智通港股解盤 | 資金積極入市搶籌 騰訊控股創四年新高

【解剖大盤】

中美關税延期，背後折射的就是美國在退讓，資本市場都能看懂。因此，今天兩地市場直接大幅上漲，A 股滬指漲 0.48%，創近 4 年新高，總成交額超 2.1 萬億，港股也大漲 2.58%，量能放大到了 2840 億，可見資金入場積極。

降息也來助攻，美國 7 月 CPI 數據公佈，CPI：環比 +0.2% 符合預期，但同比 2.7% 低於預期的 2.8%。核心 CPI（剔除食品和能源）：環比 +0.3% 符合預期，同比 3.1% 略高於預期的 3.0%，是 2 月以來最高。在關税之下，通脹居然還沒起來，這確實也是奇蹟（是不是換了人的原因？），美聯儲 9 月降息預期算是徹底坐實。大宗類銅表現搶眼，主要原因是日本大企業準備要提價，五礦資源 (01208）因業績暴增 15 倍大漲超 10%；其它中國有色礦業 (01258）、洛陽鉬業 (03993）、江西銅業股份 (00358）均漲幅可觀。

國內的政策也相當給力，8 月 13 日上午，國新辦舉行新聞發佈會，財政部副部長廖岷表示，個人消費貸款和消費領域的服務業經營主體貸款實施貼息政策是中央層面首次實施，部分媒體稱之為消費貸款領域的又一次 “國補”，兩項政策不設繁瑣的門檻、不搞複雜的操作，力求惠及廣大人民羣眾生活和經營主體經營所需，最大程度地便利借款人。可見，高層着力用實惠刺激刺激。如果按照 1% 的貼息比例，意味着 1 元貼息資金有可能帶動 100 元的貸款資金用於居民消費或者消費領域的服務業供給。現在銀行躺了很多資金，但很難用出去，這次個人消費貼息是一個好機會，各大行估計會加大力度去推。

截至 8 月 11 日，象徵市場情緒的 A 股融資餘額合計達到 20122 億元，創下年內新高；這也是自 2015 年 7 月 1 日之後，融資餘額首次突破 2 萬億大關。股市走強，稍微一些個貸資金變相往股市跑就相當可觀。

昨天就談到，個貸裏面買消費電子的需求是最強的，因此，今天消費電子股持續發力。當然業績也是重要的加分項，持續提到的 8 月智通金股 FIT HON TENG(06088) 公佈，上半年營收為 23.05 億美元，同比增加 11.5%。今天再度大漲近 12%，丘鈦科技（01478）上半年收益 88.32 億元，同比增長 15.1%；純利 3.08 億元，同比增長 167.6%，也漲近 11%；其它如舜宇光學（02382）、瑞聲科技（02018）均漲近 5%。

互聯網巨頭騰訊控股 (00700) 財報也相當亮眼，第二季度營收 1,845.0 億元，同比增長 15%。二季度本土市場遊戲收入為人民幣 404 億元，同比增長 17%。二季度資本開支付款人民幣 229 億元，主要用於 AI 相關業務，持續獲益。在其它巨頭還在卷外賣的時候，騰訊聚焦主業，因此其走勢也最強，今天大漲 4.74%，股價創 2021 年 6 月以來新高。騰訊的走強直接帶動合作商 8 月智通金股的微盟集團（02013），今天也漲超 6%，遊戲方向也被帶動，中旭未來（09890）大漲超 9%，8 月金股的嗶哩嗶哩（09626）也漲超 7%。

創新藥也是資金重點流入的方向，港股通創新藥 ETF(159570) 大漲超 3%，成交額突破 21 億元，近 10 日淨申購超 27 億元，規模達 138 億元。政策持續刺激，8 月 12 日，國家醫保局公佈通過 2025 年醫保目錄及商保創新藥目錄初步形式審查的藥品名單：基本醫保目錄：534 個藥品過審（目錄外新藥 310 個，目錄內續約藥 224 個）；商保創新藥目錄：121 個高值創新藥過審（通過率超 80%），涵蓋 PD-1、ADC、CAR-T 療法、基因治療藥物及罕見病特效藥等高單價品種。相關個股昭衍新藥（06127）大漲超 10%；信達生物（01801）、康諾亞-B（02162）、石藥集團（01093）均漲幅超 7%。給藥企賣鏟子的晶泰控股（02228）漲近 10%。

