泡泡瑪特上半年淨利大增近 400%，美洲市場營收飆升 11 倍，毛絨產品收入激增 1276.2% | 財報見聞

泡泡瑪特上半年收入 138.8 億元人民幣，同比激增 204.4%。毛絨產品收入同比增長 1276.2%，一躍成為最大品類，佔總收入的 44.2%。THE MONSTERS（核心為 LABUBU）收入 48.1 億元，佔總收入的 34.7%，相比去年同期的 13.7% 實現了大幅提升。

毛利率提升至 70.3%，歸母淨利潤 45.7 億元，同比狂飆 396.5%。

19 日，泡泡瑪特公佈 H1 財報：

• 泡泡瑪特上半年收入 138.8 億元人民幣，同比激增 204.4%，預估 137.6 億元人民幣。
• 上半年歸母淨利潤 45.7 億元，同比狂飆 396.5%。
• 毛利率從 64.0% 大幅提升至 70.3%，盈利能力顯著增強。

核心業務進展：

• 海外市場成增長主引擎： 海外業務收入達 55.9 億元，同比猛增 440%，收入佔比從 22.8% 躍升至 40.3%。其中，美洲市場增長 1142.3%，歐洲及其他地區增長 729.2%，全球化戰略成果顯著。

• IP 表現 — LABUBU 封神： THE MONSTERS（核心為 LABUBU）IP 收入達 48.1 億元，同比飆升 668%，超越 MOLLY 成為第一大 IP，佔總收入的 34.7%，顯示出公司強大的 IP 孵化與爆款打造能力。

• 產品結構劇變 — 毛絨品類引爆市場： 毛絨產品收入達 61.4 億元，同比激增 1276.2%，收入佔比從 9.8% 飆升至 44.2%，成為第一大品類。

全球化加速推動業績暴漲，盈利能力提升

公司上半年實現收入 138.8 億元人民幣，同比增長 204.4%，這一增速確實令人印象深刻。公司毛利率從 64.0% 提升至 70.3%，這主要受益於海外業務佔比提升和產品結構優化。

銷售費用 31.9 億元，同比增長 135.9%，增速與收入增長基本同步。其中運輸物流費用從 1.0 億元激增至 6.8 億元，增長 546.7%，主要由海外業務擴張驅動。員工成本從 6.6 億元增至 9.9 億元，反映出全球化擴張對人力資源的巨大需求。

更值得注意的是，海外業務貢獻了 55.9 億元收入，佔比達到 40.3%，相比去年同期的 22.8% 有了質的飛躍。2024 年上半年美洲僅有 10 家零售店，今年增至 41 家，單純的門店擴張就能帶來顯著的收入增長。真正的考驗在於，當門店網絡趨於成熟後，單店效率能否維持。

美洲市場的表現尤為突出，收入從 1.8 億元飆升至 22.6 億元，增長超過 11 倍。亞太市場 257.8% 的增長同樣令人矚目，但零售店數量從 39 家增至 69 家，擴張速度幾乎翻倍。

毛絨產品異軍突起，IP 運營出現分化

最引人注目的變化莫過於產品結構的劇烈調整。毛絨產品收入 61.4 億元，同比增長 1276.2%，一躍成為最大品類，佔總收入的 44.2%。這主要受益於 LABUBU 第三代搪膠毛絨"前方高能"系列的全球熱銷。

更值得關注的是，MEGA 收入 10.1 億元，增長 71.8%，但佔比從 12.9% 降至 7.3%。傳統的手辦產品收入 51.8 億元，雖然絕對金額依然可觀，但增速僅為 94.8%，佔比從 58.3% 下降至 37.3%。

THE MONSTERS 收入 48.1 億元，佔總收入的 34.7%，相比去年同期的 13.7% 實現了大幅提升，成為公司當之無愧的現金牛。MOLLY 收入 13.6 億元，佔比從 17.2% 降至 9.8%；SKULLPANDA 收入 12.2 億元，佔比基本持平；CRYBABY 和 DIMOO 表現相對穩健。新 IP 星星人表現亮眼，半年收入 3.9 億元，顯示出一定的 IP 創造能力。

公司現金狀況良好，現金及現金等價物達到 119.2 億元，相比年初的 61.1 億元大幅增加。這為後續的全球化擴張提供了充足的資金支持。

本月早些時候，泡泡瑪特位於曼谷地標購物中心 Iconsiam 的一家大型門店開業。該公司 3 月表示，計劃 2025 年在中國內地以外的地區開設約 100 家門店。Labubu 銷售熱潮以及強勁的增長推動泡泡瑪特股價飆升，今年以來已上漲了 208%。