<p>作者：Joseph Adinolfi</p>
<p>“對於股票投資者來説，在進入傑克遜霍爾之前，可能明智的做法是減持一些頭寸，” Renaissance Macro 的 Neil Dutta 表示。</p>
<p>美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾將在週五發言。</p>
<p>本週晚些時候，經濟學家、中央銀行官員和商業媒體成員將齊聚懷俄明州傑克遜霍爾，參加堪薩斯城聯邦儲備銀行的年度傑克遜霍爾經濟政策研討會。</p>
<p>此次聚會已成為美聯儲觀察者夏季日曆中的亮點，也是經濟學界名流的常年目的地。對於投資者來説，主要活動通常在週五進行，美聯儲主席發表的演講會實時向金融市場參與者播出。</p>
<p>鮑威爾定於週五上午 10 點（東部時間）發言。對一些人來説，鮑威爾在傑克遜霍爾的發言可能會喚起不愉快的回憶。早在 2022 年，他在堅持美聯儲致力於通過保持高利率來壓制通脹時，阻止了一場猛烈的熊市反彈，即使這種做法給美國消費者和企業帶來了痛苦。</p>
<p>參見：鮑威爾會在傑克遜霍爾的演講中對九月降息的希望進行反駁嗎？</p>
<p>但根據 Bespoke Investment Group 的一組策略師的説法，標準普爾 500 指數在那一週下跌 4% 並不代表市場在傑克遜霍爾周的歷史反應。</p>
<p>自 2009 年以來，這一週通常為股票投資者帶來正回報，Bespoke 發現標準普爾 500 指數的中位數漲幅為 0.8%。自那以來，股票僅有五次在這一週結束時下跌，總共 16 個例子。只有兩次的下跌超過 1%：分別是在 2019 年和 2022 年。</p>
<p>國債的走勢通常也呈上升趨勢，儘管其回報並沒有股票投資者經歷的那麼強勁。Bespoke 團隊發現，iShares 20+ 年期國債 ETF TLT 在傑克遜霍爾周的中位回報為 +0.2%。國債收益率在價格上漲時下降。</p>
<p>拋開歷史表現數據，Bespoke 團隊表示，投資者似乎在為這次可能的波動做好準備，理由充分。鮑威爾面臨來自白宮的巨大壓力，要求他在美聯儲下次會議上於九月降息。</p>
<p>到目前為止，美聯儲政策制定者在是否在此時開始再次降息的問題上似乎越來越分歧。早在七月，美聯儲董事會的兩名成員與其他成員意見相左，投票支持將美聯儲政策利率目標下調 25 個基點，這是自 1993 年以來董事會成員中最多的異議。一個輪換的地區聯邦儲備分行行長小組也有權在利率政策上投票，連同美聯儲華盛頓總部的董事會成員。</p>
<p>美聯儲基金期貨交易者正在為九月降息定價，市場基於概率的數據顯示，週一加息的可能性超過 80%。一些人想知道鮑威爾是否會在週五對這些預期進行反駁。但即使鮑威爾暗示美聯儲可能會繼續降息，週五的結果對投資者來説可能是個兩難境地。</p>
<p>Renaissance Macro 的經濟研究負責人 Neil Dutta 表示，他的宏觀經濟模型強烈表明美聯儲的政策利率應該降低。但如果鮑威爾暗示利率應該下降，他可能需要承認勞動力市場實際上正在減弱。投資者已經收到了很多關於這一方面的令人失望的數據——七月的就業報告糟糕到特朗普總統甚至解僱了勞工統計局局長，聲稱沒有證據表明數據被操縱。</p>
<p>但直接聽到鮑威爾本人對勞動力市場的擔憂，可能會幫助金融市場參與者更好地理解這一點。</p>
<p>“對於股票投資者來説，在進入傑克遜霍爾之前，可能明智的做法是減持一些頭寸，” Dutta 在與 MarketWatch 分享的評論中表示。股票估值飆升至歷史高位，可能使股票在任何被認為的失望面前變得脆弱。</p>
<p>需要注意：沒有這個傑克遜霍爾信號，股票可能在秋季下滑 15%，一位策略師表示。</p>
<p>當然，傑克遜霍爾並不是本週唯一可能影響市場的事件。投資者將聽到多位高級美聯儲官員的發言，收到美聯儲最新政策會議的紀要，並消化一些主要美國零售商的企業財報。</p>
<p>主要指數在本週開局時表現疲軟，標準普爾 500 指數 SPX 和納斯達克綜合指數 COMP 略微下跌，而道瓊斯工業平均指數 DJIA 在最近的交易中變化不大。</p>
<p>不要錯過：投資者正在湧入建築商股票。傑克遜霍爾會證明他們是錯的嗎？</p>
<p>-Joseph Adinolfi</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>

標普 500 指數

<p>股票通常在美聯儲傑克遜霍爾會議週上漲，但今年可能會有所不同。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾即將發表的講話可能會影響市場預期，特別是關於潛在降息的預期。歷史數據顯示，自 2009 年以來，標準普爾 500 指數在這一週的中位數漲幅為 0.8%，但投資者正準備迎接波動。分析師建議，由於股市估值較高，投資者在活動前減少風險敞口可能是明智之舉，因為鮑威爾傳遞的失望信號可能導致市場下跌</p>

<p>By Joseph Adinolfi</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Joseph Adinolfi</p>
</div><p>'For equity investors, it might be wise to take some chips off the table heading into Jackson Hole,' says Neil Dutta of Renaissance Macro</p>
<div class="lb-trans"><p>“對於股票投資者來説，在進入傑克遜霍爾之前，可能明智的做法是減持一些頭寸，” Renaissance Macro 的 Neil Dutta 表示。</p>
</div><p>Fed Chair Jerome Powell speaks Friday.</p>
<div class="lb-trans"><p>美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾將在週五發言。</p>
</div><p>Later this week, economists, central bankers and members of the business press will gather in Jackson Hole, Wyo. for the Kansas City Federal Reserve Bank's annual Jackson Hole Economic Policy Symposium.</p>
<div class="lb-trans"><p>本週晚些時候，經濟學家、中央銀行官員和商業媒體成員將齊聚懷俄明州傑克遜霍爾，參加堪薩斯城聯邦儲備銀行的年度傑克遜霍爾經濟政策研討會。</p>
</div><p>The gathering has become a highlight of the summer calendar for Fed watchers, and a perennial destination for luminaries of the economics profession. For investors, the main event usually takes place on Friday, when the chair of the Federal Reserve delivers an address that is broadcast live to participants in financial markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>此次聚會已成為美聯儲觀察者夏季日曆中的亮點，也是經濟學界名流的常年目的地。對於投資者來説，主要活動通常在週五進行，美聯儲主席發表的演講會實時向金融市場參與者播出。</p>
