<p>在任何時候，都有一個或多個顯著的市場逆風威脅着基準 <strong>標普 500 指數</strong>(^GSPC 0.78%)、標誌性的 <strong>道瓊斯工業平均指數</strong>(^DJI 0.47%) 和以創新為靈感的 <strong>納斯達克綜合指數</strong>(^IXIC 0.98%) 下跌。</p>
<p>例如，標普 500 指數的希勒市盈率基於過去 10 年的平均通脹調整後收益，最近達到了接近 39 的收盤倍數。這使得當前的牛市成為 154 年來第三昂貴的牛市。從歷史上看，當估值向上擴展時，標普 500、道瓊斯和/或納斯達克綜合指數最終會下跌 20% 或更多。</p>
<p>對於美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾和國家中央銀行來説，這些相關事件和歷史逆風並不太令人擔憂——但有一個例外。</p>
<p>沒有什麼比滯漲的前景更讓美聯儲感到恐懼，滯漲的特徵是高通脹、經濟增長緩慢和普遍的高失業率。雖然鮑威爾和美聯儲並沒有驚慌，但唐納德·特朗普的關税和貿易政策無疑讓中央銀行對美國滯漲的前景更加擔憂，尤其是在總統 1 月就職之前。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjgzNzcvNDk3NTAxNDg2ODFfNzNlOTk2ODBiNF9rLmpwZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjgzNzcvNDk3NTAxNDg2ODFfNzNlOTk2ODBiNF9rLmpwZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>特朗普總統與記者交談。圖片來源：白宮官方照片，安德烈·漢克斯拍攝，國家檔案館提供。</p>
<h2>美聯儲最壞情況的基礎正在鋪就</h2>
<p>通常，美聯儲在經濟的一個極端或另一個極端進行工作。如果經濟運轉良好，其主要目標是防止通脹（價格上漲）失控。一個增長的經濟通常會表現出健康的就業市場。</p>
<p>另一方面，如果美國經濟增長減弱或經濟衰退已經發生，美聯儲將把注意力轉向通過降低聯邦基金利率來刺激就業增長。當經濟疲軟時，通脹的普遍水平往往會下降。</p>
<p>滯漲對傑羅姆·鮑威爾和美聯儲來説是一個噩夢場景，因為沒有應對它的藍圖。降低利率以刺激增長可能會助長高於預期的通脹。同時，提高利率以冷卻通脹的普遍水平可能會削弱已經疲軟的經濟和就業市場。無論中央銀行採取何種措施，這對工人和股市來説往往都是壞消息。</p>
<p>令人擔憂的是，滯漲的恐懼正是因為特朗普總統的關税和貿易政策而加劇。</p>
<p>在 4 月初，總統公佈了 10% 的全球關税率，以及對被認為與美國存在不利貿易失衡的數十個國家的更高 “互惠關税”。自首次推出這些互惠關税以來，已經進行了多次暫停、調整和貿易協議的磋商。</p>
<p>然而，美國勞工統計局（BLS）在 7 月中旬發佈的 6 月通脹報告顯示，通脹的普遍水平有所上升——根據所有城市消費者的消費者價格指數，5 月的 12 個月滾動基準為 2.35%，而 6 月為 2.67%。雖然 32 個基點的上升聽起來不算多，但這代表了唐納德·特朗普關税政策影響首次顯現的報告。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/68313e532c66c0efa20bfcaae1e51524.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/68313e532c66c0efa20bfcaae1e51524.png"/></p>
<p>特朗普總統的關税和貿易政策對價格施加了適度的上行壓力。YCharts 提供的美國通脹率數據。</p>
<p>根據四位紐約聯邦儲備銀行經濟學家在自由街經濟學發佈的 2018-2019 年報告（《進口關税是否保護美國企業？》）顯示，特朗普在其第一任期內對中國徵收的關税未能有效區分產出關税和輸入關税。產出關税是對進口到美國的成品徵收的，而輸入關税是對用於完成國內產品製造的商品徵收的關税。輸入關税有可能顯著增加企業和消費者的成本……而這可能再次發生。</p>
<p>在美聯儲公開市場委員會 2025 年 6 月會議後，經濟預測摘要預測到 2025 年底核心個人消費支出（PCE）通脹率為 3.1%，高於之前預測的 2.8%。換句話説，預計通脹將適度上升，關税推動了這一趨勢。</p>
<p>與此同時，BLS 在發佈 7 月就業數據時對 5 月和 6 月的就業增長進行了重大下調。5 月的就業人數下調了 125,000，增幅僅為 19,000，而 6 月則下調了 133,000，增幅僅為 14,000。儘管截至 2025 年 7 月的失業率為 4.2%（接近歷史低點），但這些不那麼微妙的 BLS 修訂暗示了就業市場的疲軟。</p>
<p>總結一下，自由街經濟學對特朗普 2018-2019 年中國關税的分析發現，在關税公告日受到負面影響的上市公司在未來的實際表現上表現更差。具體而言，直接受到這些關税影響的公司在 2019 年至 2021 年期間銷售、利潤、勞動生產率和就業的平均水平均出現下降。</p>
<p>根據現有的經濟數據和歷史先例，特朗普總統的關税和貿易政策正在為可能的滯漲鋪平道路，伴隨着更高的通脹、更疲弱的就業市場和可能更弱的經濟增長。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjgzNzcvcHJlc2lkZW50LWRvbmFsZC10cnVtcC13aC1waG90by1zcGVhay1qZXJvbWUtcG93ZWxsLWRhbmllbC10b3Jvay5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjgzNzcvcHJlc2lkZW50LWRvbmFsZC10cnVtcC13aC1waG90by1zcGVhay1qZXJvbWUtcG93ZWxsLWRhbmllbC10b3Jvay5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾與特朗普總統交談。圖片來源：白宮官方照片，丹尼爾·託羅克拍攝。</p>
<h2>股票市場的韌性無與倫比</h2>
<p>儘管滯漲的可能性存在，但美聯儲主席鮑威爾並不認為這一噩夢場景會在美國出現。他表示：“我們曾對此發出警告，但這並不是我們面臨的情況，也不是我們預計會面臨的情況。”</p>
<p>然而，在未來幾周或幾個月內，華爾街主要股票指數的確定性可能難以獲得。當情況不確定時，標準普爾 500 指數、道瓊斯工業平均指數和納斯達克綜合指數往往會比平常更加波動。</p>
<p>但當視角放寬，並將歷史先例應用於華爾街的幾十年時，就很容易看出主要股票指數對短期逆風和情緒驅動的恐懼是多麼具有韌性。</p>
