<p>當你像我一樣定期關注美國五角大樓的合同授予日常摘要時，有時事情會變得模糊不清。別誤會我的意思——這裏有 10 億美元，那裏也有 10 億美元，最終很明顯，政府在軍事硬件上花費了 “真金白銀”。不過，五角大樓網站上描述的大多數合同規模往往要小得多——這裏 1000 萬美元，那裏幾千萬。</p>
<p>我之所以告訴你這些，是為了説明，當美國陸軍上個月突然宣佈將授予一家國防承包新興公司 <strong>Palantir</strong>(PLTR -2.14%) 一份價值 100 億美元的合同時，這讓我坐直了身子，開始關注。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjkzNDEvY29vbC1kdWRlLWluLWEtYmxhY2stc3VpdC1hbmQtc2hhZGVzLXBlZWxpbmctb2ZmLTEwMC1iaWxscy5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjkzNDEvY29vbC1kdWRlLWluLWEtYmxhY2stc3VpdC1hbmQtc2hhZGVzLXBlZWxpbmctb2ZmLTEwMC1iaWxscy5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>Palantir 的鉅額收入</h2>
<p>這份合同於 7 月 31 日宣佈，是我見過的 Palantir 獲得的最大單筆合同，幾乎是它在 5 月從美國陸軍獲得的 Maven 智能系統合同的 10 倍。</p>
<p>然而，這可能並沒有看起來那麼大。</p>
<p>根據五角大樓網站的描述，這份 100 億美元的合同 “將現有合同轉變為一份價值 100 億美元的新企業協議”，而 Palantir 目前是這些合同的主要或分包商。這意味着這份合同並沒有真正給 Palantir 提供 100 億美元的新工作。相反，這份合同的很大一部分（甚至可能全部）由國防公司已經贏得的幾十份現有合同組成，現在被打包成一份超大規模的 100 億美元協議，為美國陸軍提供人工智能（AI）軟件和數據服務。</p>
<p>更重要的是，這 100 億美元的價值分佈在 10 年內。換句話説，Palantir 的 “100 億美元合同” 實際上每年只值大約 10 億美元——而且這 10 億美元中的大部分或全部本來就註定要進入 Palantir 的口袋。</p>
<h2>10 億美元值多少錢？</h2>
<p>現在，讓我們試着將這些數字放在上下文中。</p>
<p>10 億美元可能沒有 10 億美元那麼大，但仍然相當可觀。根據 S&amp;P Global Market Intelligence 的數據，Palantir 在過去 12 個月中產生了 34 億美元的收入。因此，10 億美元的陸軍合同約佔 Palantir 過去 12 個月收入的 29%——如果這是一項額外的增量收入，那將是非常重要的。</p>
<p>然而，如果陸軍所做的只是將 75 份較小的現有合同合併成一份超級大協議，那麼這就沒那麼重要了。</p>
<p>第二個考慮因素是這筆收入對 Palantir 的價值，也就是説，公司在每年 10 億美元的合同中能獲得多少利潤率。好消息是，Palantir 以軟件為中心的利潤率相當強勁，並且隨着時間的推移還在不斷提高。</p>
<p>例如，在 2023 年，Palantir 的營業利潤率為 5.4%。到 2024 年，這一數字翻了一番，達到了 10.8%。而今年，這一數字進一步增長，達到了約 23.3%。</p>
<p>這就是好消息。更好的消息是，根據陸軍的説法，這份新的 100 億美元超級合同 “消除了與合同相關的費用”。這在邏輯上意味着它正在減少合同成本，可能允許 Palantir 的利潤率進一步擴大。</p>
<h2>Palantir 股票值得購買嗎？</h2>
<p>至少，Palantir 的投資者最好希望如此。Palantir 正在從美國軍方獲得鉅額收入；這一點沒有人會爭辯。它的收入也在增長，自 2021 年以來幾乎翻了一番，無論這份特定的 100 億美元合同是否會促進這一增長。</p>
<p>然而，這並沒有改變 Palantir 是一隻令人恐懼的昂貴股票的事實，它絕對必須繼續增長其收入和擴展其利潤率，以證明其估值的合理性。</p>
<p>以驚人的 573 倍的歷史收益率，或僅略低於 255 倍的自由現金流，Palantir 可能需要在低三位數百分比範圍內增長收益，以證明其當前的股價——然而，根據 S&amp;P Global 的數據，大多數分析師預計該股票的長期收益增長率不會超過 40%。</p>
<p>可悲的是，即使手握一份 100 億美元的陸軍合同，Palantir 的股票仍然太貴，無法購買。</p>