</div><p>Powell is due to speak Friday at 10 a.m. ET. For some, Powell stepping up to the microphone in Jackson Hole might stir unpleasant memories. Back in 2022, he stopped a torrid bear-market rally in its tracks when he insisted that the central bank remained committed to crushing inflation by keeping interest rates high, even if this approach resulted in some pain for American consumers and businesses.</p>
<div class="lb-trans"><p>鮑威爾定於週五上午 10 點（東部時間）發言。對一些人來説，鮑威爾在傑克遜霍爾的發言可能會喚起不愉快的回憶。早在 2022 年，他在堅持美聯儲致力於通過保持高利率來壓制通脹時，阻止了一場猛烈的熊市反彈，即使這種做法給美國消費者和企業帶來了痛苦。</p>
</div><p>See: Will Powell use Jackson Hole speech to push back on hopes for September rate cut?</p>
<div class="lb-trans"><p>參見：鮑威爾會在傑克遜霍爾的演講中對九月降息的希望進行反駁嗎？</p>
</div><p>But according to a team of strategists at Bespoke Investment Group, the S&amp;P 500's 4% drop that week hardly typifies how markets have historically reacted during the week of Jackson Hole.</p>
<div class="lb-trans"><p>但根據 Bespoke Investment Group 的一組策略師的説法，標準普爾 500 指數在那一週下跌 4% 並不代表市場在傑克遜霍爾周的歷史反應。</p>
</div><p>Going back to 2009, the week has generally seen positive returns for equity investors, with a median gain of 0.8% for the S&amp;P 500, Bespoke found. Stocks have only finished the week lower five times since then, out of 16 total examples. Only twice has the selloff been greater than 1%: In 2019, and 2022.</p>
<div class="lb-trans"><p>自 2009 年以來，這一週通常為股票投資者帶來正回報，Bespoke 發現標準普爾 500 指數的中位數漲幅為 0.8%。自那以來，股票僅有五次在這一週結束時下跌，總共 16 個例子。只有兩次的下跌超過 1%：分別是在 2019 年和 2022 年。</p>
</div><p>Treasurys have generally trended higher, too, although their returns haven't been quite as robust as what equity investors have experienced. The Bespoke team found that the iShares 20+ Year Treasury ETF TLT has seen a median return of +0.2% during the week of Jackson Hole. Treasury yields fall as prices rise.</p>
<div class="lb-trans"><p>國債的走勢通常也呈上升趨勢，儘管其回報並沒有股票投資者經歷的那麼強勁。Bespoke 團隊發現，iShares 20+ 年期國債 ETF TLT 在傑克遜霍爾周的中位回報為 +0.2%。國債收益率在價格上漲時下降。</p>
</div><p>Setting aside historical performance figures, investors appear to be bracing for potential volatility this time around, the Bespoke team said. And with good reason. Powell is facing tremendous pressure from the White House to deliver a rate cut at the Fed's next meeting in September.</p>
<div class="lb-trans"><p>拋開歷史表現數據，Bespoke 團隊表示，投資者似乎在為這次可能的波動做好準備，理由充分。鮑威爾面臨來自白宮的巨大壓力，要求他在美聯儲下次會議上於九月降息。</p>
</div><p>So far, Fed policymakers have appeared increasingly divided on whether starting to cut interest rates again here would be the right approach. Back in July, two members of the Fed's board of governors broke with their peers to vote in favor of a 25 basis point cut to the Fed's policy rate target, the most dissents by members of the board of governors since 1993. A rotating group of regional Federal Reserve branch presidents also gets to vote on rate policy, alongside members of the Fed's Washington-based governors.</p>
<div class="lb-trans"><p>到目前為止，美聯儲政策制定者在是否在此時開始再次降息的問題上似乎越來越分歧。早在七月，美聯儲董事會的兩名成員與其他成員意見相左，投票支持將美聯儲政策利率目標下調 25 個基點，這是自 1993 年以來董事會成員中最多的異議。一個輪換的地區聯邦儲備分行行長小組也有權在利率政策上投票，連同美聯儲華盛頓總部的董事會成員。</p>