<p>這種長期樂觀的核心在於經濟和股票市場週期的非線性。儘管不利事件是不可避免的，有時也令人不適，但從歷史上看，它們通常是短暫的。</p>
<p>例如，自第二次世界大戰結束以來，美國經濟經歷了十幾次衰退。這些衰退的平均持續時間僅為 10 個月，沒有一次衰退持續超過 18 個月。相比之下，經濟擴張的平均持續時間約為五年，其中有兩個增長期超過了 10 年。調整投資組合以利用這些長期增長期是華爾街創造顯著財富的方式。</p>
<p>談到股票，這種顯而易見的差異可以在華爾街的基準指數標準普爾 500 指數中看到。</p>
<blockquote>
<p>官方消息。新的牛市已確認。</p>
<p>標準普爾 500 指數目前比 2022 年 10 月 12 日的收盤低點上漲了 20%。之前的熊市使該指數在 282 天內下跌了 25.4%。</p>
<p>閲讀更多內容請訪問 https://t.co/H4p1RcpfIn。 pic.twitter.com/tnRz1wdonp</p>
<p>-- Bespoke (@bespokeinvest) 2023 年 6 月 8 日</p>
</blockquote>
<p>在 2023 年 6 月，標準普爾 500 指數被確認進入新的牛市後，Bespoke Investment Group 的研究人員在 X（前身為 Twitter）上發佈了一組數據，計算了自大蕭條開始（1929 年 9 月）以來每個牛市和熊市的持續時間。</p>
<p>在一方面，標準普爾 500 指數平均 20%（或更大）下跌的持續時間僅為 286 個日曆天，少於 10 個月。相比之下，標準普爾 500 指數的牛市平均持續時間為 1,011 個日曆天（截至 2023 年 6 月），約為典型熊市的 3.5 倍。</p>
<p>無論華爾街面臨什麼，標準普爾 500 指數、道瓊斯工業平均指數和納斯達克綜合指數總能找到辦法在長期內克服困難。即使是特朗普總統的關税和貿易政策引發的滯漲恐懼，也無法阻止這些主要股票指數在長期內創下新高。</p>

標普 500 指數

<p>特朗普總統的關税和貿易政策引發了人們對美國經濟滯脹的擔憂，滯脹的特徵是更高的通貨膨脹、較慢的增長和上升的失業率。標普 500 指數的高估值和最近通貨膨脹上升至 2.67% 反映了市場的逆風。由傑羅姆·鮑威爾領導的美聯儲面臨挑戰，因為關税增加了企業和消費者的成本，可能導致到 2025 年核心個人消費支出（PCE）通貨膨脹率達到 3.1%。就業市場的修正顯示出疲軟，5 月和 6 月的就業增長出現了顯著的下調</p>

<p>At any given time, there are one or more significant market headwinds threatening to drive the benchmark <strong>S&amp;P 500</strong>(^GSPC 0.78%), iconic <strong>Dow Jones Industrial Average</strong>(^DJI 0.47%), and innovation-inspired <strong>Nasdaq Composite</strong>(^IXIC 0.98%) lower.</p>
<div class="lb-trans"><p>在任何時候，都有一個或多個顯著的市場逆風威脅着基準 <strong>標普 500 指數</strong>(^GSPC 0.78%)、標誌性的 <strong>道瓊斯工業平均指數</strong>(^DJI 0.47%) 和以創新為靈感的 <strong>納斯達克綜合指數</strong>(^IXIC 0.98%) 下跌。</p>
</div><p>For instance, the S&amp;P 500's Shiller Price-to-Earnings Ratio, which is based on average inflation-adjusted earnings over the prior 10 years, recently achieved a closing multiple of almost 39. This makes the current bull market the third-priciest when back-tested 154 years. Historically speaking, when valuations get extended to the upside, the S&amp;P 500, Dow Jones, and/or Nasdaq Composite eventually fall 20%, or considerably more.</p>
<div class="lb-trans"><p>例如，標普 500 指數的希勒市盈率基於過去 10 年的平均通脹調整後收益，最近達到了接近 39 的收盤倍數。這使得當前的牛市成為 154 年來第三昂貴的牛市。從歷史上看，當估值向上擴展時，標普 500、道瓊斯和/或納斯達克綜合指數最終會下跌 20% 或更多。</p>
</div><p>For Federal Reserve Chair Jerome Powell and the nation's central bank, these correlative events and historical headwinds aren't of much concern -- but there is one exception.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾和國家中央銀行來説，這些相關事件和歷史逆風並不太令人擔憂——但有一個例外。</p>
</div><p>Nothing scares the Fed more than the prospect of stagflation, which is characterized by a period of higher inflation, slower economic growth, and generally higher unemployment. While Powell and the Fed aren't panicking, Donald Trump's tariff and trade policy certainly has the central bank more concerned about the prospects of stagflation in America than they were prior to the president's January inauguration.</p>
