一股由美國資管巨頭組成的 “超級聯盟”，正憑藉低成本被動投資的浪潮席捲歐洲市場。
根據 ISS Market Intelligence 數據，截至今年 5 月底，美國基金集團在歐洲地區的資產管理規模（AUM）從十年前的 2.2 萬億美元激增至 4.9 萬億美元。其中貝萊德在歐洲和英國管理的 ETF 和指數追蹤基金規模達 1.4 萬億美元，先鋒集團管理 4420 億美元。
相比之下，歐洲同業的增長顯得步履蹣跚。同期內，英國資管行業的 AUM 從 1.2 萬億美元增至 2 萬億美元，法國則從 8700 億美元增至 1.5 萬億美元，而瑞士和德國的規模各自實現了約一倍的增長，達到 1.4 萬億美元。
這一趨勢的核心驅動力，是被動投資的興起。Pimco 首席執行官 Manny Roman 警告稱，“被動投資的崛起是單向趨勢”，對於歐洲的中型股票基金經理而言，“前景看起來無比黯淡”。
管理諮詢公司 Oliver Wyman 的合夥人 Huw van Steenis 更是直言，一個由美國公司主導的 “超級聯盟” 正在崛起並與行業其他參與者拉開差距。
<h2 id="etf">ETF 浪潮席捲，被動投資成制勝法寶</h2>
美國資管公司在歐洲的迅猛擴張，與 ETF 及指數追蹤基金的爆炸性增長密不可分。
這類被動投資產品因其費率低廉而受到投資者熱烈追捧，而貝萊德與先鋒領航正是這一市場的絕對主導者。
根據 ISS Market Intelligence 的數據，僅貝萊德一家，其在歐洲和英國的 ETF 及指數追蹤基金規模就高達 1.4 萬億美元。於 2009 年才在倫敦設立辦公室的先鋒領航，如今管理的同類資產也已達到 4420 億美元。
“按管理資產規模計算，排名前三的美國公司合計佔據了所有在歐運營美國公司 50% 的市場份額。” ISS MI 的副總監 Jinesh Shah 表示。
先鋒領航歐洲業務負責人 Jon Cleborne 也指出：
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“我們看到整個歐洲都在發生明顯轉變——人們正從昂貴、表現不佳的基金轉向低成本的選擇。”
</blockquote>
<h2 id="80a4aa43">“美國主場” 規模效應成關鍵優勢</h2>
美國資管公司能夠成功 “出海” 歐洲，其龐大的本土市場提供了關鍵的規模優勢和孕育創新的土壤。
麥肯錫高級合夥人菲利克斯·文格分析稱，美國公司受益於 “全球最大的資本市場和更快的財富創造速度”，並在 “被動投資和私募市場” 等增長更快的資產類別中佔據了領先地位。
這種規模效應可以輕鬆地被複制到全球市場。
AllianceBernstein 全球客户集團負責人 Onur Erzan 表示，總部位於美國 “本身就是一種優勢”，公司可以 “利用這種規模建立一個全球性的業務體系”，並反哺其在歐洲等其他地區的業務。
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<h2 id="630dff56">歐洲同業承壓，整合與差異化競爭迫在眉睫</h2>
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面對美國巨頭的強勢擠壓，歐洲本土資管機構正面臨越來越大的壓力。
儘管諸如瑞銀、東方匯理和德意志資產管理等一批老牌歐洲機構，在國內共同基金和 ETF 市場仍佔有較大份額，但追趕的步伐顯得尤為緊迫。
麥肯錫的文格認為，歐洲同行需要通過整合來獲得規模優勢，但更重要的是，“要以不同的方式進行競爭”。
這意味着，除了追求規模，歐洲公司或許需要在產品、服務和戰略上找到差異化的生存空間，以應對這場不對稱的競爭。
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<h2 id="df4b9ad4">被動投資陰影下，主動管理仍存 “贏家” 機會</h2>
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儘管被動投資大行其道，但這並不意味着主動管理已毫無出路。
部分市場參與者認為，恰恰是指數基金的崛起，為主攻精選策略的基金經理創造了新的機會。
摩根大通資管首席執行官 George Gatch 認為，被動基金的流行意味着 “在主動管理領域，資源雄厚的競爭者變少了”，這為那些決定 “傾注所有資源和能力以跑贏市場” 的公司提供了機會。
Pimco 的 Manny Roman 也補充説，在歐洲市場通過主動管理 “增加 Alpha 的機會相當大”。
AllianceBernstein 的 Onur Erzan 預測，在主動管理的世界裏，最終會產生 “數量有限的 ‘贏家’”。
就連被動投資巨頭貝萊德也強調其綜合能力的重要性，其歐洲客户業務負責人 Sarah Melvin 表示，在 “駕馭近期的市場波動” 時，投資者非常看重公司在公開和私募市場的洞察力。

貝萊德

得益於投資者對指數基金等被動投資產品的青睞，美國資管公司在歐洲迅猛擴張。截至今年 5 月底，美國基金集團在歐洲地區的資產管理規模（AUM）從十年前的 2.2 萬億美元激增至 4.9 萬億美元。其中，貝萊德、先鋒的 AUM 分別達到 1.4 萬億美元和 4420 億美元。

- 美國資管巨頭在歐洲市場的資產管理規模激增至 4.9 萬億美元。  
- 被動投資的興起是核心驅動力，導致歐洲同業面臨壓力。  
- 歐洲機構需整合與差異化競爭，以應對美國公司的強勢。  

貝萊德與先鋒領銜，美國資管巨頭靠 ETF 橫掃歐洲，十年規模翻倍！