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<p id="q2-26-4">在一個流媒體競爭日趨激烈的市場環境下，騰訊音樂交出了一份超預期的成績單：Q2 實現了收入和利潤的雙重加速增長，在線音樂服務業務強勁增長。</p>
<p>週二下午，騰訊音樂公佈二季度財報。核心要點如下：</p>
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<p><strong>財務表現</strong></p>
<ul>
<li>總收入 84.4 億元人民幣，同比增長 17.9%，主要受在線音樂服務強勁增長驅動。</li>
<li>在線音樂服務收入 68.5 億元，同比增長 26.4%；音樂訂閲收入 43.8 億元，增長 17.1%。</li>
<li>淨利潤 24.1 億元，同比增長 43.2%；非國際財務報告準則淨利潤 25.7 億元，增長 37.4%。</li>
<li>毛利率提升至 44.4%，去年同期為 42.0%。</li>
<li>現金及等價物 349.2 億元，財務狀況穩健。</li>
</ul>
<p><strong>核心業務進展</strong></p>
<ul>
<li>SVIP 用户突破 1500 萬，月均 ARPPU 提升至 11.7 元（同比增長 9.3%）。</li>
<li>在線音樂付費用户 1.244 億，同比增長 6.3%，但月活用户 5.53 億，同比下降 3.2%</li>
<li>社交娛樂服務收入 15.9 億元，同比下降 8.5%，繼續承壓。</li>
</ul>
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<h2 id="b19bb1c6">核心增長引擎：訂閲業務的強勁表現</h2>
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<p>騰訊音樂 Q2 最大的亮點無疑是在線音樂業務的強勁表現。</p>
<p>在線音樂服務收入達到 68.5 億元，同比增長 26.4%，佔總收入的比重進一步提升至 81.2%。其中，音樂訂閲收入 43.8 億元，同比增長 17.1%，繼續扮演着收入增長的主要驅動力角色。</p>
<p>更值得關注的是用户價值的持續提升。月均 ARPPU 從去年同期的 10.7 元增長至 11.7 元，同比增長 9.3%，這一增長主要得益於 SVIP 會員計劃的成功推廣。管理層透露，SVIP 訂閲用户已突破 1500 萬，創下歷史新高，反映出用户對高端音樂體驗的強烈需求和支付意願。</p>
<p>然而，用户增長的天花板問題依然存在。在線音樂 MAU 為 5.53 億，同比下滑 3.2%，這已是連續多個季度的下滑趨勢。儘管付費用户數量仍在增長（1.244 億，同比增長 6.3%），但總體用户池的萎縮可能限制長期增長潛力。</p>
<p>騰訊音樂正在從單純的流媒體平台向綜合音樂娛樂生態轉型。本季度，公司在演出業務、藝人周邊銷售等新領域取得了顯著進展。成功舉辦了 G-DRAGON 澳門演唱會，現場超過 3.6 萬名粉絲，官方周邊商品迅速售罄。同時，公司還為丁當、袁婭維、GAI 等藝人組織了系列體育場演唱會。</p>
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<h2 id="e484b725">盈利能力顯著改善，運營效率提升</h2>
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<p>毛利率從去年同期的 42.0% 提升至 44.4%，主要受益於高毛利的音樂訂閲和廣告服務收入佔比提升，同時社交娛樂服務分成比例下降。</p>
<p>運營費用率從 16.0% 大幅降至 13.7%，顯示公司在規模效應下的成本控制能力。</p>
<p>淨利潤 24.1 億元，同比暴增 43.2%，盈利增速明顯超過收入增速，體現了業務結構優化的成效。每 ADS 攤薄收益 1.55 元，較去年同期的 1.07 元大幅提升。</p>
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<h2 id="d6d8f84">隱憂與挑戰不容忽視</h2>
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<p>儘管整體表現亮眼，但幾個潛在問題值得關注。</p>
<p>首先，社交娛樂服務和其他業務收入下滑 8.5% 至 15.9 億元，顯示這一傳統優勢業務面臨持續壓力。雖然該業務佔總收入比重已降至 18.8%，但其萎縮趨勢可能影響整體增長的可持續性。</p>
<p>其次，收入成本增長 13.1% 至 46.9 億元，主要由於 IP 相關成本、藝人周邊成本、線下演出成本和廣告代理費的增加。隨着公司在多元化業務上的持續投入，成本控制將成為維持盈利能力的關鍵挑戰。</p>
<p>最後，現金流狀況出現了一些值化得關注的變化。經營活動現金流從去年同期的 29.4 億元降至 16.4 億元，投資活動現金流為負 6.3 億元，主要用於新業務投資。現金及等價物從一季度末的 376.7 億元降至 349.2 億元。</p>

騰訊音樂

騰訊音樂-SW

<p>二季度騰訊音樂在線音樂服務收入達到 68.5 億元，同比增長 26.4%，佔總收入的比重進一步提升至 81.2%。SVIP 用户突破 1500 萬，月均 ARPPU 提升至 11.7 元（同比增長 9.3%）。</p>

- 騰訊音樂 Q2 收入 84.4 億元，同比增長 17.9%，淨利潤 24.1 億元，增長 43.2%。  
- 在線音樂服務收入 68.5 億元，佔總收入的 81.2%，SVIP 用户突破 1500 萬。  
- 社交娛樂服務收入下降 8.5%，現金流狀況需關注，投資活動現金流為負。  

在線音樂服務提振，騰訊音樂 Q2 收入同比增長 17.9%，淨利潤同比大增 43.2% | 財報見聞