中信建投：長期看好鋰電化、智能化助力中國工具企業自有品牌崛起

智通財經 APP 獲悉，中信建投發佈研報稱，短期來看，美對等關税衝擊下企業推進訂單外遷和產能轉移;中期來看，美國降息有望帶動長端貸款利率下行，進而提振地產端景氣度，帶動行業終端需求;長期來看，看好鋰電化、智能化助力中國工具企業自有品牌崛起。當下工具五金板塊身處①美國地產鏈：主要受美聯儲降息預期變化影響，關注公司規模以及自身α;②出口及出海鏈：主要受以關税為核心議題的中美關係影響而波動，出海鏈關注海外產能佈局進展。中信建投主要觀點如下：工具五金：千億美元級市場，強綁定北美地產需求工具五金行業市場規模超 1000 億美元，供應商通過各類渠道將工具銷往 C 端，通過 toB 來實現 toC，渠道在其中的作用舉足輕重。此外，行業長尾效應明顯，且有進一步向龍頭企業集中的趨勢，企業多通過收購兼併擴充品牌矩陣。需求地區上以歐美為主，其中北美為第一大需求地區;下游上與地產緊密相關，以新屋建設、成屋修繕等需求為主。上輪週期回顧：美國疫情擾動下需求前置，渠道去庫陣痛期已過工具行業經歷了 2020-2021 年美國財政補貼帶動的需求前置、2022-2024 年渠道的大力去庫，2024 年中以來渠道主流產品庫存已迴歸美國疫情衝擊前的正常水平，進入 2025 年，庫存週期駛入 “弱補庫” 階段，終端需求重新迴歸到以美國地產需求為主導的常規週期中。着眼當下：關税衝擊下產能轉移推進，看好中長期美國地產需求需求端：美國降息將起，地產需求待發。長端貸款利率高位背景下，美國地產需求端壓力仍在，進入降息週期後的實際降息幅度及頻次對貸款利率的改善作用仍待觀望，但值得注意的是，美國居民資產負債表相對健康背景下，通過借貸促進購房的刺激傳導依然順暢，因此降息等促進貸款利率改善的宏觀政策依然發揮重要作用，期待 2026 年降息對美國地產需求端的改善作用。外部擾動：關税衝擊下的訂單外遷與產能轉移。2025 年關税戰以來各工具企業加速產能轉移，而越南、泰國、柬埔寨等東南亞國家在 “中美脱鈎” 背景下迅速承接中國外溢訂單，參考當前美國對等關税情況，工具企業產能轉移能夠受益關税成本相對優勢，工具行業產能出海正當時。展望未來：鋰電化、智能化助力中國工具企業自有品牌崛起鋰電化：電動工具鋰電化程度較高，新能源 OPE 市場份額快速提升。電動工具方面，無繩類產品 2020-2025 年市場規模 CAGR 達 9.9%，顯著高於有繩類產品增速 2.1%，預計 2025 年無繩類電動工具市場規模佔比達 56.12%，鋰電化滲透率相對較高;OPE 方面，預計 2029 年鋰電 OPE 市場規模將增長至 125.15 億美元，2022-2029 年 CAGR 約 7.05%，隨着終端需求向專業化發展，疊加鋰電化消費者教育的逐步推進，預計鋰電 OPE 市場規模將以超過工具行業增速增長。智能化：傳統工具企業開啓具身智能轉型，割草機器人為重要落地品類。隨着人工智能的快速迭代與廣泛賦能，國內主要工具企業均開始推進傳統主業的智能化，開始或已佈局智能割草機器人，同時部分企業開啓主業以外的具身智能佈局。該行認為智能割草機器人是割草機行業擁抱具身智能的最快落地品類，傳統工具企業自身擁有品牌及渠道的相對優勢，在技術方案相對成熟的背景下，積極佈局智能割草機器人等產品有望實現更優秀的銷售表現。