在 OpenAI 展示 GPT-5 的語言學習功能後，市場對語言學習平台——多鄰國競爭地位產生擔憂。投資者擔心，通用人工智能的崛起將徹底摧毀多鄰國的護城河。
據追風交易台消息，摩根士丹利最新發布的研報提出了一個截然相反的觀點：市場完全搞錯了重點。報告認為，AI 的進步對多鄰國而言是明確的利好，那些因 AI 而看空多鄰國的觀點，恰恰忽略了其業務的真正核心。經歷波動後，隔夜多鄰國收漲近 14%。
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<h2 style="text-align: left">語言學習的護城河：不是技術，而是 “動力”</h2>
摩根士丹利的報告一針見血地指出，語言學習最大的挑戰始終是“動力”。絕大多數學習者難以堅持對一門新語言的持續練習，這使得用户留存率變得頗為重要。
這正是多鄰國的核心優勢所在。報告稱，多鄰國專注於遊戲化（gamification），並融入了大量社交功能和富有人情味的角色設計，這使其成為行業內的關鍵差異化因素。數據顯示，儘管被認為是面向 “休閒” 學習者，但多鄰國的月度使用時長和會話次數是其最接近的移動端競爭對手 Babbel 的三倍以上。此外，其日活躍用户與月活躍用户的比率（DAU/MAU）自 2019 年以來已經翻了一番，這證明了其強大的用户粘性。
因此，分析師認為，一個新競爭者若想構成真正的威脅，僅僅擁有一個技術上更優越的模型是遠遠不夠的。它需要在不犧牲趣味性和內容深度的情況下，提供一個體驗好得多的產品，並能在多鄰國不作出反應的情況下迅速搶佔市場——這是一個極難完成的任務。
<h2 style="text-align: left">AI 不是顛覆者，而是 “加速器”</h2>
與市場擔憂相反，摩根士丹利認為 “最有可能從模型改進中受益的語言學習公司就是多鄰國”。報告稱，多鄰國是少數幾家多年來已將生成式 AI 工具廣泛應用於其業務的中小盤股互聯網公司之一，主要體現在三個方面：提升學習效果、提高內部效率和促進商業化。
報告預測，更強的 AI 模型將 “加速多鄰國的發展飛輪”，使其能夠持續改善各項關鍵績效指標（KPIs），並進一步加深其護城河。分析師尤其看好內容和代碼生成成本的下降，這使得多鄰國首次有能力對其核心優勢——A/B 測試——應用到以往前期投入巨大的新課程模塊上，以測試其實際學習效果。
<h2 style="text-align: left">AI 賦能已見成效</h2>
報告列舉了多鄰國利用 AI 已取得的實際成果，這些數據清晰地展示了 AI 如何成為其增長的助推器：
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內容創作指數級增長： 藉助生成式 AI，多鄰國在不到兩年的時間裏，將可用課程總數翻了一番，達到超過 275 門，課程的總級別數增加了 4 倍以上，極大地擴展了內容的廣度和深度。
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“Vibe Coding” 模式： 以其國際象棋（Chess）課程為例，從創意到上線，再到在不到一年內吸引超過 100 萬日活躍用户（DAU），整個課程的設計僅由兩名不懂編程的員工完成。這種被稱為 “Vibe coding” 的模式，讓公司能以極低成本快速驗證產品原型。
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成本效益與規模化： 其聽力功能 DuoRadio，利用 AI 生成內容，將日活躍用户從 10 萬擴大到 550 萬，而成本比之前降低了 99%。這使得過去因成本過高而無法規模化的功能得以實現。
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摩根士丹利維持對多鄰國的 “增持” 評級。報告的結論是，市場對 AI 的恐懼是短視的。對於多鄰國而言，AI 不是競爭者，而是能讓其變得更強大、更高效、更難以被擊敗的 “超級燃料”。
 
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多鄰國

OpenAI

投資者因擔憂 GPT5 等大模型的競爭而摧毀多鄰國的護城河，但大摩認為大可不必。其強調，語言學習最大的障礙是缺乏持續練習的動機，而非單純的技術工具。這家語言學習平台通過遊戲化、社交和趣味性設計，在用户粘性上建立了難以逾越的護城河。

- 摩根士丹利認為 AI 對多鄰國是利好，市場擔憂不準確。  
- 多鄰國通過遊戲化和社交功能提升用户粘性，月活躍用户數顯著增長。  
- AI 賦能助力多鄰國內容和效率提升，維持 “增持” 評級。  

GPT 會衝擊多鄰國嗎？大摩：語言學習最大的挑戰是 “動機”，AI 不是競爭者而是加速器！