財報在即，“便宜” 的騰訊距離新高還有多遠？

騰訊雖然今年市值大漲 1500 多億美元，但仍未收復失地，股價也較其他全球巨頭顯得 “便宜”。投資者正押注其即將重返巔峯，並聚焦週三財報及重磅遊戲《無畏契約手遊》的上線。分析師預期公司二季度收入將增長 11%，連續三季度兩位數增長。GAM 基金經理稱騰訊迴歸新高 “只是時間問題”。

當全球科技股屢創新高時，投資者開始將目光投向尚未完全恢復元氣的騰訊。

今年騰訊已增加超過 1500 億美元市值，但距離歷史高點仍有 26% 的差距。與 Meta、索尼等全球科技同行相比，騰訊仍在大幅折價交易。在 8 月 13 日週三即將公佈的財報前，分析師對騰訊的盈利預期已升至歷史新高，《無畏契約手遊》等重磅遊戲也承載着市場厚望。

GAM 資管公司基金經理 Jian Shi Cortesi 表示，鑑於微信的普及和 “合理” 的股票估值，騰訊股價重拾昔日輝煌“只是時間問題”。

晨星分析師 Ivan Su 同樣樂觀：“我毫不懷疑騰訊將回到歷史水平。”他認為市場尚未充分考慮 AI 對公司廣告和遊戲業務的推動作用，“我認為盈利預期最終會上調。”

估值優勢凸顯

騰訊目前的估值吸引力正在顯現。據彭博數據，該股按預期遠期市盈率計算為 17.6 倍，低於五年平均水平的 20 倍。相比之下，Meta 和索尼均約為 22 倍，任天堂更是接近 40 倍——這三家公司上週都創下了股價新高。

市場對騰訊 12 個月遠期每股收益的平均預期已攀升至歷史新高。分析師預計其財報將顯示截至 6 月的季度收入增長 11%，這將是連續第三個季度實現兩位數增長。

Polen Capital 投資組合經理 June Lui 指出，廣告業務的增長勢頭是關鍵看點，騰訊在 AI 方面的進展將有助於推動視頻號服務的增長勢頭。她認為騰訊多元化的業務組合使其比同行更具防禦性，能夠更好地應對關税和宏觀經濟不確定性等不利因素。

市場對騰訊遊戲業務的前景充滿期待。備受關注的《無畏契約手遊》將於下週二上線，高盛預計這款射擊遊戲將從今年下半年到 2026 年上半年推動騰訊收入增長。

另外，高盛分析師 Ronald Keung 在上週的研報中寫道：

《三角洲行動》正在成為一個具有潛力的特許經營級長青遊戲。遊戲仍然是一個現金生成能力強且可見度高的行業——特別是在中國互聯網交易平台普遍面臨盈利壓力的時候。

投資者情緒也在好轉。騰訊股票的對沖成本已從 4 月的峯值回落，分析師普遍看多這隻亞洲第二大市值股票，66 個買入評級為該地區最多。