PLTR

<p>Palantir 與美國陸軍簽署了一項價值 100 億美元的合同，這是其歷史上最大的單筆合同。然而，這一金額主要是將現有合同整合為一項新協議，摺合每年約 10 億美元，持續十年。儘管這佔據了 Palantir 收入的相當大一部分，但該股票仍然高度估值，交易時的市盈率為 573 倍。分析師預計長期盈利增長率僅為 40%，這引發了人們對該股票合理性的擔憂，儘管有了新合同</p>

<p>When you follow the U.S. Pentagon's daily digest of contract awards as regularly as I do, things sometimes tend to blend together. Don't get me wrong -- $1 billion here, $1 billion there, and it eventually becomes clear that the government is spending &#34;real money&#34; on military hardware. Still, most of the contracts described on the Pentagon's website tend to be much smaller in size -- $10 million here, a few tens of millions there.</p>
<div class="lb-trans"><p>當你像我一樣定期關注美國五角大樓的合同授予日常摘要時，有時事情會變得模糊不清。別誤會我的意思——這裏有 10 億美元，那裏也有 10 億美元，最終很明顯，政府在軍事硬件上花費了 “真金白銀”。不過，五角大樓網站上描述的大多數合同規模往往要小得多——這裏 1000 萬美元，那裏幾千萬。</p>
</div><p>All of which I tell you by way of illustrating that when all of a sudden, the U.S. Army announced last month that it's awarding a $10 billion contract to defense contracting upstart <strong>Palantir</strong>(PLTR -2.14%), that made me sit up and take notice.</p>
<div class="lb-trans"><p>我之所以告訴你這些，是為了説明，當美國陸軍上個月突然宣佈將授予一家國防承包新興公司 <strong>Palantir</strong>(PLTR -2.14%) 一份價值 100 億美元的合同時，這讓我坐直了身子，開始關注。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjkzNDEvY29vbC1kdWRlLWluLWEtYmxhY2stc3VpdC1hbmQtc2hhZGVzLXBlZWxpbmctb2ZmLTEwMC1iaWxscy5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F829341%2Fcool-dude-in-a-black-suit-and-shades-peeling-off-100-bills.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>Palantir's big payday</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Palantir 的鉅額收入</h2>
</div><p>This contract, announced on July 31, is the biggest single award I've ever seen handed to Palantir, and almost 10 times bigger than the Maven Smart System contract it won from the U.S. Army in May.</p>
<div class="lb-trans"><p>這份合同於 7 月 31 日宣佈，是我見過的 Palantir 獲得的最大單筆合同，幾乎是它在 5 月從美國陸軍獲得的 Maven 智能系統合同的 10 倍。</p>
</div><p>And yet it's perhaps not quite as big as it seems.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，這可能並沒有看起來那麼大。</p>
</div><p>As described on the Pentagon website, the $10 billion award &#34;transition[s] existing contracts in which Palantir is currently a prime or subcontractor to [a new] enterprise agreement&#34; worth $10 billion. This means the award doesn't really give Palantir $10 billion worth of new work to do for the Army. Rather, a substantial amount of the award (and perhaps even all of it), comprises dozens of existing contracts, already won by the defense company, now bundled up into one megasized $10 billion deal to provide artificial intelligence (AI) software and data services to the U.S. Army.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據五角大樓網站的描述，這份 100 億美元的合同 “將現有合同轉變為一份價值 100 億美元的新企業協議”，而 Palantir 目前是這些合同的主要或分包商。這意味着這份合同並沒有真正給 Palantir 提供 100 億美元的新工作。相反，這份合同的很大一部分（甚至可能全部）由國防公司已經贏得的幾十份現有合同組成，現在被打包成一份超大規模的 100 億美元協議，為美國陸軍提供人工智能（AI）軟件和數據服務。</p>
</div><p>What's more, the $10 billion value is spread across 10 years. All of which is to say that Palantir's &#34;$10 billion contract&#34; is really worth only about $1 billion a year -- and much or all of that $1 billion was already destined for Palantir's wallet anyway.</p>
<div class="lb-trans"><p>更重要的是，這 100 億美元的價值分佈在 10 年內。換句話説，Palantir 的 “100 億美元合同” 實際上每年只值大約 10 億美元——而且這 10 億美元中的大部分或全部本來就註定要進入 Palantir 的口袋。</p>
</div><h2>How much is $1 billion worth?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>10 億美元值多少錢？</h2>
</div><p>Now, let's try to put these numbers in context for you.</p>
<div class="lb-trans"><p>現在，讓我們試着將這些數字放在上下文中。</p>