微軟、META 發佈財報，業績繼續大超預期，海外 AI 基建繼續大規模投入。未來的算力這塊需求不斷提升，硬蛋創新（00400）是 AI 算力供應鏈核心供應商及應用技術方案服務商，代理覆蓋英偉達、賽靈思、英特爾、AMD、微軟等國際知名原廠以及眾多國內知名芯片原廠。充分受益於 Nvidia Jetson 產品家族在邊緣 AI 領域的 “產品 + 技術 + 生態” 的領導力，並支撐國內具身智能機器人賽道玩家參與全球科技競賽。今天大漲超 12%，硬件分銷龍頭偉仕佳傑 (00856）也充分受益，今天漲超 7%。底座光纖的長飛光纖（06869）再漲超 4%。

影視類娛樂類財報也靚麗，騰訊音樂-SW(01698）公佈 2025 年第二季度未經審計財務業績，總收入為人民幣 84.4 億元（11.8 億美元），同比增長 17.9%。直接大漲超 15%；三麗鷗發佈 2026 財年一季度業績。中國區實現收入 3.76 億元人民幣，同比增長 120%，其中授權業務收入 2.51 億元，同比增長 158%。三麗鷗中國區授權業務收入和大麥娛樂 IP 授權業務收入都在 2025 財年迎來爆發式增長；根據測算，2025 財年阿里魚超過 50% 的收入來自三麗鷗。大麥娛樂 (01060) 漲超 7%。

近期商業航天催化密集，2025 年 8 月 9 日至 21 日，捷龍三號（遙 6、遙 7）、長征六號甲、乙運載火箭等運載火箭將在黃海、海南、酒泉、太原等基地發射。前幾天板塊聚焦提到的洲際航天科技 (01725) 今天大漲超 18%。

【板塊聚焦】

浙江省衞生健康委員會等 10 部門印發《浙江省加快推動 “人工智能 + 醫療健康” 高質量發展行動計劃（2025—2027 年）》《計劃》擬通過算力券等形式降低醫療衞生機構的算力使用成本；規劃提到要推動人工智能賦能中醫藥發展和藥械研發；“人工智能 +” 進一步驅動醫療產業革命性發展。

相關個股：平安好醫生（01833）、京東健康（06618）、醫渡科技（02158）、藥師幫（09885）。

【個股掘金】

嗶哩嗶哩-W(09626)：遊戲業務保持強勁增長 年輕社羣競爭力顯著

2025Q1 公司收入約 70 億元，同比增長 24%，其中游戲、廣告、增值服務和 IP 衍生品業務收入分別增長 76%、20%、11% 和-4%。毛利率提升至 36.3%，non-GAAP 歸母淨利約 3.63 億，實現扭虧。

點評：公司一季度收入增長盈利改善，二季度財報有望實現穩健增長。遊戲市場表現強勁。《三國：謀定天下》帶動遊戲收入增速超預期，5 月 31 日開啓第八賽季，期望打造碑。廣告收入同比增長 20%，效果廣告同比增長超 30%，得益於廣告商數量增長和 AI 技術提升。嗶哩嗶哩於 6 月末舉辦了公司 16 週年慶直播。從用户角度：1）用户羣體持續擴大：2025Q1 平台 DAU 和 MAU 達 1.07/3.68 億。2）B 站仍然年輕：過去一年 B 站用户平均年齡為 26 歲，00 後用户超過半數。3）平台繼續維持高粘性：用户日均使用時長達到 108 分鐘；每天有 5000 萬用户使用 B 站超過兩小時；15 年老用户留存率達 90%。遊戲業務方面，長青遊戲穩健，關注新遊表現。展望後續，公司一方面期待《三國：謀定天下》繁體版在港澳台的推出效果，另一方面也期待《逃離鴨科夫》《嘟嘟臉惡作劇》等新遊表現。在《三國志 - 戰略版》表現穩定的帶動下，手遊收入預計按年增長 61%；廣告業務則受益於廣告客户增加及技術升級，預料實現 18% 按年增長。年輕社羣競爭力顯著。截至 25 年 2 月，每 10 箇中國 Z+ 世代 (出生於 1985-2009 年間) 的年輕人中，就有 7 個是嗶哩嗶哩用户。截至 2025Q1，大會員數超 2350 萬人，同比 +7.3%，佔 MAU 比重為 6.4%，其中超 80% 為年度訂閲或自動續費套餐用户，展現了高度的用户粘性。此外，嗶哩嗶哩遊戲、增值服務、廣告與 IP 衍生品全面發力，商業化進程加速。遊戲業務展現長線生命力，三謀貢獻下收入保持強勁增長，期待下半年新游上線貢獻增量。