智通財經 APP 獲悉，從股市、債市到匯市，各類波動率指標正跌至年內最低水平。 數據顯示，有 “華爾街恐慌指數” 之稱的標普 500 波動率指數 (VIX) 近日跌至去年 12 月以來新低，全球貨幣波動率指數也創一年新低，美債波動率指標則回落至 2022 年初水平。這種平靜態勢與風險叢生的宏觀環境形成鮮明對比——地緣政治緊張、通脹頑固難消、特朗普威脅美聯儲獨立性等風險因素猶在，但市場卻押注價格波動有限。不過，深入分析後可以發現，這種矛盾現象其實有跡可循。Jefferies International 首席經濟學家 Mohit Kumar 表示，首要原因是 “場外存在大量觀望資金”。這意味着眾多投資者隨時準備逢低買入，從而抑制了拋售行為的蔓延。其次，全球經濟遠未陷入衰退陰霾——今年 4 月特朗普掀起全球貿易重構風暴時，多數人認為經濟衰退不可避免，當時市場曾出現數周劇烈震盪。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250813/1755088693253905.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1755088693253905.png" alt="image.png" width="523" height="295" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250813/1755088693253905.png"/>事實上，這位美國總統已收回部分極端關税威脅，強化了投資者對其 “雷聲大雨點小” 的認知。被分析師戲稱為 “TACO”(特朗普總認慫) 的行為模式，正促使投資者因害怕錯過上漲行情而紛紛入場。蘇黎世保險首席市場策略師蓋伊·米勒表示：“投資者眼睜睜看着市場攀升，雖知風險猶存，卻不得不參與其中。”可以肯定的是，本月市場確實出現過短暫動盪。受遜於預期的就業數據和關税政策影響，VIX 指數日內曾逼近 22 點，但隨即呈現期權交易員熟悉的快速回落模式。本週標普 500 指數再創新高，温和通脹數據強化美聯儲降息預期，進一步壓制波動率。與年初市場對一次降息都將信將疑相比，目前貨幣市場已完全定價年內兩次 25 個基點的降息，甚至可能出現第三次。彭博紐約策略師 Brendan Fagan 表示：“市場傳遞的信號近乎挑釁。然而我們仍在討論潛在滯脹、政策失誤或白宮引發的意外衝擊。如果這些風險真實存在，市場似乎毫不在意。難辨這究竟是 ‘夏季淡市’ 的暫時平靜，還是……”儘管如此，已有機構對市場盲目樂觀敲響警鐘。在特朗普首個任期內，VIX 指數曾在 2017 年底跌破 10 點創紀錄，然後在次年卻飆升至 50 點。富達國際宏觀及戰略資產配置全球主管 Salman Ahmed 警告，隨着市場進入 “潛在動盪期”，投資者必須保持警惕。該機構認為美國引發週期性衰退的概率達 20%，因關税升級的影響將逐步滲透經濟。Ahmed 補充稱，美國政府不斷膨脹的債務負擔和支出水平，可能迫使美聯儲採取收益率曲線控制等非常規手段，屆時美債價格扭曲或將引發市場震盪。“美國正進入財政主導階段，政府支出計劃日益凌駕於貨幣政策之上。美聯儲如何應對將關乎市場穩定。”

美國股市、債市和匯市的波動率指標降至年內最低水平，儘管地緣政治緊張、通脹高企等風險依然存在。分析師指出，市場的平靜與投資者的觀望資金有關，許多投資者準備逢低買入，抑制了拋售行為。儘管短期內市場曾出現動盪，但温和的通脹數據和降息預期進一步壓制了波動率。

- 各類波動率指標跌至年內最低，VIX 創去年 12 月新低。  
- 投資者觀望資金充足，抑制拋售行為，市場對風險反應平淡。  
- 機構警告潛在動盪期，衰退概率達 20%，需保持警惕。  

風險未除，波動先降！美國股債彙集體進入 “異常平靜期”