</div><p>One billion dollars may not be as big a number as $10 billion, but it's still pretty big. Palantir generated $3.4 billion in revenue over the past 12 months, according to data from S&amp;P Global Market Intelligence. So a $1 billion Army contract amounts to about 29% of the revenue Palantir collected over the last 12 months -- a very big deal if this were additional incremental revenue added to the company's revenue stream.</p>
<div class="lb-trans"><p>10 億美元可能沒有 10 億美元那麼大，但仍然相當可觀。根據 S&amp;P Global Market Intelligence 的數據，Palantir 在過去 12 個月中產生了 34 億美元的收入。因此，10 億美元的陸軍合同約佔 Palantir 過去 12 個月收入的 29%——如果這是一項額外的增量收入，那將是非常重要的。</p>
</div><p>It's less of a big deal, however, if all the Army is doing here is gluing together 75 smaller, existing contracts into one super-big agreement.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，如果陸軍所做的只是將 75 份較小的現有合同合併成一份超級大協議，那麼這就沒那麼重要了。</p>
</div><p>A second consideration is how valuable this revenue is to Palantir, which is to say, what kind of profit margin the company will earn on its $1 billion a year. The good news here is that Palantir's software-centric profit margins are robust, and getting even more so over time.</p>
<div class="lb-trans"><p>第二個考慮因素是這筆收入對 Palantir 的價值，也就是説，公司在每年 10 億美元的合同中能獲得多少利潤率。好消息是，Palantir 以軟件為中心的利潤率相當強勁，並且隨着時間的推移還在不斷提高。</p>
</div><p>In 2023 for example, Palantir earned a 5.4% operating profit margin on its revenue. In 2024, that number doubled to 10.8%. This year, it's grown even more, to about 23.3%.</p>
<div class="lb-trans"><p>例如，在 2023 年，Palantir 的營業利潤率為 5.4%。到 2024 年，這一數字翻了一番，達到了 10.8%。而今年，這一數字進一步增長，達到了約 23.3%。</p>
</div><p>That's the good news. The better news is that the new $10 billion mega-contract &#34;removes contract-related fees,&#34; according to the Army. And this logically implies that it's removing cost from the contract, potentially permitting Palantir's profit margin to expand even further.</p>
<div class="lb-trans"><p>這就是好消息。更好的消息是，根據陸軍的説法，這份新的 100 億美元超級合同 “消除了與合同相關的費用”。這在邏輯上意味着它正在減少合同成本，可能允許 Palantir 的利潤率進一步擴大。</p>
</div><h2>Is Palantir stock a buy?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Palantir 股票值得購買嗎？</h2>
</div><p>At least, Palantir investors had better hope this is the case. Palantir is generating giant revenue from the U.S. military; no one disputes that. Its revenue is also growing, roughly doubling in size since 2021, whether or not this particular $10 billion contract adds to that growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>至少，Palantir 的投資者最好希望如此。Palantir 正在從美國軍方獲得鉅額收入；這一點沒有人會爭辯。它的收入也在增長，自 2021 年以來幾乎翻了一番，無論這份特定的 100 億美元合同是否會促進這一增長。</p>
</div><p>However, none of this changes the fact that Palantir is a frighteningly expensive stock, and that it absolutely must continue to both grow its revenue <em>and</em> expand its profit margin in order to justify its valuation.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，這並沒有改變 Palantir 是一隻令人恐懼的昂貴股票的事實，它絕對必須繼續增長其收入和擴展其利潤率，以證明其估值的合理性。</p>
</div><p>Priced at an astounding 573 times trailing earnings, or an only slightly less alarming 255 times free cash flow, Palantir probably needs to be growing earnings somewhere in the low triple-digit percentage range to justify its current stock price -- yet according to S&amp;P Global data, most analysts project no more than a 40% long-term earnings growth rate for the stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>以驚人的 573 倍的歷史收益率，或僅略低於 255 倍的自由現金流，Palantir 可能需要在低三位數百分比範圍內增長收益，以證明其當前的股價——然而，根據 S&amp;P Global 的數據，大多數分析師預計該股票的長期收益增長率不會超過 40%。</p>
</div><p>Sad as it is to say, even with a $10 billion Army contract in hand, Palantir stock costs too much to buy.</p>
<div class="lb-trans"><p>可悲的是，即使手握一份 100 億美元的陸軍合同，Palantir 的股票仍然太貴，無法購買。</p>
</div>

Yes, You Read That Right. Palantir Just Won $10 Billion From the U.S. Army.

- 美國陸軍宣佈向 Palantir 授予 100 億美元合同，創下其最大單筆合同記錄。  
- 該合同實際上是將現有合同整合為一項新協議，年均價值約 10 億美元。  
- 儘管收入增長，Palantir 股票仍被認為價格過高，需持續增長以支撐估值。  

是的，你沒看錯。Palantir 剛剛獲得了美國陸軍的 100 億美元合同