<p style="text-align: left">在全球 AI 熱潮中，哪隻股票最被低估？摩根大通給出了明確答案。</p>
<p style="text-align: left">據追風交易台消息，摩根大通 8 月 12 日發佈的研報寫道，“快手仍是最被低估的 AI 股”。該行將快手科技目標價從 71 港元大幅上調至 88 港元，上行空間達 22%，並重申快手為中國數字娛樂板塊首選股。報告強調，快手 “不光關乎（AI 大模型）可靈”，其核心廣告業務增速加快以及人工智能對廣告的提振同樣被低估。</p>
<h2 style="text-align: left">可靈業務前景被大幅上調</h2>
<p style="text-align: left">摩根大通對快手旗下 AI 視頻生成工具可靈的增長前景展現出強烈信心。該行將可靈 2025 年和 2026 年的收入預期分別從 7.5 億元和 12 億元人民幣，大幅上調 61% 至 12 億元和 19 億元人民幣。</p>
<p style="text-align: left">這一樂觀預期基於可靈在 2025 年第二季度的強勁表現。數據顯示，可靈 4 月和 5 月的月度流水均突破 1 億元人民幣。對於近期市場擔心的可靈現金流水波動，摩根大通認為這是一種 “過度擔憂”。報告闡述稱，高頻數據只捕捉移動端收入，而可靈的大多數收入都來自 PC 端。</p>
<p style="text-align: left">從全球競爭格局來看，摩根大通指出，AI 視頻生成擁有較大的潛在市場規模，源於廣告和專業內容製作的潛在市場規模超過 1000 億美元。作為 “全球領跑者” 的可靈，其價格僅為海外同業的 20-30%，在海外市場仍有廣闊增長空間。</p>
<h2 style="text-align: left">外賣業務採用輕資產模式</h2>
<p style="text-align: left">針對市場對快手進入外賣行業的擔憂，摩根大通認為這是過度反應。據該行分析，<strong>快手 8 月初在其 app 本地服務界面上線 “外賣” 入口，但採用的是以聚合為中心的輕資產模式。</strong></p>
<p style="text-align: left">具體而言，快手主要利用與美團等成熟企業的合作關係，而不是建立自營物流。快手的外賣服務發揮流量入口作用，將用户導向第三方平台來進行履約和配送。摩根大通認為，這種輕資產業務模式可最大限度地減少前期投資，並可能通過收取流量入口服務佣金為快手帶來額外變現機會。</p>
<h2 style="text-align: left">核心廣告業務被低估</h2>
<p style="text-align: left">摩根大通重申快手為中國數字娛樂板塊首選股的核心理由之一，是其廣告和電商業務未充分變現。該行預測，快手未來幾年增速將快於整個廣告市場，2026-2027 年廣告和電商佣金收入年複合增長率為 13%。</p>
<p style="text-align: left">從用户基礎來看，摩根大通指出，快手的用户流量保持穩定，並未受到微信視頻號快速增長影響。同時，收入結構向利潤率較高的廣告/電商業務傾斜應帶動利潤率上升，使 2026-2027 年利潤年複合增速達到 20%。</p>
<p style="text-align: left"><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1968d30a-66e8-4adc-8ef9-5006433e602a.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="681" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1968d30a-66e8-4adc-8ef9-5006433e602a.png"/></p>
<h2 style="text-align: left">估值仍具吸引力</h2>
<p style="text-align: left">儘管快手年初至今已反彈 73%（恒生指數上漲 24%），但摩根大通認為其估值仍有吸引力。據該行數據，快手當前股價僅對應 14/11 倍 2025/2026 年預期市盈率，而 2026-2027 年預測利潤複合增長率為 20%。</p>
<p style="text-align: left"><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1b4311a2-f26a-49b5-b956-34a1f12b5439.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="811" height="535" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1b4311a2-f26a-49b5-b956-34a1f12b5439.png"/></p>
<p style="text-align: left">摩根大通將快手截至 2026 年 12 月的目標價設為 88 港元，基於 14 倍 2026 年預期市盈率，以反映對 2025 年下半年核心廣告業務加速增長和可靈強勁勢頭的樂觀看法。該行預計，即將公佈的 2024 年第二季度業績將成為下一個催化劑。</p>
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快手-W

<p>“快手仍是最被低估的 AI 股”。摩根大通研報大幅上調快手目標價並重申其為中國數字娛樂板塊首選股，核心邏輯是可靈 AI 業務高速增長和核心廣告業務被低估。該行將可靈 AI 視頻生成業務收入預期大幅上調 61%，2026-2027 年廣告和電商佣金收入年複合增長率預計 13%。</p>

- 摩根大通認為快手是最被低估的 AI 股票，目標價上調至 88 港元。  
- 快手的廣告業務和 AI 視頻生成工具可靈的增長前景被大幅看好。  
- 預計快手未來幾年增速將快於廣告市場，估值仍具吸引力。  

誰是最被低估的 AI 股？摩根大通：快手！