<div class="lb-trans"><p>沒有什麼比滯漲的前景更讓美聯儲感到恐懼，滯漲的特徵是高通脹、經濟增長緩慢和普遍的高失業率。雖然鮑威爾和美聯儲並沒有驚慌，但唐納德·特朗普的關税和貿易政策無疑讓中央銀行對美國滯漲的前景更加擔憂，尤其是在總統 1 月就職之前。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjgzNzcvNDk3NTAxNDg2ODFfNzNlOTk2ODBiNF9rLmpwZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F828377%2F49750148681_73e99680b4_k.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>President Trump speaking with reporters. Image source: Official White House Photo by Andrea Hanks, courtesy of the National Archives.</p>
<div class="lb-trans"><p>特朗普總統與記者交談。圖片來源：白宮官方照片，安德烈·漢克斯拍攝，國家檔案館提供。</p>
</div><h2>The groundwork for the Fed's worst-case scenario is being laid</h2>
<div class="lb-trans"><h2>美聯儲最壞情況的基礎正在鋪就</h2>
</div><p>Normally the Federal Reserve is doing its work at one end of the spectrum or the other. If the economy is firing on all cylinders, its primary goal is to keep inflation (rising prices) from getting out of hand. A growing economy is generally going to exhibit a healthy job market.</p>
<div class="lb-trans"><p>通常，美聯儲在經濟的一個極端或另一個極端進行工作。如果經濟運轉良好，其主要目標是防止通脹（價格上漲）失控。一個增長的經濟通常會表現出健康的就業市場。</p>
</div><p>On the other hand, if U.S. economic growth has weakened or a recession has taken hold, the Fed will turn its attention to spurring job growth by lowering the federal funds rate. When the economy is weak, the prevailing rate of inflation tends to decline.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一方面，如果美國經濟增長減弱或經濟衰退已經發生，美聯儲將把注意力轉向通過降低聯邦基金利率來刺激就業增長。當經濟疲軟時，通脹的普遍水平往往會下降。</p>
</div><p>Stagflation presents a nightmare scenario for Jerome Powell and the Fed because there's no blueprint for how to approach it. Lowering interest rates to spur growth can fan the flames of higher-than-desired inflation. Meanwhile, raising interest rates to cool the prevailing rate of inflation can weaken an already stumbling economy and jobs market. Regardless of the actions the central bank employs, it tends to be bad news for workers and the stock market.</p>
<div class="lb-trans"><p>滯漲對傑羅姆·鮑威爾和美聯儲來説是一個噩夢場景，因為沒有應對它的藍圖。降低利率以刺激增長可能會助長高於預期的通脹。同時，提高利率以冷卻通脹的普遍水平可能會削弱已經疲軟的經濟和就業市場。無論中央銀行採取何種措施，這對工人和股市來説往往都是壞消息。</p>
</div><p>The concern is that stagflation fears are mounting specifically because of President Trump's tariff and trade policy.</p>
<div class="lb-trans"><p>令人擔憂的是，滯漲的恐懼正是因為特朗普總統的關税和貿易政策而加劇。</p>
</div><p>In early April, the president unveiled a 10% global tariff rate, as well as higher &#34;reciprocal tariffs&#34; on dozens of countries deemed to have adverse trade imbalances with America. Since initially introducing these reciprocal tariffs, numerous pauses, adjustments, and trade deals have been hashed out.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 4 月初，總統公佈了 10% 的全球關税率，以及對被認為與美國存在不利貿易失衡的數十個國家的更高 “互惠關税”。自首次推出這些互惠關税以來，已經進行了多次暫停、調整和貿易協議的磋商。</p>
