微軟和英偉達，哪隻股票將率先達到 5 萬億美元市值？

微軟（MSFT -0.97%）的季度業績大幅超出預期，短暫推動其市值突破 4 萬億美元大關，使這家科技巨頭成為與 英偉達（NVDA 0.60%）唯一實現這一成就的公司。現在，隨着兩家競爭對手突破 4 萬億美元的門檻，問題轉向哪家公司將首先達到 5 萬億美元。

從 4 萬億美元攀升至 5 萬億美元要比從 3 萬億美元到 4 萬億美元容易得多，因為這隻需要 25% 的增長，而不是 33% 的增長。因此，這些公司將更快地突破這些市值障礙，但我們何時可以期待這兩家公司達到這一標誌呢？

圖片來源：Getty Images。

微軟和英偉達的成功得益於一些共同的順風因素

微軟已成為最突出的科技巨頭之一，提供從商業軟件到雲計算再到遊戲設備的多種產品。然而，焦點顯然集中在其智能雲部門，尤其是其雲計算服務 Azure。

隨着微軟成為構建雲工作負載的頂級平台，Azure 正在經歷巨大的增長。雲計算可以運行傳統的商業工作負載，如數據處理、信息存儲或網站託管，但它對於運行 AI 工作負載也非常有用。雲計算所獲得的雙重順風因素令人印象深刻，並且可能在未來許多年內持續存在。

當像微軟這樣的公司建立新的雲服務器以滿足需求時，它們通常會配備來自英偉達的計算硬件。英偉達的圖形處理單元（GPU）在同類產品中表現最佳，並且在運行各種工作負載時極具靈活性。這種靈活性使它們非常適合數據中心，因為相同的計算單元可以在需要時運行各種工作負載。

英偉達有多種用途的 GPU，但其最大的用途無疑是數據中心。由於同樣的順風因素正在增加對雲計算和 AI 的需求，英偉達預計數據中心的資本支出將從 2024 年的 4000 億美元上升到 2028 年的 1 萬億美元。這對英偉達的增長故事是個好兆頭，並表明它可以繼續以快速的速度增長。

英偉達和微軟都有良好的增長故事，但數字顯示了什麼？

微軟似乎產生的利潤超過英偉達

如果你看看每家公司產生的收入，就會清楚微軟在英偉達之前佔據了優勢。

MSFT 淨收入（TTM）數據來源於 YCharts

然而，一些因素正在拖累英偉達。首先，第一季度的淨收入數字不佳，因為美國撤銷了其對中國的出口許可證。英偉達已重新申請該許可證，並保證會獲得批准。不過，英偉達的 H20 芯片的銷售損失將對其第一季度和第二季度的淨收入數據造成影響。其次，英偉達尚未公佈第二季度的業績（預計本月晚些時候公佈），因此微軟在這方面有些領先。

最後，也是最重要的一點，英偉達的增長速度遠快於微軟。在 2025 財年第四季度（截至 6 月 30 日），微軟的淨收入增長了 24%。考慮到微軟的規模和成熟度，這一增長令人印象深刻，投資者對微軟的業績不應有任何疑慮。然而，英偉達在 2025 財年第一季度（截至 4 月 27 日）的淨收入增長了 26%，儘管受到 H20 芯片減記的嚴重影響。

由於預計英偉達的盈利增長速度將快於微軟，因此其相對於微軟有一定的溢價。

NVDA 市盈率（前瞻）數據來源於 YCharts

正是由於這種溢價，儘管英偉達的淨收入較少，但其市值仍高於微軟。

由於英偉達的增長速度更快且估值溢價，我認為它可能會比微軟更早達到 5 萬億美元的市值。雖然微軟的增長令人印象深刻，但仍然慢於英偉達，儘管英偉達的業績受到了一定的影響。我認為這兩隻股票在目前都是優秀的投資選擇，但英偉達仍然佔據優勢。