預測：英偉達的新中國協議將成為改變遊戲規則的關鍵。以下是原因

儘管現在才八月，但 2025 年對半導體巨頭 Nvidia(NVDA -0.85%) 來説，已經像是一場現代希臘悲劇。這一年充滿了挫折、反彈以及介於兩者之間的種種情況。

今年早些時候，Nvidia 的市值蒸發了超過 1 萬億美元。然而今天，該公司的市值已達到 4.4 萬億美元，重新奪回了全球最有價值公司的桂冠。

在 2025 年，Nvidia 面臨的主要問題是中國——並不是因為 DeepSeek。真正的罪魁禍首是一系列廣泛的關税政策和出口管制，這些措施限制了 Nvidia 在中國人工智能市場的影響力。

現在，在與華盛頓監管機構經過數月的談判後，局勢似乎正在轉變。Nvidia 可能即將重新建立在其最重要的亞洲市場之一的存在。

讓我們來詳細分析 Nvidia 在中國的新交易結構，並探討為什麼這應該被視為投資者的重大勝利。

中國對 Nvidia 來説是多大的機會？

根據會計和諮詢公司德勤的報告，2024 年全球半導體的總可尋址市場 (TAM) 按銷售額計算達到了 6270 億美元。德勤預計，未來幾十年該市場將以 19% 的年複合增長率 (CAGR) 增長，最終在 2040 年達到 2 萬億美元。

在美國以外，中國仍然是推動高性能芯片需求的重要市場，特別是圖形處理單元 (GPU)。Nvidia 首席執行官黃仁勳估計，僅中國的人工智能機會就可能價值高達 500 億美元。

在 2024 年，Nvidia 的收入達到了 1300 億美元，其中中國市場大約佔 13%。在 2025 年第一季度，Nvidia 在中國的銷售額為 55 億美元，約佔總收入的 12.5%。

這種平衡趨勢突顯了當前政府對中國的政策如何開始限制 Nvidia 在該地區的增長潛力。

圖片來源：Getty Images。

為什麼 Nvidia 的新中國交易如此重要？

根據多家新聞媒體的報道，Nvidia 已與華盛頓達成協議，關於其在中國的運營。根據協議，Nvidia 將向美國政府支付其在中國銷售額的 15%。實際上，這一安排為 Nvidia 通過其定製的 H20 芯片進入這一關鍵市場提供了途徑。

雖然這可能最初看起來像是一種税收，但投資者應避免從這個角度來看待它。首先，該協議適用於 Nvidia 的人工智能芯片銷售，而不是利潤，這與傳統的税收形式不同。此外，15% 的税率似乎並不像與知識產權 (IP) 相關的特許權使用費那樣具有可變性，後者通常會波動。

雖然這項交易乍一看可能顯得不尋常，但這些結構在全球商業實踐中並非沒有先例。例如，提取外國國家自然資源或商品的能源公司通常會與東道國簽訂類似的收入分享協議，以換取分銷權。

在我看來，專門將一小部分銷售額用於確保進入中國市場是一種戰略權衡。從長遠來看，這使 Nvidia 能夠保持在全球最重要的人工智能市場之一的主導地位，並防止國內競爭對手如華為侵蝕其競爭優勢。

Nvidia 股票值得購買嗎？

儘管 Nvidia 的前瞻性市盈率 (P/E) 最近有所上升，但與人工智能革命期間達到的峯值相比，水平仍然較低。在我看來，部分市盈率壓縮反映了對中國的擔憂——或許過於擔憂。

NVDA 前瞻性市盈率數據來源於 YCharts。

Nvidia 在華盛頓的新協議為公司提供了新的動力，在一個關鍵市場中確保收入，而不犧牲太多利潤——即使要向美國政府支付 15% 的款項。

從長遠來看，我認為這一安排是 Nvidia 加強海外地位並在全球人工智能基礎設施市場實現可持續增長的戰略機制。

隨着這些基本面逐漸顯現，我認為公司的估值倍數可能會進一步擴大，可能會推動股票在許多投資者預期之前達到新高。因此，我認為 Nvidia 股票現在是一個不容錯過的購買機會，並應持有多年。