</div><p>However, the June inflation report, announced in mid-July by the U.S. Bureau of Labor Statistics (BLS), pointed to an uptick in the prevailing rate of inflation -- from 2.35% in May on a trailing-12-month (TTM) basis, per the Consumer Price Index for All Urban Consumers, to 2.67% in June on a TTM basis. While a 32-basis-point uptick might not sound like much, it represents the first report where the full impact of Donald Trump's tariff policy is being felt.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，美國勞工統計局（BLS）在 7 月中旬發佈的 6 月通脹報告顯示，通脹的普遍水平有所上升——根據所有城市消費者的消費者價格指數，5 月的 12 個月滾動基準為 2.35%，而 6 月為 2.67%。雖然 32 個基點的上升聽起來不算多，但這代表了唐納德·特朗普關税政策影響首次顯現的報告。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/68313e532c66c0efa20bfcaae1e51524.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/68313e532c66c0efa20bfcaae1e51524.png"/></p>
<p>President Trump's tariff and trade policy is applying modest upward pressure on prices. US Inflation Rate data by YCharts.</p>
<div class="lb-trans"><p>特朗普總統的關税和貿易政策對價格施加了適度的上行壓力。YCharts 提供的美國通脹率數據。</p>
</div><p>According to a December-published report (&#34;Do Import Tariffs Protect U.S. Firms?&#34;) from four New York Fed economists working at Liberty Street Economics, the duties President Trump placed on China during his first term in 2018-2019 did a poor job of differentiating between output and input tariffs. Whereas an output tariff is placed on a finished product imported into the U.S., an input tariff is a duty applied to a good used to complete the manufacture of a product domestically. Input tariffs run the risk of meaningfully increasing costs for businesses and consumers... and this may be happening, yet again.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據四位紐約聯邦儲備銀行經濟學家在自由街經濟學發佈的 2018-2019 年報告（《進口關税是否保護美國企業？》）顯示，特朗普在其第一任期內對中國徵收的關税未能有效區分產出關税和輸入關税。產出關税是對進口到美國的成品徵收的，而輸入關税是對用於完成國內產品製造的商品徵收的關税。輸入關税有可能顯著增加企業和消費者的成本……而這可能再次發生。</p>
</div><p>Following the Federal Open Market Committee's June 2025 meeting, the Summary of Economic Projections forecast a 3.1% core Personal Consumption Expenditure (PCE) inflation rate by the end of 2025, which is up from its prior forecast of 2.8% for core PCE. In other words, inflation is expected to modestly pick up, with tariffs driving this trend.</p>
<div class="lb-trans"><p>在美聯儲公開市場委員會 2025 年 6 月會議後，經濟預測摘要預測到 2025 年底核心個人消費支出（PCE）通脹率為 3.1%，高於之前預測的 2.8%。換句話説，預計通脹將適度上升，關税推動了這一趨勢。</p>
</div><p>At the same time, the BLS made a major downward revision to previously reported job gains for May and June when it released the July jobs data. May was revised down by 125,000 jobs to a gain of just 19,000, while June was slashed by 133,000 jobs to a gain of only 14,000. Though the unemployment rate of 4.2% (as of July 2025) remains near its historic low, these not-so-subtle BLS revisions intimate weakness in the job market.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，BLS 在發佈 7 月就業數據時對 5 月和 6 月的就業增長進行了重大下調。5 月的就業人數下調了 125,000，增幅僅為 19,000，而 6 月則下調了 133,000，增幅僅為 14,000。儘管截至 2025 年 7 月的失業率為 4.2%（接近歷史低點），但這些不那麼微妙的 BLS 修訂暗示了就業市場的疲軟。</p>
</div><p>Rounding things out, Liberty Street Economics' analysis of Trump's China tariffs in 2018-2019 found that public companies whose stock was negatively impacted on tariff announcement days produced worse future real outcomes. Specifically, companies directly impacted by these tariffs saw an average across-the-board decline in sales, profits, labor productivity, and employment from 2019 to 2021.</p>
