<div id="readability-page-1">美國財政部長呼籲美聯儲與日本央行採取激進的、截然相反的貨幣政策路徑，這一罕見的表態在全球市場引發震盪。野村分析認為，這種政策分歧的局面並非絕無可能，但其實現面臨着一系列嚴苛的前提條件與潛在風險，同時也暴露了當前市場敍事中可能存在的內在矛盾。 近日，美國財政部長貝森特向市場發出一個異常清晰且激進的政策信號。他不僅主張美聯儲應從 9 月開始降息 50 個基點，並在後續累計下調 150 至 175 個基點，還同時建議日本央行應當加息。貝森特強調，快速降息對緩解美國高實際利率給信貸、房地產和中小銀行帶來的壓力至關重要，而日本則需要通過加息來應對通脹和穩定日元。 這一主張的力度遠超當前市場預期。美聯儲目標利率區間目前為 4.25%-4.5%，降息 150 個基點意味着中點將降至 2.88%，而市場定價認為明年秋季才可能觸及 3%。貝森特的表態，實質上是為全球兩大主要經濟體勾勒出一條 “美降日升” 的貨幣政策分岔路，這將深刻重塑全球利差結構、資本流向和資產價格。 市場對此的反應複雜而分化。日本股市出人意料地大幅飆升，與此同時，日元在美國降息預期和日本加息預期的雙重影響下走強。 對此，據追風交易台消息，野村證券內部不同團隊從各自角度進行了解讀。其全球外匯策略團隊認為，美聯儲降息與日本央行加息並存的局面是 “可行的”，但這一情景能否實現，取決於幾個關鍵前提，包括美聯儲降息的步伐，以及日本國內的經濟表現和政治穩定性。 但野村宏觀策略團隊則警告稱，這種看似矛盾的政策組合背後，隱藏着市場對全球經濟前景的根本性分歧，美國政策利率終點高於 3.0% 而日本低於 1.0% 的組合是 “不自然的”，市場對兩大央行未來路徑的定價存在內在矛盾，最終必有一方將被修正。無論哪種分歧被證偽，都可能引發市場調整。 <h2>可行性關鍵前提：美聯儲降息幅度與日本經濟和政局穩定</h2> 野村證券全球外匯策略團隊認為，“美國降息、日本加息” 能夠共存的核心基礎，在於日本經濟基本面足夠穩固。數據顯示，日本經濟到目前為止對美國的關税措施表現出了一定的韌性。 根據報告引述的數據，日本第二季度 GDP 年化增長率為 1.0%，遠高於市場普遍預期的 0.4%，同時第一季度 GDP 也從-0.2% 上修至 +0.6%，大幅緩解了對經濟衰退的擔憂。細分數據顯示，家庭消費、私人資本支出和出口均表現穩健。此外，7 月的經濟觀察家調查也顯示未來景氣指數回升至一月以來高點。野村認為，儘管對關税的全面影響仍需時間評估，但目前並未出現重大的負面信號。 報告指出，如果日本經濟和物價前景如預期般發展，日本央行推進加息和貨幣政策正常化將是 “合理的”。 “共存” 情景的另一關鍵前提，取決於美聯儲的行動節奏。野村分析稱，如果美聯儲開啓的是一輪 “預防性” 的温和降息，例如從 9 月開始降息 25 個基點，那麼日本央行仍有收緊政策的空間。 然而，野村外匯策略團隊警告稱，如果疲軟的美國經濟數據促使市場對 9 月降息 50 個基點的預期升温，日本央行的緊縮之路將變得 “具有挑戰性”。換言之，美聯儲的激進降息可能會壓縮日本央行的操作空間。 除了美國的政策節奏，日本國內的政治不確定性是該情景面臨的主要下行風險。野村外匯策略團隊在報告中提示，首相石破茂在未來幾周存在辭職的可能，這可能對日本央行的緊縮預期構成短期拖累。 報告分析，如果石破茂辭職並觸發黨內領導人選舉，一位傾向於更寬鬆財政和貨幣政策的新首相上台，可能會導致市場對日本央行加息的預期消退。 不過，野村外匯策略團隊也指出，鑑於日本經濟增長強於預期且對關税展現出韌性，採取大規模寬鬆措施（如削減消費税）的必要性和理由似乎已經減弱。因此，即使政局發生變動，只要經濟指標保持穩健，出現重大政策轉向的可能性就會降低。 <h2>野村宏觀策略師：美日利率終點必有一方 “被修正”</h2> 從更宏觀的視角出發，野村的另一位策略師 Naka Matsuzawa 認為，美國政策利率終點高於 3.0% 而日本低於 1.0% 的組合是 “不自然的”，市場對兩大央行未來路徑的定價存在內在矛盾，最終必有一方將被修正。 Matsuzawa 在其週報中闡述了兩種可能性： <blockquote> 第一種情況是 “美聯儲落後於曲線”。如果美國經濟確實在快速失去動力，那麼貝森特的觀點就是正確的，美聯儲需要立即大幅降息至 3.0% 以下。在這種情景下，美元和全球股市將走弱，避險情緒升温，對日本股市的打擊會更嚴重，因為全球需求萎縮和日元升值將雙重擠壓企業盈利。 第二種情況是 “日本央行落後於曲線”。如果全球經濟保持穩健，那麼問題就出在日本央行。這意味着日本央行需要更快加息以追趕通脹。在此情景下，全球收益率上升，日元可能因利差因素受壓，但經濟基本面穩固將支撐股市，特別是銀行等對利率敏感的板塊。 </blockquote> Matsuzawa 判斷，近期日本股市的強勁反彈，部分原因在於市場參與者可能同時對全球經濟過於樂觀，並高估了美聯儲降息的概率，同時低估了日本央行加息的可能性。他認為，對第一種情況（全球經濟放緩）的錯誤定價一旦被修正，對日本股市的負面衝擊將遠大於第二種情況。 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 以上精彩內容來自追風交易台。 更詳細的解讀，包括實時解讀、一線研究等內容，請加入【追風交易台▪年度會員】 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3c4a713c-7a38-4582-9850-d0eabaf0e7ad.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="3130" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3c4a713c-7a38-4582-9850-d0eabaf0e7ad.png"/>風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。</div>

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美國財政部長貝森特呼籲美聯儲降息與日本央行加息，野村證券分析認為這種政策分歧並非不可能，但需滿足嚴苛前提條件。貝森特建議美聯儲從 9 月起降息 50 個基點，並累計降至 150 至 175 個基點，同時日本應加息以應對通脹。市場反應複雜，日本股市大幅上漲，日元走強。野村證券指出，美聯儲降息與日本加息的並存需關注美聯儲降息步伐及日本經濟表現。

- 美國財政部長呼籲美聯儲降息與日本央行加息，市場反應複雜。  
- 野村分析認為政策分歧需嚴苛前提，可能引發市場調整。  
- 日本經濟表現穩健，但政治不確定性可能影響央行決策。  

貝森特想要 “美國降息、日本加息”，野村：有可能，但有前提