</div><p>Fed funds futures traders are pricing in a strong chance of a rate cut in September. The market-based probability put chances of a hike at more than 80% as of Monday, according to data from CME Group. Some have wondered whether Powell might push back on these expectations come Friday. But even if Powell hints that the central bank could move ahead with more rate cuts, the result on Friday might be a Catch-22 for investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>美聯儲基金期貨交易者正在為九月降息定價，市場基於概率的數據顯示，週一加息的可能性超過 80%。一些人想知道鮑威爾是否會在週五對這些預期進行反駁。但即使鮑威爾暗示美聯儲可能會繼續降息，週五的結果對投資者來説可能是個兩難境地。</p>
</div><p>Neil Dutta, head of economic research at Renaissance Macro, said his macroeconomic models make a strong case that the Fed's policy rate should be lower. But by suggesting that rates should come down, Powell would likely need to acknowledge that the labor market is, in fact, weakening. Investors have already received plenty of disappointing data on that front - the July jobs report was dismal enough that President Trump even fired the head of the Bureau of Labor Statistics, alleging without evidence that the numbers had been rigged.</p>
<div class="lb-trans"><p>Renaissance Macro 的經濟研究負責人 Neil Dutta 表示，他的宏觀經濟模型強烈表明美聯儲的政策利率應該降低。但如果鮑威爾暗示利率應該下降，他可能需要承認勞動力市場實際上正在減弱。投資者已經收到了很多關於這一方面的令人失望的數據——七月的就業報告糟糕到特朗普總統甚至解僱了勞工統計局局長，聲稱沒有證據表明數據被操縱。</p>
</div><p>But something about hearing concerns about the labor market straight from Powell himself could help drive the point home to financial market participants.</p>
<div class="lb-trans"><p>但直接聽到鮑威爾本人對勞動力市場的擔憂，可能會幫助金融市場參與者更好地理解這一點。</p>
</div><p>&#34;For equity investors, it might be wise to take some chips off the table heading into Jackson Hole,&#34; Dutta said in commentary shared with MarketWatch. The fact that equity valuations have soared into historically high territory could leave stocks vulnerable to any perceived disappointment.</p>
<div class="lb-trans"><p>“對於股票投資者來説，在進入傑克遜霍爾之前，可能明智的做法是減持一些頭寸，” Dutta 在與 MarketWatch 分享的評論中表示。股票估值飆升至歷史高位，可能使股票在任何被認為的失望面前變得脆弱。</p>
</div><p>Need to Know: Without this Jackson Hole signal, stocks could slide 15% in the fall, says one strategist</p>
<div class="lb-trans"><p>需要注意：沒有這個傑克遜霍爾信號，股票可能在秋季下滑 15%，一位策略師表示。</p>
</div><p>To be sure, Jackson Hole isn't the only potentially market-moving event this week. Investors will hear from a number of senior Fed officials, received the minutes from the Fed's latest policy meeting, and digest a handful of corporate earnings reports from major American retailers.</p>
<div class="lb-trans"><p>當然，傑克遜霍爾並不是本週唯一可能影響市場的事件。投資者將聽到多位高級美聯儲官員的發言，收到美聯儲最新政策會議的紀要，並消化一些主要美國零售商的企業財報。</p>
</div><p>Major indexes were kicking off the week on a soft note, with the S&amp;P 500 SPX and Nasdaq Composite COMP marginally lower, while the Dow Jones Industrial Average DJIA was little changed in recent trade.</p>
<div class="lb-trans"><p>主要指數在本週開局時表現疲軟，標準普爾 500 指數 SPX 和納斯達克綜合指數 COMP 略微下跌，而道瓊斯工業平均指數 DJIA 在最近的交易中變化不大。</p>
</div><p>Don't miss: Investors are plowing into homebuilder stocks. Will Jackson Hole prove them wrong?</p>
<div class="lb-trans"><p>不要錯過：投資者正在湧入建築商股票。傑克遜霍爾會證明他們是錯的嗎？</p>
</div><p>-Joseph Adinolfi</p>
<div class="lb-trans"><p>-Joseph Adinolfi</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
</div>

股票通常會在美聯儲傑克遜霍爾大會週上漲。今年可能不會出現這種情況