<div class="lb-trans"><p>總結一下，自由街經濟學對特朗普 2018-2019 年中國關税的分析發現，在關税公告日受到負面影響的上市公司在未來的實際表現上表現更差。具體而言，直接受到這些關税影響的公司在 2019 年至 2021 年期間銷售、利潤、勞動生產率和就業的平均水平均出現下降。</p>
</div><p>Based on existing economic data and historical precedent, President Trump's tariff and trade policy is laying the groundwork for possible stagflation, with higher inflation, a weaker job market, and potentially weaker economic growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據現有的經濟數據和歷史先例，特朗普總統的關税和貿易政策正在為可能的滯漲鋪平道路，伴隨着更高的通脹、更疲弱的就業市場和可能更弱的經濟增長。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjgzNzcvcHJlc2lkZW50LWRvbmFsZC10cnVtcC13aC1waG90by1zcGVhay1qZXJvbWUtcG93ZWxsLWRhbmllbC10b3Jvay5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F828377%2Fpresident-donald-trump-wh-photo-speak-jerome-powell-daniel-torok.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Federal Reserve Chair Jerome Powell speaking with President Trump. Image source: Official White House Photo by Daniel Torok.</p>
<div class="lb-trans"><p>美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾與特朗普總統交談。圖片來源：白宮官方照片，丹尼爾·託羅克拍攝。</p>
</div><h2>The stock market's resiliency is unparalleled</h2>
<div class="lb-trans"><h2>股票市場的韌性無與倫比</h2>
</div><p>While the possibility of stagflation exists, Fed Chair Powell doesn't believe this nightmare scenario will manifest in the U.S. &#34;We have warned of it, but it is not something that we are facing or that we expect to face,&#34; said Powell.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管滯漲的可能性存在，但美聯儲主席鮑威爾並不認為這一噩夢場景會在美國出現。他表示：“我們曾對此發出警告，但這並不是我們面臨的情況，也不是我們預計會面臨的情況。”</p>
</div><p>Nevertheless, certainty may be hard to come by over the coming weeks or months for Wall Street's major stock indexes. When things are uncertain is often when the S&amp;P 500, Dow Jones Industrial Average, and Nasdaq Composite become more volatile than usual.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，在未來幾周或幾個月內，華爾街主要股票指數的確定性可能難以獲得。當情況不確定時，標準普爾 500 指數、道瓊斯工業平均指數和納斯達克綜合指數往往會比平常更加波動。</p>
</div><p>But when the lens is widened and historical precedent is applied to Wall Street over a span of one or more decades, it becomes easy to see just how resilient the major stock indexes are to short-term headwinds and emotion-driven fear.</p>
<div class="lb-trans"><p>但當視角放寬，並將歷史先例應用於華爾街的幾十年時，就很容易看出主要股票指數對短期逆風和情緒驅動的恐懼是多麼具有韌性。</p>
</div><p>At the heart of this long-term optimism is the nonlinearity of economic and stock market cycles. Even though adverse events are inevitable and sometimes uncomfortable, they're historically short-lived.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種長期樂觀的核心在於經濟和股票市場週期的非線性。儘管不利事件是不可避免的，有時也令人不適，但從歷史上看，它們通常是短暫的。</p>
