by acquiring the innovative design and coding company <strong>Figma</strong>(FIG 14.21%) for $20 billion. The deal would ultimately fall apart, and today, most Figma's shareholders are likely thankful it did.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2022 年底和 2023 年初，<strong>Adobe</strong> 試圖通過以 200 億美元收購創新設計和編碼公司 <strong>Figma</strong>(FIG 14.21%) 來消除一個關鍵競爭對手。最終，這筆交易未能達成，而今天，大多數 Figma 的股東可能會感激這一點沒有成行。</p>
</div><p>Figma went public on Aug. 1, and its stock price more than tripled, quickly catapulting to a more than $59 billion market cap, due to insatiable demand from investors. Large IPOs have seen success this year, as the market has begun to thaw after a few difficult years. While Figma is certainly a very promising company and the stock has begun pulling back to a market cap of $44 billion, it's still valued for more than twice as Adobe's offer. Does Figma truly deserve this monstrous valuation?</p>
<div class="lb-trans"><p>Figma 於 8 月 1 日上市，其股價上漲了三倍以上，迅速飆升至超過 590 億美元的市值，這得益於投資者的強烈需求。今年大型 IPO 表現良好，因為市場在經歷了幾年的困難後開始回暖。雖然 Figma 無疑是一家非常有前景的公司，且其股價已開始回落至 440 億美元的市值，但其估值仍是 Adobe 報價的兩倍多。Figma 真的值得這個鉅額估值嗎？</p>
</div><h2>The right ingredients to make a big splash</h2>
<div class="lb-trans"><h2>製造轟動的正確要素</h2>
</div><p>As I mentioned above, large IPOs like <strong>CoreWeave</strong> and <strong>Circle</strong> have performed tremendously well. It could perhaps be due to a lack of IPOs in recent years or exuberance around the crypto and artificial intelligence sectors. IPOs that can show big growth and some semblance of profitability have been met with high praise and excitement.</p>
<div class="lb-trans"><p>正如我上面提到的，像 <strong>CoreWeave</strong> 和 <strong>Circle</strong> 這樣的重大 IPO 表現非常出色。這可能是由於近年來 IPO 數量的減少，或者是對加密貨幣和人工智能領域的熱情。能夠展示出大幅增長和一定盈利能力的 IPO 受到了高度讚揚和期待。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84Mjc3NDcvcGVyc29uLWNvbmNlcm5lZC0yLmpwZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F827747%2Fperson-concerned-2.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><p>And that's exactly what Figma offered. Between the first quarter of 2023 and the second quarter of 2025, Figma generated average quarterly revenue growth of 10%. In the second quarter of 2025, Figma grew revenue 41% year over year, and is now on pace for $1 billion in annual revenue. The company also achieved decent profitability in the fourth quarter of 2024 and the first quarter of 2025. In its preliminary second-quarter results, management projected $9 million to $12 million in operating profits.</p>
<div class="lb-trans"><p>而這正是 Figma 所提供的。在 2023 年第一季度到 2025 年第二季度之間，Figma 的平均季度收入增長率為 10%。在 2025 年第二季度，Figma 的收入同比增長 41%，現在預計年收入將達到 10 億美元。該公司在 2024 年第四季度和 2025 年第一季度也實現了不錯的盈利。在其初步的第二季度業績中，管理層預計運營利潤在 900 萬到 1200 萬美元之間。</p>
</div><p>At Figma's initial projected valuation of $13.6 billion to $16.5 billion, that didn't look so bad in today's environment. Plus, Figma has an AI angle. The company is essentially the Google Sheets of design and user interface, allowing designers and coders to collaboratively build an array of projects with high-quality graphics. In 2023, Figma released Dev Mode, which easily translates designs into code. Other AI features on Figma include the ability to automate many tasks and First Draft, an AI tool that allows users to transition from a blank canvas to user interfaces that can be edited with a simple prompt.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 Figma 最初預計的 136 億美元到 165 億美元的估值下，在今天的環境中看起來並不算糟糕。此外，Figma 還具有人工智能的角度。該公司本質上是設計和用户界面的 Google Sheets，允許設計師和編碼人員協作構建一系列高質量圖形的項目。在 2023 年，Figma 推出了 Dev Mode，可以輕鬆將設計轉換為代碼。Figma 的其他人工智能功能包括自動化許多任務的能力和 First Draft，這是一種允許用户從空白畫布過渡到可以通過簡單提示編輯的用户界面的人工智能工具。</p>
</div><p>Figma already counts 95% of Fortune 500 companies as clients. Management also sees huge potential to incorporate more AI tools and capture business from the 1 billion new applications that are expected to be made by 2028.</p>
<div class="lb-trans"><p>Figma 已經擁有 95% 的財富 500 強公司作為客户。管理層還看到巨大的潛力，可以整合更多的人工智能工具，並捕獲預計到 2028 年將產生的 10 億個新應用的業務。</p>
</div><h2>Fact or Fiction: Figma should trade close to a $60 billion market cap?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>事實還是虛構：Figma 應該接近 600 億美元的市值交易嗎？</h2>
</div><p>At this valuation, Figma trades somewhere in the range of over 44 times 2025 revenue, assuming the company keeps growing quarterly revenue at a 10% rate. That is an extremely expensive valuation. If investors do view Figma as an AI play or a monopoly in the space, that could lead to a higher premium valuation.</p>
<div class="lb-trans"><p>在這個估值下，Figma 的交易價格大約是 2025 年收入的 44 倍以上，假設公司繼續以 10% 的速度增長季度收入。這是一個極其昂貴的估值。如果投資者確實將 Figma 視為人工智能的投資或該領域的壟斷者，這可能會導致更高的溢價估值。</p>
</div><p>However, there's no certainty that Figma will hold this position forever because AI is clearly going to have a big use-case in design and coding. After all, OpenAI's ChatGPT already demonstrated some pretty impressive capabilities in this regard. Recently on CNBC, Figma co-founder and CEO Dylan Field said that superintelligence is not likely to replace Figma's graphics engine or technology.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，Figma 是否能永遠保持這個地位並不確定，因為人工智能顯然將在設計和編碼中發揮重要作用。畢竟，OpenAI 的 ChatGPT 已經在這方面展示了一些相當令人印象深刻的能力。最近在 CNBC 上，Figma 的聯合創始人兼首席執行官 Dylan Field 表示，超級智能不太可能取代 Figma 的圖形引擎或技術。</p>
</div><p>&#34;I think that's not stuff that you can learn from looking at code and sort of various places on the internet,&#34; said Field. &#34;It's not part of the pretraining data mix. I believe that doing that at scale -- it's quite difficult.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Field 説：&#34;我認為這些不是你可以通過查看代碼和互聯網上的各種地方來學習的東西。&#34; &#34;這不是預訓練數據混合的一部分。我相信在規模上做到這一點是相當困難的。&#34;</p>
</div><p>However, it's really tough to know how far AI and superintelligence can go. Figma will also likely need to invest heavily in AI. I certainly think Figma has strong potential, and I did expect the stock to jump out of the gate. But at this kind of valuation, the stock has run too far, too fast. The risk-reward proposition is no longer favorable, which is why I think investors should wait for dips before buying.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，真的很難知道人工智能和超級智能能走多遠。Figma 也可能需要在人工智能上進行大量投資。我確實認為 Figma 具有強大的潛力，我也預期該股會迅速上漲。但在這種估值下，股票的漲幅過快，風險與回報的比例不再有利，這就是我認為投資者應該在買入前等待回調的原因。</p>
</div>

事實還是虛構：Figma，股市最新的巨型 IPO，是否被高估