</div><p>For instance, the U.S. economy has navigated its way through a dozen recessions since the end of World War II. The average length of these downturns is a mere 10 months, with no recession enduring longer than 18 months. In comparison, the average economic expansion has lasted for about five years, with two periods of growth surpassing the 10-year mark. Angling your portfolio to take advantage of these extended periods of growth is how significant wealth is created on Wall Street.</p>
<div class="lb-trans"><p>例如，自第二次世界大戰結束以來，美國經濟經歷了十幾次衰退。這些衰退的平均持續時間僅為 10 個月，沒有一次衰退持續超過 18 個月。相比之下，經濟擴張的平均持續時間約為五年，其中有兩個增長期超過了 10 年。調整投資組合以利用這些長期增長期是華爾街創造顯著財富的方式。</p>
</div><p>Speaking of stocks, this clear-as-day disparity can be seen in Wall Street's benchmark index, the S&amp;P 500.</p>
<div class="lb-trans"><p>談到股票，這種顯而易見的差異可以在華爾街的基準指數標準普爾 500 指數中看到。</p>
</div><blockquote>
<p>It's official. A new bull market is confirmed.</p>
<p>The S&amp;P 500 is now up 20% from its 10/12/22 closing low. The prior bear market saw the index fall 25.4% over 282 days.</p>
<p>Read more at https://t.co/H4p1RcpfIn. pic.twitter.com/tnRz1wdonp</p>
<p>-- Bespoke (@bespokeinvest) June 8, 2023</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>官方消息。新的牛市已確認。</p>
<p>標準普爾 500 指數目前比 2022 年 10 月 12 日的收盤低點上漲了 20%。之前的熊市使該指數在 282 天內下跌了 25.4%。</p>
<p>閲讀更多內容請訪問 https://t.co/H4p1RcpfIn。 pic.twitter.com/tnRz1wdonp</p>
<p>-- Bespoke (@bespokeinvest) 2023 年 6 月 8 日</p>
</blockquote>
</div><p>In June 2023, shortly after the S&amp;P 500 was confirmed to be in a new bull market, the researchers at Bespoke Investment Group published a data set on X (formerly Twitter) that calculated the length of every bull and bear market dating back to the start of the Great Depression (September 1929).</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2023 年 6 月，標準普爾 500 指數被確認進入新的牛市後，Bespoke Investment Group 的研究人員在 X（前身為 Twitter）上發佈了一組數據，計算了自大蕭條開始（1929 年 9 月）以來每個牛市和熊市的持續時間。</p>
</div><p>In one corner, the average 20% (or greater) downturn in the S&amp;P 500 has lasted just 286 calendar days, or less than 10 months. Comparatively, the average S&amp;P 500 bull market endured for 1,011 calendar days (as of June 2023), which is about 3.5 times longer than the typical bear market.</p>
<div class="lb-trans"><p>在一方面，標準普爾 500 指數平均 20%（或更大）下跌的持續時間僅為 286 個日曆天，少於 10 個月。相比之下，標準普爾 500 指數的牛市平均持續時間為 1,011 個日曆天（截至 2023 年 6 月），約為典型熊市的 3.5 倍。</p>
</div><p>Regardless of what's thrown Wall Street's way, the S&amp;P 500, Dow Jones Industrial Average, and Nasdaq Composite always find a way to power through it over the long run. Not even stagflation fears precipitated by President Trump's tariff and trade policy can keep these major stock indexes from hitting new highs over the long run.</p>
<div class="lb-trans"><p>無論華爾街面臨什麼，標準普爾 500 指數、道瓊斯工業平均指數和納斯達克綜合指數總能找到辦法在長期內克服困難。即使是特朗普總統的關税和貿易政策引發的滯漲恐懼，也無法阻止這些主要股票指數在長期內創下新高。</p>
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Does President Donald Trump's Tariff and Trade Policy Have America on a Collision Course With Stagflation?

- 當前市場面臨多重挑戰，S&P 500 的市盈率接近 39。  
- 特朗普的關税政策加劇了對滯脹的擔憂，影響經濟增長和就業。  
- 儘管存在不確定性，主要股指在長期內仍顯示出韌性。

特朗普總統的關税和貿易政策是否使美國面臨滯脹的風險？